Корейські акції зросли на 100% у першому півріччі, очоливши технологічне ралі в Азії разом із зростанням тайванських акцій більш ніж на 50%, за словами Кім Йонг-міна, генерального директора Torus Asset Management. Підвищення цін на iPad/MacBook на 20% від Apple та збільшення плати за програмне забезпечення на 15% від Microsoft через вартість пам'яті спричинили побоювання щодо попиту, що призвело до падіння акцій великих технологічних компаній США, а також Samsung Electronics і SK Hynix. Іноземні інвестори продали корейських акцій на 180 трильйонів вон з початку року (60 трильйонів вон у червні) через вимушене ребалансування, оскільки вага напівпровідників у KOSPI наблизилася до 55% та перевищила ліміти фондів (правила 5/10/40, 5/10/50).
Підвищення цін від Apple і Microsoft викликало корекцію корейських технологічних акцій
Apple оголосила про підвищення цін на iPad та MacBook на 20%, посилаючись на стрибки цін на пам'ять, тоді як Microsoft підвищила плату за використання програмного забезпечення на 15%. Ці оголошення поширили побоювання, що зростання цін на пам'ять може знизити попит, що призвело до різкого падіння акцій великих технологічних компаній США. Акції Samsung Electronics та SK Hynix пішли за падінням, оскільки очікувалося скорочення попиту на дорогу продукцію від великих покупців. Кім зазначив, що коли ключові клієнти проходять корекцію, постачальники, які продають продукцію за високими цінами, стикаються з труднощами у підтримці висхідного імпульсу.
Іноземні інвестори продали 180 трильйонів вон з початку року через обмеження концентрації
Іноземні інвестори продали корейських акцій на 60 трильйонів вон у червні, довівши сукупний чистий продаж з початку року до 180 трильйонів вон. Внутрішні приватні особи та фінансові інвестиційні ETF поглинули тиск продажів. Незважаючи на те, що зростання прибутків корейських публічних компаній випереджало інші країни, іноземні фонди продовжували продавати, щоб відповідати правилам концентрації. Європейські фонди діють за правилами 5/10/40, американські — за правилами 5/10/50: частка однієї акції обмежена 5% (можна збільшити до 10% з обґрунтуванням), а сукупні частки понад 5% не повинні перевищувати 40% або 50%. Азійські фонди мали надмірну вагу в Samsung Electronics, SK Hynix та TSMC, що змусило провести ребалансування до кінця кварталу. Samsung та SK Hynix, чия вага нещодавно зросла, стали основними цілями продажу.
Samsung та SK Hynix оголосили історичні плани повернення акціонерам
Прогноз вільного грошового потоку (FCF) Samsung Electronics на 2026 рік становить приблизно 300 трильйонів вон. Компанія планує розподілити приблизно 75 трильйонів вон у вигляді дивідендів (коефіцієнт виплати 25% для податкових пільг) та 75 трильйонів вон на викуп акцій. Додатковий фактор імпульсу: гранти акцій на основі результатів діяльності, еквівалентні 10,5% трирічного операційного прибутку (прогноз 1 200 трильйонів вон), призведуть до ефекту викупу після оподаткування приблизно на 80 трильйонів вон. SK Hynix прогнозує FCF на 2026 рік у розмірі 220 трильйонів вон, плануючи 55 трильйонів вон дивідендів та 55 трильйонів вон викупу. Після майбутнього лістингу ADR у США очікується додатковий викуп на 45 трильйонів вон, що доведе загальний обсяг викупу майже до 100 трильйонів вон. Кім порівняв цей момент із золотими періодами Nvidia та Apple, коли масові викупи під час вибухового зростання прибутків спричинили різку переоцінку акцій.
Одноакційні кредитні ETF зросли до 16 трильйонів вон за один місяць
Шістнадцять одноакційних кредитних ETF, що відстежують Samsung Electronics та SK Hynix з кредитним плечем 2x, було запущено наприкінці травня. Активи під управлінням (AUM) потроїлися з 5 трильйонів вон до 16 трильйонів вон протягом одного місяця. За той самий період приблизно 243 трильйона вон торговельного обсягу — 35% загального обороту ETF — було зосереджено в цих продуктах, що спричинило механічну торгівлю та посилило волатильність ринку. Оскільки сукупна вага ринкової капіталізації двох компаній досягла 55%, а щоденні коливання легко перевищували 5%, Кім зазначив схожість з умовами фінансової кризи 2009 року. Він охарактеризував надмірне падіння, спричинене механічними продажами та іноземним ребалансуванням, як середньострокові можливості для купівлі.
Продажі універмагів зросли більш ніж на 20% у другому кварталі
Вітчизняна індустрія універмагів зафіксувала зростання продажів на +17,4% у першому кварталі та понад +20% у другому кварталі, увійшовши у фазу структурного естафетного зростання. Попит на предмети розкоші з боку в'їзних туристів — зосереджений у центральних ділових районах, таких як Мьондон та Пусан — сприяв довгостроковому зростанню, оскільки глобальні геополітичні конфлікти перенаправили іноземне споживання в бік Кореї. Друга вісь зростання виникла завдяки буму напівпровідникової промисловості: створення робочих місць та збільшення доходів у "напівпровідниковому поясі" призвели до двозначного зростання продажів модного одягу та аксесуарів у найближчих магазинах. Кім рекомендував спостерігати за двома осями — в'їзним туристичним потоком та ефектом перетікання з передового промислового поясу — з довгостроковим інвестиційним горизонтом.
FAQ
П: Чому іноземні інвестори продали корейських акцій на 180 трильйонів вон, незважаючи на сильне зростання прибутків?
В: Іноземні фонди продавали, щоб відповідати обмеженням концентрації. Європейські та американські фонди діють за правилами 5/10/40 або 5/10/50, обмежуючи частку однієї акції на рівні 5% (можна збільшити до 10%), при цьому сукупні частки понад 5% не повинні перевищувати 40% або 50%. Ваги Samsung Electronics, SK Hynix та TSMC стали надмірними, що змусило провести ребалансування наприкінці кварталу.
П: Які плани повернення акціонерам оголосили Samsung Electronics та SK Hynix на 2026 рік?
В: Samsung Electronics прогнозує FCF на 2026 рік у 300 трильйонів вон, плануючи 75 трильйонів вон дивідендів та 75 трильйонів вон викупу, плюс 80 трильйонів вон грантів акцій на основі результатів. SK Hynix прогнозує FCF на 2026 рік у 220 трильйонів вон, плануючи 55 трильйонів вон дивідендів та 55 трильйонів вон викупу, з додатковим викупом на 45 трильйонів вон після майбутнього лістингу ADR у США.
П: Як одноакційні кредитні ETF вплинули на волатильність корейського фондового ринку?
В: Шістнадцять одноакційних кредитних ETF, запущених наприкінці травня, зросли з 5 трильйонів вон до 16 трильйонів вон активів під управлінням за один місяць, захопивши 35% загального обсягу торгівлі ETF (243 трильйона вон). Механічна торгівля цими продуктами посилила волатильність, особливо коли сукупна вага Samsung та SK Hynix досягла 55% з щоденними коливаннями, що перевищували 5%.
