Спеціальний комітет K-Capital Market Демократичної партії Південної Кореї переглядає зменшення коефіцієнта 2x кредитного плеча для біржових інвестиційних фондів із кредитним плечем на окремі акції та для обернених (inverse) біржових фондів (ETF). Головною процедурною перешкодою є поріг схвалення, досягнутий бенефіціарною зустріччю. Відповідно до статті 190 Закону про ринки капіталу будь-яка зміна коефіцієнтів кредитного плеча фонду потребує схвалення щонайменше 25% від загальної кількості випущених одиниць бенефіціарного інтересу на бенефіціарній зустрічі або 12,5% на відкладеній зустрічі, яку проводять протягом двох тижнів, якщо початковий кворум не досягнуто. Перегляд відбувається на тлі збитків інвесторів, які в деяких продуктах із кредитним плечем на окремі акції перевищили 40% протягом двох місяців після їх лістингу 27 травня, а також на тлі підвищеної волатильності ринку, яку фінансові регулятори та політичні лідери, зокрема президент Лі Чже-мьон, назвали такою, що потребує швидких додаткових політичних відповідей понад первинні заходи, оголошені 16-го числа.
Бенефіціарна зустріч вимагає 25% схвалення за Законом про ринки капіталу
Стаття 190 Закону про ринки капіталу зобов’язує інвестиційні трасти створити бенефіціарну зустріч, що складається з усіх інвесторів. Компанії з управління активами, які працюють із фондами, можуть скликати зустріч, а трастові компанії, що тримають активи фонду, або інвестори, які володіють щонайменше 5% від загальної кількості одиниць, також можуть вимагати скликання. Рішення потребує схвалення більшості голосів присутніх, а також щонайменше 25% від загальної кількості випущених одиниць бенефіціарного інтересу. Якщо початкова зустріч не досягає кворуму, має бути проведена відкладена бенефіціарна зустріч протягом двох тижнів, що знижує поріг схвалення до 12,5% від загальної кількості випущених одиниць. Фінансові органи вважають, що зміни коефіцієнта кредитного плеча є фундаментальною зміною структури дохідності продукту, тому потрібне схвалення інвесторів через цей механізм.
Правила делістингу біржі застосовуються до змін в методиці розрахунку індексу
Нині чинні правила Korea Exchange передбачають, що ETF мають пройти процедури делістингу, якщо змінюється методика розрахунку їхнього індексу. Винятки застосовуються, коли біржа визначає, що немає ризиків захисту інвесторів, наприклад, коли регуляторні зміни вимагають коригування, або коли після модифікації не змінюються ключова мета індексу та базові активи. Політичні дискусії розглядають ці положення регулювання як частину ширшого перегляду політики.
Комісія з фінансових послуг зсуває строки впровадження для оголошених заходів
Комісія з фінансових послуг оголосила початкові додаткові заходи 16-го числа, зосередившись на посилених базових вимогах до депозитів і розширенні обов’язків щодо керування tracking error для фірм із цінними паперами та керуючих активами. Більшість положень планували впровадити в серпні, зміни торгових одиниць із 1 акції на 20 акцій заплановано на листопад, а негайне впровадження зупинки нових лістингів ETF із кредитним плечем на окремі акції та повна заборона реклами — одразу. Офіційна особа Комісії з фінансових послуг заявила, що відомство працює над прискоренням цих строків, але конкретні дати впровадження ще не визначені, оскільки обговорення щойно розпочалися.
ETF із кредитним плечем на окремі акції зафіксували падіння понад 40% з моменту лістингу 27 травня
Згідно з даними Korea Exchange, кілька продуктів із кредитним плечем на окремі акції, лістингованих 27 травня, зафіксували падіння понад 40% станом на 21-ше число. Продукти, що відстежують ф’ючерси SK Hynix із 2x кредитним плечем або з оберненим впливом, зазнали збитків у цьому діапазоні. Дослідник DB Securities Сеол Тхе-хьон проаналізував внутрішньоденні торгові дані й виявив, що частка обсягу торгів на закритому аукціоні має структурне зростання після запуску ETF. У дні, коли ціни акцій Samsung Electronics або SK Hynix рухалися більш ніж на 10%, частка обсягу торгів на закритому аукціоні в загальному обсязі в середньому становила 6,6% для SK Hynix і 5,3% для Samsung Electronics до запуску ETF; після червня, коли запуск ETF посилився, ці показники зросли до середніх значень 9,1% (максимум 13,8%) і 8,9% (максимум 12,5%) відповідно.
Політики обговорюють додаткові механізми контролю волатильності
Окрім коригування коефіцієнта кредитного плеча, дискусії щодо політики включають удосконалення практик хеджування для постачальників ліквідності (LP) шляхом розподілу угод, які зараз зосереджені в останні 30 хвилин торгів, на ширші часові проміжки. Серед додаткових опцій, які розглядають, — запровадження окремого механізму переривання волатильності, що тимчасово зупиняє торгівлю ETF, коли обсяг ETF із кредитним плечем перевищує певний поріг відносно обсягу торгів базовою акцією; розширення охоплення з Samsung Electronics і SK Hynix на Hyundai Motor, Naver та великі фінансові акції; а також упровадження лімітів концентрації кредитного плеча на рівні рахунку, подібних до вимог до безпечних активів пенсійних накопичень. Керівник у галузі управління активами запропонував розглянути ліміт позиції з 10% кредитним плечем у межах індивідуальних рахунків.
KOSPI відскочив на 5,93% до 7148,02 після ралі на ринку американських напівпровідників
Станом на 9:15 ранку KOSPI торгувався на рівні 7148,02, що на 400,07 пункту (5,93%) вище за попередній торговий день після старту на 7052,09, що на 304,14 пункту (4,51%) вище. Індекс повернув рівень 7000 протягом дня після нічного зростання акцій американських напівпровідників, які відновили настрої інвесторів. Акції Samsung Electronics зросли більш ніж на 5%, а SK Hynix відновилися вище 2 млн вон протягом дня, що спричинило появу buy-side sidecar на головній дошці.
Поширені запитання
Який поріг схвалення вимагає Закон Південної Кореї про ринки капіталу для змін коефіцієнта кредитного плеча ETF?
Стаття 190 Закону про ринки капіталу вимагає схвалення щонайменше 25% від загальної кількості випущених одиниць бенефіціарного інтересу на бенефіціарній зустрічі. Якщо початкова зустріч не досягає кворуму, на відкладеній зустрічі, яку проводять протягом двох тижнів, потрібне схвалення 12,5% від загальної кількості випущених одиниць.
На скільки знизилися ETF із кредитним плечем на окремі акції з моменту лістингу 27 травня?
Згідно з даними Korea Exchange, кілька продуктів із кредитним плечем на окремі акції, що відстежують ф’ючерси SK Hynix із 2x кредитним плечем або з оберненим впливом, зафіксували падіння понад 40% від дати їх лістингу 27 травня до 21-го числа.
