Обсяг торгів KOSDAQ різко падає, оскільки 12 трлн вон переходять на маржинальні продукти

На ринку KOSDAQ спостерігалося різке скорочення ліквідності: обсяг торгів упав до 4,62 трлн вонів у день 21-го числа, тоді як середньодобовий показник у період між січнем і 27 травня становив 15 трлн вонів, повідомили дані Korea Exchange, оприлюднені 27-го. Різке падіння збіглося з концентрацією приблизно 12 трлн вонів у щоденному обсязі торгів у 16 продуктах на важелі та інверсією в акціях Samsung Electronics і SK Hynix. Комісія з фінансових послуг Південної Кореї відреагувала підвищенням мінімальної суми депозиту до 30 млн вонів, однак захід показав обмежену ефективність у зміні тренду концентрації капіталу.

Обсяг торгів KOSDAQ впав до однієї третини рівня до запуску

Дані Korea Exchange показують, що середньодобовий обсяг торгів KOSDAQ становив 15 трлн вонів із початку року до 27 травня, коли запустили продукти на важелі за окремими акціями. 21-го обсяг торгів знизився до 4,62 трлн вонів — приблизно однієї третини середнього показника до запуску. У період до 22-го числа цього місяця середньодобовий обсяг торгів залишався на рівні приблизно 6 трлн вонів.

Samsung і SK Hynix: продукти на важелі притягують 12 трлн вонів щодня

Ці ж 16 продуктів на важелі та інверсію за акціями Samsung Electronics і SK Hynix концентрували потоки капіталу в той самий період. Вони зафіксували середньодобовий обсяг торгів 11,82 трлн вонів із 27 травня до 22 липня. У липні середньодобовий показник зріс до 12,87 трлн вонів. Обсяг торгів досяг піку за один день — 19,44 трлн вонів — 24-го числа минулого місяця.

Продукти на важелі за окремими акціями відстежують удвічі денний рух ціни конкретної акції, створюючи високоризиковий вплив. Прирости подвоюються, коли базова акція зростає, але й втрати також подвоюються під час падіння. Інверсні продукти забезпечують дохід, коли базовий актив знижується. Короткостроковий попит на торгівлю, що використовує високу волатильність, спричинив стрибок обсягу торгів після запуску продуктів.

За даними Комісії з фінансових послуг, продукти на важелі та інверсію за окремими акціями були запроваджені 27 травня, щоб усунути регуляторну асиметрію між внутрішніми та закордонними ринками й розширити вибір для інвесторів. Ринкова капіталізація зросла приблизно у 2,7 раза — з 4,4 трлн вонів на момент запуску до 11,9 трлн вонів станом на 15-те. Щоденний обсяг торгів збільшився з 10,4 трлн вонів у перший день торгів до приблизно 13 трлн вонів.

Комісія з фінансових послуг підвищує мінімальний депозит до 30 млн вонів

Фінансові органи дійшли висновку, що інвестиційний ризик зріс, оскільки на глобальному рівні різко розширилася волатильність у секторі напівпровідників. Комісія оголосила додаткові заходи, зосереджені на захисті інвесторів, зокрема підвищення мінімальної суми депозиту до 30 млн вонів.

З 26 травня до 10 липня річна волатильність цін акцій для провідних компаній у сегменті пам’яті досягла: SanDisk (база в США) — 131%, Micron — 123%, Kioxia (Японія) — 118%, SK Hynix — 113% і Samsung Electronics — 96%. Інвестиційний ризик, пов’язаний із продуктами на важелі Samsung Electronics і SK Hynix, розширився до рівнів, порівнянних із глобальними виробниками пам’яті.

Концентрація капіталу зберігається попри регуляторні заходи

Після оголошення контрзаходів щоденний обсяг торгів утримувався приблизно на рівні 12 трлн вонів, демонструючи обмежене пом’якшення концентрації капіталу. 20-го — у перший торговий день після оголошення — 16 продуктів зафіксували 12,33 трлн вонів обсягу торгів. Показник майже не відрізнявся від обсягу торгів у день оголошення 16-го числа (12,17 трлн вонів), попри підвищення мінімального депозиту та інші заходи, оголошені після закриття ринку того дня.

Індустрія цінних паперів визначає «ефект чорної діри», що замінює модель «відпливу зверху вниз»

Джерела в індустрії цінних паперів діагностують явище «чорної діри», коли ліквідність концентрується виключно в акціях великих компаній у сегменті напівпровідників і в продуктах на важелі за окремими акціями, замінюючи історичний «ефект відпливу зверху вниз», коли сила KOSPI поширювалася на KOSDAQ.

Один із представників індустрії цінних паперів заявив: «Раніше, коли зростали акції KOSPI з великою капіталізацією, згодом інвесторські кошти переходили на KOSDAQ у сегмент акцій малого й середнього розміру, але нещодавно торгівля концентрується лише в Samsung Electronics, SK Hynix і продуктах на важелі за окремими акціями. Якщо скорочення ліквідності в KOSDAQ стане тривалим, функція формування цін може ослабнути, а ринкова волатильність здатна зрости ще більше».

Поширені запитання

Що спричинило падіння обсягу торгів акціями KOSDAQ упродовж останніх місяців?

Щоденний обсяг торгів KOSDAQ знизився з середнього показника 15 трлн вонів (січень — 27 травня) до 4,62 трлн вонів 21-го числа, коли приблизно 12 трлн вонів у щоденному обсязі торгів сконцентрувалися в Samsung Electronics і SK Hynix — продуктах на важелі та інверсії за окремими акціями, запущених 27 травня.

Яку регуляторну дію щодо продуктів на важелі здійснила Комісія з фінансових послуг Південної Кореї?

Комісія з фінансових послуг підвищила вимогу до мінімального депозиту до 30 млн вонів у відповідь на зростання інвестиційного ризику через розширення волатильності в секторі напівпровідників. Захід було оголошено 16-го після закриття ринку, але обсяг торгів залишався приблизно на рівні 12 трлн вонів щодня, що свідчить про обмежену ефективність у зміні концентрації капіталу.