Корейські ETF обходять обмеження на напівпровідники за допомогою SK Square Holdings

Корейські фонди, що торгуються на біржі та зосереджені на цінних паперах із цінністю та ESG-тематиці, утримують сумарні позиції у SK Hynix і SK Square, що перевищують 40% ваги портфеля, згідно з даними KOSCOM ETF Check. Управлінці активами використовують SK Square — материнську компанію SK Hynix із часткою 20% — щоб обійти регуляторні обмеження, оскільки класифікація SK Square як ІТ/програмного забезпечення дозволяє їй уникнути обмеження концентрації у 30% для окремих акцій у рамках закону про капітальні ринки Кореї. Ця практика створила те, що галузеві спостерігачі називають портфелями «Nicksquare» (SK Hynix + SK Square), де деякі фонди виділяють майже половину активів на ці дві акції, незважаючи на вимоги щодо диверсифікації.

KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus має 50,4% сумарних володінь

KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus має найвищу концентрацію серед внутрішніх ETF, з SK Hynix — 25,9% і SK Square — 24,5%, що в сумі становить 50,4% ваги портфеля. Фонд зафіксував прибутковість 160% з початку року та чисті притоки у ₩1,84 трильйона. HANARO Fn K-Semiconductor йде слідом із 49,3% сумарних володінь, досягнувши 212,0% прибутковості та ₩1,40 трильйона приток. TIGER 200 IT має 49%, а KODEX 200IT TR — 46%.

Фонди, орієнтовані на ESG і цінність, демонструють подібні патерни концентрації. TIGER MSCI KOREA ESG Leaders має 40,8% сумарних володінь, RISE ESG Social Responsibility Investment — 38,8%, а KODEX Value Stocks — 36,3%. PLUS KOSPI50 виділяє 40,3% на ці дві акції.

Класифікація SK Square як ІТ-компанії дозволяє обходити регуляторні обмеження

Класифікація SK Square як ІТ/програмного забезпечення у розрахунках індексів дозволяє управлінцям активами перевищувати обмеження концентрації, застосовувані до акцій у сфері напівпровідників. Закон про капітальні ринки Кореї обмежує володіння окремими акціями у ETF до 30%. Тримання SK Hynix на регуляторному максимумі та додавання SK Square — яка має високий рівень кореляції цін із SK Hynix — фактично подвоює їхню експозицію до показників SK Hynix, залишаючись у межах секторних обмежень.

Механізм також базується на тому, що індекси ESG і цінності залежать від ваги за ринковою капіталізацією. Коли SK Hynix відповідає критеріям ESG або цінності, її вага в індексі автоматично зростає відповідно до ринкової капіталізації, механічно підвищуючи концентрацію незалежно від принципів диверсифікації, викладених у мандатах фондів.

Фонди ESG і цінності демонструють різницю у показниках, незважаючи на схожі володіння

Фонди з подібними розподілами «Nicksquare» показали різну реакцію інвесторів залежно від брендингу. Продукти із назвою «напівпровідники» залучили значний капітал, тоді як ESG і ціннісні фонди залишилися поза увагою. RISE ESG Social Responsibility Investment зросли на 121% з початку року з ₩397,3 мільярдами приток. TIGER MSCI KOREA ESG Leaders принесли 95% прибутковості, але зазнали ₩4,9 мільярда відтоків. KODEX Value Stocks показали 108% прибутковості, але мають лише ₩34,4 мільярда активів під управлінням.

Представник фінансової галузі зазначив: «Якщо цикл напівпровідників зміниться, навіть фонди цінності та ESG ризикують одночасним крахом. Інвесторам слід перевіряти реальні володіння, а не покладатися лише на назви продуктів.»

FAQ

Який відсоток портфелів корейських ETF займають SK Hynix і SK Square?
KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus має 50,4% сумарних володінь (SK Hynix 25,9%, SK Square 24,5%), що є найвищою концентрацією серед внутрішніх ETF. ESG і ціннісні фонди, такі як TIGER MSCI KOREA ESG Leaders (40,8%) і KODEX Value Stocks (36,3%), також зберігають сумарні володіння між 36% і 41%.

Чому корейські ETF використовують SK Square для збільшення експозиції у напівпровідниках?
Класифікація SK Square як ІТ/програмного забезпечення дозволяє управлінцям активами обходити обмеження у 30% для концентрації окремих акцій у рамках закону про капітальні ринки. Тримання SK Hynix на регуляторному максимумі та додавання SK Square — яка має 20% у SK Hynix і демонструє високу цінову кореляцію — фактично подвоює їхню експозицію, залишаючись у межах секторних обмежень.