Засновник Gemini Кемерон Вінклевос у вівторок закликав інвесторів перейти в Bitcoin (BTC) і Zcash (ZEC), заявивши, що торгівля на темі ШІ завершилася. Заклик прозвучав на тлі того, що індекс Kospi Південної Кореї закрився з падінням на 10,84% до 6 023,66, а Samsung Electronics впала на 13,4%, тоді як SK Hynix знизилася на 14,7%. Генеральний директор DeVere Group Ніґел Грін пов’язав ширшу хвилю розпродажу з круговим фінансуванням між Nvidia, OpenAI та Oracle, тоді як конкретний тригер саме у вівторок був пов’язаний із просуванням Китаю в напівпровідниках. Дебют CXMT у Шанхаї в понеділок, який завершився зростанням на 466% і оцінив виробника DRAM приблизно в 3,3 трлн юанів, у поєднанні з повідомленнями про державну підтримку Китаю для виробництва машин занурювальної DUV-літографії для тиску на азійські акції чипів.
IPO CXMT і повідомлення про китайські DUV-технології стали тригером розпродажу у вівторок
Kospi завершився на рівні 6 023,66 після того, як запобіжник зупинив торги на 20 хвилин. Індекс Nikkei 225 у Японії втратив близько 4%, при цьому Tokyo Electron просіла на 10,96%, а виробник пам’яті Kioxia впав більш ніж на 18%.
Changxin Memory Technologies (CXMT) завершила свій дебют на Shanghai STAR Market у понеділок з підйомом на 466%. Її оцінка поблизу 3,3 трлн юанів обійшла Industrial and Commercial Bank of China як найціннішу компанію материкового Китаю, що котирується на біржі. У проспекті CXMT прогнозувала свою частку в глобальному DRAM у 2025 році на рівні 7,67%, четверту після Samsung, SK Hynix і Micron.
Повідомлялося, що китайська компанія, яку підтримує держава, розпочала виробництво машин для занурювальної ультрафіолетової (DUV) літографії. Обладнання DUV — це «вузьке місце», для якого експортні обмеження Заходу були розроблені, щоб не допустити.
У вівторок відбувся розворот відновлення, який утримувався до середини липня. Ті самі назви чипів уже відскакували після розпродажу, спричиненого страхами щодо оцінки пам’яті.
Уточнення фактами до тверджень Ніґела Гріна про кругове фінансування проти матеріалів компанії
Аргумент Гріна зосереджується на тому, хто кому платить. Nvidia фінансує OpenAI. OpenAI купує хмарні потужності в Oracle. А потім Oracle купує чипи Nvidia за виручку.
«Та сама сума в доларах рахується як дохід тричі на шляху навколо цього кола. Це не попит. Це бухгалтерський трюк, який маскується під історію зростання, як костюм», — заявив генеральний директор DeVere Group Ніґел Грін.
Три з його наведених підтверджувальних цифр не збігаються з первинними поданнями та заявами компанії. Грін стверджував, що Nvidia оцінюється в $4,5 трлн; у записах фігурує приблизно $5 трлн, а акції впали на 5% до $195,44 станом на 27 липня. Він сказав, що Nvidia зобов’язалася надати OpenAI до $100 млрд; у записах ідеться про необов’язковий лист про наміри, який згодом було переформатовано в частку в капіталі (equity) на $30 млрд. Він також наводив «понад $500 млрд» у беклозі Oracle; у записах зазначено $638 млрд залишкових зобов’язань до виконання, що на 363% більше в річному вимірі.
Nvidia та OpenAI оголосили партнерство на 10 гігават потужності у вересні 2025 року. Пізніше генеральний директор Дженсен Хуанг сказав у розмові з Fortune, що це було «ніколи не зобов’язанням».
Беклог Oracle перевищує цифру Гріна. Контракт OpenAI з Oracle перевищує $300 млрд за п’ять років і починається у 2027 році. S&P попереджало, що Oracle може утримувати довгострокові орендні договори на дата-центри без виходу, якщо цей клієнт спіткнеться.
OpenAI йде з темпом приблизно $14 млрд збитків цього року проти близько $25 млрд щорічної виручки в перерахунку. Ця виручка зросла з $21,4 млрд на кінець 2025 року.
Bloomberg повідомило, що Nvidia наразі збирає понад $750 млрд у нових угодах у сфері ШІ. Одна з них передбачає страхування (бек-стоп) до $250 млрд орендних контрактів на обчислювальні потужності OpenAI в проєкті дата-центру в США.
У вівторок Вінклевос заявив: «Торгівля на темі ШІ завершилася. Певна маса капіталу шукає безпечне місце. Час повернутися в найтвердіші гроші у всесвіті: bitcoin і Zcash».
Його позиція в Zcash не є новою. У квітні він стверджував, що інвесторам, які налаштовані оптимістично щодо ШІ та квантових обчислень, варто бути оптимістичними й щодо монети приватності. Він захищав Zcash після багу в червні в її Orchard shielded pool. З того часу двійнята профінансували незалежну роботу над протоколами.
Zcash залишається приблизно на рівні +1 033% за останній рік. Оновлення Ironwood мережі запустили у вівторок.
Schiff і UBS мають протилежні погляди на пік «торгівлі на темі ШІ»
Пітер Шифф трактує просідання як підтвердження. Він вказує на SpaceX, яка зараз приблизно на 48% нижче свого піку $225,64 і торгується нижче ціни лістингу в $135 за червень.
«Торгівля на темі ШІ продовжує розкручуватися. $SPCX тепер знизився більш ніж на 20% відтоді, як вийшов на IPO. І що важливіше — він упав більш ніж на 52% від свого максимуму. Схоже, IPO SpaceX позначило пік бульбашки на темі ШІ. ШІ — реальний, але ще є багато повітря, яке має вийти з переоцінених акцій, пов’язаних із ШІ», — заявив Шифф у вівторок.
Шифф описував акції та облігації SpaceX як попередження як для акцій, так і для криптовалюти. Її ноти 2056 року зараз дають близько 7,6% дохідності, ціноутворення як у «сміттєвого» боргу.
SpaceX публікує перші результати як публічна компанія 4 серпня. Близько 911,5 млн інсайдерських акцій розблокують 6 серпня.
UBS не погоджується з тезою про пік. Банк сказав клієнтам, що угода «дозріває», а не ламається. У його інтерпретації, дешевші моделі перерозподіляють попит на обчислювальні потужності замість того, щоб знищувати його.
Поширені запитання
Що стало причиною падіння Kospi на 10,84% у вівторок?
Два каталізатори, характерні саме для Китаю, підштовхнули розпродаж. CXMT завершила дебют на Shanghai STAR Market у понеділок з підйомом на 466%, а її оцінка становила близько 3,3 трлн юанів. Також повідомлялося, що китайська компанія, яку підтримує держава, розпочала виробництво машин для занурювальної DUV-літографії — «вузького місця», для якого експортні обмеження Заходу були розроблені, щоб його не допустити.
Що порадив Кемерон Вінклевос у відповідь на розпродаж «торгівлі на темі ШІ»?
У вівторок Вінклевос закликав інвесторів перейти в Bitcoin і Zcash, заявивши, що торгівля на темі ШІ завершилася. Він сказав: «Певна маса капіталу шукає безпечне місце. Час повернутися в найтвердіші гроші у всесвіті: bitcoin і Zcash».
Як твердження Ніґела Гріна про кругове фінансування співвідносилися з матеріалами компаній?
Грін стверджував, що Nvidia фінансує OpenAI, OpenAI купує хмарні потужності Oracle, а Oracle купує чипи Nvidia за виручку. Три з його підтверджувальних цифр не збіглися з первинними поданнями: оцінка Nvidia — приблизно $5 трлн, а не $4,5 трлн; його зобов’язання перед OpenAI було переформатовано в частку в капіталі на $30 млрд, а не в $100 млрд; беклог Oracle — $638 млрд, а не «понад $500 млрд».
