Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу (SFC) та південнокорейські фінансові регулятори запровадили контрастні заходи для подолання волатильності в продуктах із кредитним плечем на окремі акції. Починаючи з 3 серпня, Гонконг дозволить операторам фондів гнучко коригувати коефіцієнти кредитного плеча в межах діапазону ±2x залежно від ринкових умов, відмовившись від попередньої вимоги відстежувати рівно 2x від щоденних доходностей. Південна Корея зупинила нові лістинги продуктів із кредитним плечем на окремі акції, підвищила вимоги до депозитів до 30 млн вонів і розширила торгові одиниці. Розбіжність з’явилася на тлі зростання волатильності глобальних акцій напівпровідників, зокрема Samsung Electronics і SK Hynix, тоді як у Південній Кореї індекс KOSPI вперше в історії спрацював на два дні поспіль із запровадженням біржових обмежень. Експерти критикували підхід Гонконгу як такий, що орієнтується на операторів, а не на захист інвесторів: вони зазначили, що щоденні зміни коефіцієнта кредитного плеча перекладають тягар відстеження на інвесторів, водночас надаючи операторам гнучкість для управління похибками відстеження.
Hong Kong SFC Introduces Flexible Leverage Ratio Adjustment for Single-Stock ETFs
Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу оголосила, що починаючи з 3 серпня, операторам продуктів із кредитним плечем і обернених продуктів на окремі акції дозволять гнучко коригувати коефіцієнти кредитного плеча в межах максимальної зони ±2x. Раніше від продуктів вимагали відстежувати точно 2x від щоденних доходностей базового індексу. Згідно з новою політикою, оператори можуть коригувати коефіцієнти до 1,8x або 1,5x залежно від ринкових умов. На сьогодні в Гонконзі в обігу є різні продукти з кредитним плечем на окремі акції, зокрема CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF (7709 HK), який відстежує SK Hynix із плечем 2x і має приблизно 4 млрд доларів США в активах під управлінням. Захід має на меті забезпечити додатковий механізм для пом’якшення волатильності на тлі суттєвих коливань цін у глобальному секторі напівпровідників.
![CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF leverage flexibility notice]()
South Korea Halts New Listings and Raises Deposit Requirements
Південнокорейські фінансові органи зупинили нові лістинги продуктів із кредитним плечем на окремі акції та оголосили інституційні покращення, зокрема підвищення вимог до депозитів до 30 млн вонів і розширення торгових одиниць. Заходи ухвалили після екстремальної ринкової волатильності, коли KOSPI вмикав біржові запобіжники протягом двох днів поспіль уперше в історії. Деякі учасники ринку припускали, що Південній Кореї варто розглянути підхід Гонконгу до коригування коефіцієнта кредитного плеча як додатковий захід. Південнокорейські регулятори заявили, що чинне законодавство вимагає проведення зустрічей з інвесторами, щоб змінити коефіцієнти кредитного плеча, і наразі цей захід не розглядається як варіант політики.
Industry Experts Criticize Hong Kong Approach as Operator-Focused
Ринкові експерти зазначили, що політика Гонконгу більше орієнтована на операторів, ніж на інвесторів, і може послабити захист інвесторів. За структурою Гонконгу оператори розкривають коефіцієнт кредитного плеча, який застосовуватиметься кожного торгового дня, після закриття ринку за попередній день. Така структура наражає операторів на ризик визначення коефіцієнта на наступний день на основі похибок відстеження, що виникли під час торгової сесії. Якщо продукт із плечем 2x не відповідає 2x-експозиції базового активу до моменту закриття ринку, оператори можуть відобразити це в коефіцієнті на наступний день. Експерти зазначили, що коефіцієнти можуть визначатися з огляду на ринкову волатильність і операційну зручність, а не на очікування інвесторів. Хоча оператори отримують гнучкість у керуванні коефіцієнтами продуктів, тягар перевірки щоденних змін коефіцієнта лягає на інвесторів. Один експерт фінансової індустрії заявив: «Дозвіл операторам довільно коригувати коефіцієнти кредитного плеча щодня — це надання їм “вільного проїзду”, тоді як інвесторам створюються незручності, і вони не можуть належним чином прогнозувати прибутковість». Експерт додав: «Якщо регулювання застосовується до продуктів із кредитним плечем, то його потрібно впроваджувати цілісно. Зниження коефіцієнта одного дня й підвищення наступного обмежує ефективність політики та може лише посилити плутанину для інвесторів». Експерти також ставили під сумнів ефективність політики у пом’якшенні ринкової волатильності, зазначаючи, що вплив добровільних коригувань коефіцієнта складно оцінити і він може відрізнятися залежно від продукту. Натомість зростання депозитів і розширення торгових одиниць у Південній Кореї, як очікується, дадуть чіткіші результати завдяки зменшенню доступності для інвесторів.
FAQ
Що оголосила Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу щодо біржових фондів із кредитним плечем на окремі акції?
SFC Гонконгу оголосила, що починаючи з 3 серпня, операторам продуктів із кредитним плечем і обернених продуктів на окремі акції дозволять гнучко коригувати коефіцієнти кредитного плеча в межах діапазону ±2x залежно від ринкових умов, відмовившись від попередньої вимоги відстежувати рівно 2x щоденних доходностей.
Чим підхід регуляторів Південної Кореї відрізнявся від заходів Гонконгу?
Південна Корея зупинила нові лістинги продуктів із кредитним плечем на окремі акції, підвищила вимоги до депозитів до 30 млн вонів і розширила торгові одиниці. Південнокорейські регулятори заявили, що чинне законодавство вимагає зустрічей з інвесторами, щоб змінити коефіцієнти кредитного плеча, тому гнучкий підхід Гонконгу неможливий у межах внутрішніх нормативів.
Чому експерти індустрії критикували гнучку політику Гонконгу щодо коефіцієнта кредитного плеча?
Експерти заявили, що підхід Гонконгу фокусується на зручності для операторів, а не на захисті інвесторів: щоденні зміни коефіцієнта переносять тягар відстеження на інвесторів, водночас дозволяючи операторам коригувати коефіцієнти на основі похибок відстеження та операційних міркувань, а не очікувань інвесторів.
