Після підвищення ставки Банком Японії на 25 бп, ієна навпаки девальвується? Що очікує ринок

19 грудня Банк Японії як і очікувалося підвищив ставку на 25 базисних пунктів до 0,75%, що є найвищим рівнем з 1995 року. Однак, на дивацію, після підвищення ставки єна не зміцніла, натомість курс долара США до єни продовжив зростати.

Чому при зростанні ставок єна впала?

Логіка цього явища насправді дуже проста — ринок розчарований умовно-ястребиним характером цього підвищення. Голова Банку Японії Казуо Уеда використовував під час прес-конференції розпліднену мову, não явно не сказав, коли буде наступне підвищення, а лише невиразно додав «якщо стан економіки та перспективи цін розвиватимуться як запланов, ми продовжимо підвищення». Ще більше розчарування викликав той факт, що він не змінив прогнозний діапазон нейтральної ставки (1,0%-2,5%), що лишило трейдерів в розгубленості — до якого рівня ви насправді будете підвищувати ставку?

Стратег ANZ Felix Ryan прямо сказав: ринку не вистачає ясної траєкторії підвищення ставок. ФРС розслаблює грошово-кредитну політику, а Банк Японії не надав чіткого графіка підвищень, тому єна відносно падає. Вони прогнозують, що до кінця 2026 року курс долара США до єни може бути на рівні 153.

Логіка руху гонконгського долара та єни насправді схожа

Підібно до логіки курсу гонконгського долара до єни, міцність обох валют залежить від різниці ставок. На даний момент міжнародна різниця ставок США та Японії залишається несприятливою для єни, розслаблення ФРС плюс підвищення японськими інвесторами частки валютних хеджів створюють подвійний тиск, тому єна短期 не має ознак зміцнення.

Стратег State Street Investment Management Масахіко Лу сказав, що ринок, можливо, розцінив це підвищення як голубиний сигнал, що спричинило короткостроковий коливання єни. Цей інститут зберігає довгостроковий цільовий діапазон долару США/єни на рівні 135-140 без змін.

Чи можуть прогнози підвищення ставок на 2026 рік врятувати єну?

Дані своп-індексів овернайт показують, що ринок очікує, що Банк Японії підвищить ставку до 1,0% у третьому кварталі 2026 року. Однак Nomura Securities надала ключову інформацію: тільки якщо путівник по підвищенню ставок предполаває, що наступне підвищення може відбутися раніше (наприклад до квітня 2026 року), ринок вважатиме це справжнім ястребиним сигналом, що сформує попит на єну.

Іншими словами, керівництво Уеди цього разу не дало «жорстких зобов’язань», тому ринок просто чекає. Якщо посадовці Банку не доведуть ринку, що кінцева ставка справді буде вищою, динаміка відновлення єни буде обмеженою.

Коротко кажучи, темп підвищення ставок Банком Японії занадто повільний, ринок не побачив бажаного ястребиного рішення, тому єна залишається під тиском долару США. Ця ситуація, ймовірно, може змінитися тільки після оновлення путівника по підвищенню ставок на початку 2026 року.