Tại sao Naval lại nói: ZCash là bảo hiểm cho quyền riêng tư của Bitcoin?

Tác giả｜Max Wong @IOSG

Giới thiệu

Trong vài tháng qua, Zcash ($ZEC) đã trở thành tâm điểm, trong 30 ngày của tháng 9 năm 2025, Zcash đã tăng từ 47 USD lên 292 USD, với mức tăng lên tới 620%. Hiện tại đạt mức giá cao nhất trong 8 năm là 429 USD, khiến FDV của nó vượt quá 8 tỷ USD.

Trong thời đại mà quy định tài chính ngày càng nghiêm ngặt, các dự án chú trọng đến quyền riêng tư lại trở thành tâm điểm của tiền điện tử. Do đó, Zcash (ZEC) - một trong những đồng tiền riêng tư tiên phong - lại thu hút sự chú ý của mọi người. Cơn sốt này đã khơi dậy lại sự quan tâm đến “tiền tệ tự do”, thường được dùng để mô tả tiền mặt kỹ thuật số riêng tư, chống kiểm duyệt. Zcash, với vai trò là đồng tiền riêng tư đang phát triển mạnh mẽ, mang lại quyền riêng tư tài chính thực sự thông qua công nghệ mã hóa, mở rộng tầm nhìn của Bitcoin.

Báo cáo này nhằm mục đích khám phá sâu về công nghệ và cơ sở hạ tầng của Zcash, so sánh nó với các đối thủ tham gia bảo mật khác, và phân tích các yếu tố kích thích đứng sau sự trở lại gần đây của hệ sinh thái Zcash.

Zcash - Nó là gì, hoạt động như thế nào?

Zcash là một loại tiền điện tử bảo vệ quyền riêng tư, được ra mắt vào tháng 10 năm 2016, là một nhánh của mã nguồn Bitcoin. Nó cố ý sao chép nhiều nguyên tắc tiền tệ của Bitcoin; Zcash hoạt động trên một blockchain chứng minh công việc,

Đồng thời còn có các chức năng sau:

Cung cấp cố định: Giới hạn 21 triệu và lịch trình giảm một nửa có thể đoán trước.

Phát hành công bằng: Không có phát hành trước, giống như mô hình phát hành của Bitcoin.

Phi tập trung: Không có quyền hạn, không có cơ quan trung ương, không phụ thuộc vào trung gian.

Tiêu chuẩn riêng tư

ZCash sử dụng zk-SNARKs (bằng chứng kiến thức không tương tác ngắn gọn không biết), cho phép xác minh giao dịch mà không tiết lộ bất kỳ chi tiết nào về người gửi, người nhận hoặc số tiền. Nói đơn giản, Zcash cung cấp cho người dùng các giao dịch được mã hóa hoàn toàn, che khuất dữ liệu trên chuỗi, điều mà sổ cái minh bạch của Bitcoin không thể thực hiện. Thực tế, cơ chế bảo mật này của ZK chính là điều mà Satoshi Nakamoto muốn khám phá trên Bitcoin, nhưng vào thời điểm đó không thể thực hiện về mặt kỹ thuật.

#Chi tiết giao dịch mã hóa

Khi người dùng thực hiện giao dịch bị chặn, địa chỉ người gửi, địa chỉ người nhận và số tiền giao dịch cùng các chi tiết quan trọng khác sẽ được mã hóa hoàn toàn trên chuỗi.

#Tạo chứng minh ZK

Người gửi (người chứng nhận) sử dụng khóa riêng của họ để tạo một bằng chứng zk (zk-SNARK), xác nhận rằng đã đáp ứng một số điều kiện, tất cả đều không làm rò rỉ dữ liệu nhạy cảm:

Người gửi có đủ tiền để thanh toán giao dịch.

Nguồn vốn đã chi tiêu được tạo ra hợp pháp trong các giao dịch trước đó.

Giá trị đầu vào giao dịch bằng giá trị đầu ra, ngăn chặn sự xuất hiện của tiền giả.

Người gửi có quyền sử dụng quỹ (có khóa riêng đúng).

Vốn trước đây chưa được sử dụng (sử dụng một cơ chế được gọi là “không hợp lệ”).

#Xác minh ngay lập tức

Các nút khác trên mạng Zcash (người xác nhận) sử dụng khóa xác thực công khai để xác minh chứng minh zk-SNARK ngay lập tức. Chứng minh này rất nhỏ (chỉ vài trăm byte) và chỉ mất vài mili giây để xác minh, do đó quá trình xác minh rất hiệu quả.

Loại giao dịch kép

Điều đáng chú ý là tính riêng tư của Zcash là tùy chọn - người dùng có thể giữ sự minh bạch để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ hoặc kiểm toán, hoặc tự quyết định giữ bí mật hoàn toàn.

ZEC sử dụng hệ thống địa chỉ kép, bao gồm địa chỉ trong suốt (địa chỉ t) và địa chỉ được bảo vệ (địa chỉ z). Giao dịch giữa các địa chỉ trong suốt tương tự như giao dịch trên bất kỳ chuỗi không riêng tư nào, nhưng giao dịch liên quan đến địa chỉ được bảo vệ là được mã hóa và riêng tư. Khi gửi ZEC, sổ cái sẽ không hiển thị bất kỳ thông tin nào về bên giao dịch hoặc giá trị, chỉ hiển thị rằng một giao dịch hợp lệ đã xảy ra. Chỉ những người tham gia (và những người mà họ chia sẻ khóa xem tùy chọn) mới có thể thấy chi tiết.

Điều này khiến Zcash có tính thay thế (mỗi đơn vị đều có thể hoán đổi cho nhau), không bị ảnh hưởng bởi lịch sử trong quá khứ, từ đó đạt được sự bảo mật tài chính thực sự khi sử dụng giao dịch ẩn.

Ba quỹ tài chính chính

Việc triển khai giao dịch riêng tư trên quy mô lớn là một thách thức công nghệ lớn. Zcash đã trải qua ba lần nâng cấp quan trọng để cải thiện công nghệ mã hóa và hiệu suất của nó:

#Sprout（2016年）

–Phiên bản phát hành ban đầu-- đã chứng minh rằng quyền riêng tư dựa trên zk-SNARK là khả thi trên blockchain công cộng. Tuy nhiên, khối lượng tính toán của giao dịch Sprout rất lớn (cần hàng nghìn gigabyte RAM, không khả thi trên thiết bị di động) và cần một cài đặt đáng tin cậy (tạo tham số một lần). Edward Snowden và những người khác có bút danh là “John Dobbertin” đã tham gia vào cài đặt nổi tiếng này với mục đích đảm bảo rằng không bên nào có thể làm hỏng các tham số. Địa chỉ z truyền thống của Sprout (thường là zc…). Hiện đã bị bỏ nhưng vẫn có thể sử dụng.

#apling (2018)

–Một bản nâng cấp lớn, cải thiện đáng kể hiệu suất và khả năng sử dụng. Sapling đã giảm yêu cầu về thời gian và bộ nhớ xuống hơn 100 lần, cuối cùng làm cho giao dịch ZEC riêng tư trở nên khả thi trên các thiết bị hàng ngày (thậm chí là điện thoại thông minh). Nó cũng giới thiệu một số tính năng quan trọng, chẳng hạn như địa chỉ đa dạng (cho phép một khóa sở hữu nhiều địa chỉ được che chắn, từ đó tăng cường tính riêng tư) và khóa xem (giúp người dùng chia sẻ quyền đọc thông tin chi tiết giao dịch của họ để kiểm toán hoặc tuân thủ). Sapling vẫn dựa vào thiết lập nhiều bên tin cậy, nhưng nó đã tiến một bước lớn hướng tới thanh toán riêng tư thực tế. Địa chỉ z của Sapling (Bech32, zs…) vẫn được hỗ trợ, vì vậy người dùng có thể sử dụng token phiên bản cũ.

#Orchard (năm 2022)

–Sản phẩm thế hệ mới nhất, đạt được tính riêng tư không cần tin cậy. Orchard sử dụng hệ thống chứng minh Halo 2 (được phát triển bởi các kỹ sư Zcash), không cần bất kỳ thiết lập tin cậy mới nào. Nó cũng nâng cao hiệu quả, hỗ trợ giao dịch hàng loạt và cải tiến đồng bộ hóa. Với Orchard, tính riêng tư của Zcash không chỉ trở nên mạnh mẽ hơn (không có giả thiết thiết lập), mà còn có khả năng mở rộng hơn – nó được thiết kế để hỗ trợ các giải pháp lớp thứ hai trong tương lai, chẳng hạn như ZK-rollups. Nó còn giới thiệu địa chỉ thống nhất (UA, u1…), có thể gộp các người nhận Orchard (cũng như Sapling + minh bạch tùy chọn) vào một địa chỉ; ví thường mặc định định tuyến các khoản tiền mới đến Orchard. Do đó, Orchard hiện là bể che giấu mặc định của ví Zcash hiện đại.

Tóm tắt chung về quá trình phát triển của Zcash là: Sprout đã chứng minh khả năng của tiền tệ riêng tư, Sapling đã làm cho nó trở nên khả dụng, còn Orchard thì làm cho nó không cần tin cậy và có thể mở rộng.

Nâng cấp sắp diễn ra

Crosslink: Hạ tầng kỹ thuật của Zcash đang không ngừng phát triển. Dự án hiện đang thực hiện một bản nâng cấp lớn có tên là Crosslink, sẽ giới thiệu một lớp chứng minh cổ phần (PoS) lai trên cơ sở đồng thuận chứng minh công việc. Điều này sẽ cho phép những người nắm giữ ZEC ký quỹ bằng đồng của họ để thu lợi nhuận và tham gia vào việc xác nhận các khối, trong khi thợ mỏ vẫn đang sản xuất các khối - kết hợp các lợi thế của PoW và PoS. Phương pháp lai này hứa hẹn sẽ cải thiện khả năng thông lượng và an ninh của mạng (bằng cách cung cấp sự kết thúc nhanh chóng và làm cho các cuộc tấn công 51% trở nên khó khăn hơn).

Dự án Tachyon: Các nhà phát triển Zcash (đặc biệt là nhà mật mã học Sean Bowe) đang dẫn đầu việc triển khai dự án Tachyon - dự án này nhằm nâng cao khả năng mở rộng của giao thức bảo mật Zcash. Mục tiêu của dự án Tachyon là loại bỏ các nút thắt hiệu suất (chẳng hạn như mỗi ví phải tải xuống và quét mỗi đồng) thông qua các công nghệ đổi mới như chứng minh dữ liệu mang theo, từ đó đạt được thanh toán riêng tư “cấp hành tinh”.

So sánh ZCash và Monero

Zcash (ZEC) định vị mình như một loại tiền tệ tương tự như Bitcoin, nhưng có khả năng tùy chọn bảo mật riêng tư. Các giao dịch ẩn danh của nó sử dụng zk-SNARK, do đó người xác thực có thể kiểm tra tính chính xác của giao dịch mà không thấy người gửi, người nhận hoặc số tiền. Với UA, ví có thể chuyển tiền cho người nhận đúng, đồng thời duy trì khả năng kiểm toán: người dùng vẫn có thể thực hiện giao dịch một cách minh bạch, hoặc chia sẻ khóa xem với kế toán/ cơ quan quản lý. Kết quả của sự cân nhắc là sự lựa chọn của người dùng; khi bạn thực sự sử dụng bể ẩn danh, tính riêng tư là mạnh mẽ nhất.

Monero (XMR) sử dụng các công cụ khác nhau, mặc định cung cấp quyền riêng tư cho mỗi giao dịch: chữ ký vòng (trộn giao dịch gốc trong nhiều giao dịch mồi, do đó người quan sát không thể phân biệt được ví nào thực sự đã gửi tiền), RingCT (giấu số tiền) và địa chỉ ẩn danh (người nhận nhận được thanh toán thông qua một địa chỉ ẩn tạm thời mà không thể liên kết trở lại với ví thật của họ). Điều này làm cho việc sử dụng trở nên đơn giản, nhưng quyền riêng tư là xác suất: độ mạnh phụ thuộc vào kích thước vòng (như 16), lựa chọn mồi và hành vi của người dùng. Trong thực tế, tính riêng tư của nó rất cao, nhưng không có sự tiết lộ có chọn lọc trong kiểm toán, và do những ma sát liên quan đến tuân thủ, một số sàn giao dịch tránh niêm yết nó.

Nói chung: Chữ ký vòng (ring signature) thực hiện việc ẩn danh giao dịch bằng cách đặt giao dịch vào nhiều giao dịch đánh lừa (có thể nói rằng Monero chỉ tăng cường khả năng từ chối có vẻ hợp lý), trong khi zk-SNARK chứng minh tính xác thực của tuyên bố mà không tiết lộ bất kỳ thông tin nào ngoài tính hợp lệ của tuyên bố đó. Nguyên nhân ban đầu khiến mọi người do dự về ZCash là do cần một thiết lập đáng tin cậy, nhưng với sự ra mắt gần đây của phiên bản nâng cấp Halo, ZCash có thể tạo ra chứng minh kiến thức không có sự thiết lập đáng tin cậy. Mặc dù gặp nhiều khó khăn, nhưng trong tài liệu “Các phương pháp truy dấu Monero,” Monero đã được chứng minh có một số khả năng truy dấu: “Lỗi ứng dụng ví và Mordinal-P2Pool透视”.

Vậy tại sao thị trường lại chọn ZCash?

Đã xảy ra chuyện gì?

Trong hai tháng qua, từ đầu tháng Chín đến nay, $ZEC luôn ở trong trạng thái chỉ tăng không giảm, bắt đầu từ mức giá thấp nhất ~$40 , tăng hơn 1000%. Vậy, chất xúc tác cho sự tăng trưởng này là gì? Có những lý do nào?

Giới thiệu Zashi

Một trong những người đóng góp lớn nhất cho sự tăng trưởng gần đây của ZCash là sự quan tâm của ECC (Electric Coin Co) đối với người tiêu dùng. Trước đây, giao thức chủ yếu tập trung vào lõi của ZCash - xây dựng mật mã và công nghệ - nhưng bây giờ, họ đang chú trọng hơn đến trải nghiệm người dùng và đăng nhập người dùng. Một phần lớn công việc là phát triển Zashi, ví ZCash chính thức.

Josh Swihart – Giám đốc điều hành ECC:

"Khi tôi đảm nhận vị trí Giám đốc điều hành ECC vào tháng 2 năm 2024, chúng tôi quyết định thực sự tập trung vào trải nghiệm người dùng… Chúng tôi đã xây dựng một ví có tên là Zashi. Sau khi Zashi ra mắt, bạn có thể thấy tổng số giao dịch được che giấu và số lượng ZEC trong hồ che giấu tăng trưởng theo cấp số nhân.

Việc ra mắt Zashi đã cải thiện đáng kể trải nghiệm sử dụng Zcash. Nó cung cấp giao diện mượt mà tương đương với các ví EVM phổ biến, hỗ trợ xem khóa và tích hợp ví phần cứng cùng các tính năng lưu trữ an toàn, thậm chí còn có kế hoạch kích hoạt chức năng theo dõi ẩn danh và ủy thác sau khi ra mắt. Nhưng điều quan trọng hơn là, Zashi được thiết kế đặc biệt cho giao dịch ZEC ẩn danh, có nghĩa là tất cả các giao dịch tx được gửi trên Zashi sẽ mặc định là riêng tư. Nếu người dùng nhận ZEC minh bạch, ví sẽ yêu cầu bạn ẩn danh trước khi tiêu dùng. Ngoài ra, Zashi hỗ trợ nhiều địa chỉ cho tất cả các hồ bơi khác nhau (Sprout, Sapling, Orchard), có nghĩa là người dùng có thể dễ dàng chuyển tiền từ các hồ bơi khác nhau.

So với vài năm trước, đây là một sự thay đổi lớn, khi đó việc sử dụng Zcash trong riêng tư cần phải sử dụng nhiều phần mềm chuyên dụng khác nhau trên các sản phẩm khác nhau. Nhờ những bước đột phá trong trải nghiệm người dùng này, tỷ lệ sử dụng pool ẩn danh đã tăng theo hình parabol, điều này cho thấy, nếu có một lựa chọn thuận tiện, nhiều người dùng thực sự sẽ chọn sự riêng tư.

Bằng cách đơn giản hóa giao dịch riêng tư chỉ với vài cú chạm và trừu tượng hóa độ phức tạp của công nghệ, những ví này đã thúc đẩy sự chấp nhận của người dùng có trình độ công nghệ thấp hơn. Cải thiện trải nghiệm người dùng ví được coi là động lực chính cho sự tăng trưởng gần đây của ZCash.

Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất về sự đóng góp của Zashi cho sự phát triển của hệ sinh thái Zcash là sự tăng trưởng bùng nổ trong việc sử dụng địa chỉ được che chắn trên chuỗi. Tính đến quý 4 năm 2025, có hơn 4,5 triệu ZEC được lưu trữ trong các địa chỉ che chắn, chiếm khoảng 28% tổng nguồn cung. Đây là một kỷ lục mới, trong khi vài năm trước tỷ lệ này chỉ là 5%. Hình trên cho thấy cách mà quỹ che chắn bắt đầu xuất hiện đường cong tăng trưởng khoảng từ năm 2024, trùng khớp với thời điểm phát hành của Zashi.

Điều này có nghĩa là nhiều ZEC đã vào bể mã hóa của Zcash, điều này lại củng cố việc bảo vệ quyền riêng tư của mạng cho mọi người (tập hợp ẩn danh lớn hơn). Trong thực tế, điều này cũng sẽ siết chặt tính thanh khoản đang lưu thông (bởi vì các quỹ bị chặn khó theo dõi hơn, và thường thì để bảo vệ quyền riêng tư, chúng sẽ được nắm giữ lâu dài), từ đó có tác động tích cực đến động thái giá.

Giới thiệu NEAR Intents - Crosspay

CrossPay của Zashi cũng đóng vai trò là cơ chế tham gia quy mô lớn của Zcash, về cơ bản đạt được sự tương tác giữa các hệ sinh thái của Zcash.

Crosspay là một giải pháp cầu nối/hoán đổi chuỗi chéo, nó tận dụng ý định NEAR, cho phép người dùng hoán đổi ZEC từ một chuỗi khác vào hoặc ra, đồng thời vẫn giữ được tính riêng tư; Zashi cũng tận dụng NEAR để tích hợp một cách phi tập trung ngoại tuyến, cho phép người dùng hoán đổi từ ZEC sang một chuỗi khác (hoặc hoán đổi sang cổng fiat) mà không làm lộ địa chỉ ZEC của họ - hoàn toàn loại bỏ nhu cầu về CEX. Điều này đã thúc đẩy một lượng lớn vốn và người dùng đổ vào hệ sinh thái ZEC gần đây.

NEAR Intents là một giao thức trừu tượng chuỗi: người dùng (hoặc đại lý) chỉ rõ họ muốn gì (ví dụ, “hoán đổi BTC→ZEC” hoặc “thanh toán 50 USDC đến địa chỉ này”), mạng lưới phi tập trung của các trình giải quyết sẽ cạnh tranh thực hiện qua chuỗi; người dùng chỉ cần ký một giấy ủy quyền. Nó ẩn đi các bước nhảy cầu/DEX và lộ trình giá/lưu lượng tối ưu.

Người dùng yêu cầu “hoán đổi X → ZEC” hoặc “trả Y USDC trên chuỗi Z”.

Bộ giải quyết ý định NEAR cạnh tranh, trả về báo giá tốt nhất.

Người dùng phê duyệt một lần trong Zashi; bộ giải quyết thực hiện lộ trình đa chuỗi; ZEC bị chặn hoặc người nhận nhận được token chính xác.

Loại bỏ số lượng USDC và USDT từ mẫu này; hiện tại, số lượng ý định ZEC NEAR chiếm hơn 30% tổng số lượng ý định NEAR.

Tổng thể mà nói, chúng ta có thể suy ra rằng sự tích hợp giữa Zashi và Crosspay cũng là một trong những động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng thị phần, từ tháng 9 năm 2025, quy mô của số lượng ý định ZEC NEAR sẽ tăng mạnh, và đó chính là thời điểm Crosspay ra mắt.

Tầm quan trọng mới của loại giao dịch kép trong quyền riêng tư - Câu chuyện

Khi các chính phủ và cơ quan quản lý trên toàn thế giới đẩy mạnh các biện pháp giám sát (từ KYC/AML nghiêm ngặt hơn đến việc theo dõi tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương), tinh thần của các punk tiền điện tử lại trở thành tâm điểm. Zcash cung cấp một công cụ phòng ngừa cho những người lo ngại về những xu hướng này: một hình thức tiền tệ được mã hóa, không thể giám sát.

Arjun Khemani -

“Họ chỉ chú ý đến việc số liệu tăng lên, nhưng không nhận ra rằng tự do đang giảm xuống.”

Khi người dùng tiền điện tử chính thống nhận thức được rằng quyền riêng tư đang bị xâm phạm (ví dụ, Tornado Cash và các đồng tiền trộn khác bị đưa vào danh sách đen), nhiều người bắt đầu tìm kiếm các giải pháp thay thế cho quyền riêng tư trên chuỗi. Zcash nổi bật lên như một L1 đã được kiểm nghiệm qua thực chiến, với khả năng bảo vệ quyền riêng tư mạnh mẽ hơn các giao thức trộn tiền (được biết, phạm vi sử dụng của Zcash rộng hơn so với Tornado Cash).

Nói ngắn gọn, sự trỗi dậy của “tường thuật tự do” đã định hình Zcash như một tài sản quan trọng trong việc duy trì tự do tài chính - câu chuyện này không chỉ gây tiếng vang với các nhà đầu tư mang tính ý thức hệ mà còn thu hút những nhà đầu tư đơn thuần tìm cách phòng ngừa “ông lớn”.

Động thái cung cấp sau khi giảm một nửa

Giảm một nửa lần thứ hai của Zcash (tháng 11 năm 2024) đã giảm mạnh lượng phát hành đồng mới, và chúng ta hiện đang thấy ảnh hưởng của nó. Phần thưởng khối giảm từ 3.125 ZEC xuống 1.5625 ZEC, tỷ lệ lạm phát hàng năm đã giảm một nửa. Về mặt lịch sử, giá Bitcoin chỉ liên tục vượt qua 1000 đô la sau lần giảm một nửa thứ hai - sau đó giá Bitcoin đã tăng theo hình parabol. Đường cung của Zcash hoàn toàn giống với Bitcoin, chỉ khác nhau vài năm và vừa mới vượt qua cột mốc tương tự.

▲ Lịch trình phát hành và lạm phát của ZEC đô la

Khi nhu cầu tăng lên, nguồn cung lưu thông lại đang bị thắt chặt, đây là sự chèn ép cung cầu điển hình. Các nhà đầu tư đoán rằng, sau khi “sự nghi ngờ” về lạm phát cao biến mất, ZEC có thể phát triển theo quỹ đạo ban đầu của Bitcoin. Thực tế, vào quý 4 năm 2025, hiệu suất thị trường của ZEC đã vượt qua hầu hết các loại tiền chính. Một số điều trong số này chỉ là lựa chọn thời điểm thị trường, nhưng về cơ bản, kinh tế token của Zcash đang trở nên hấp dẫn hơn khi nó trưởng thành: nó có một giới hạn cố định, lượng phát thải liên tục giảm, và phần thưởng cho thợ mỏ sắp kết thúc, điều này tương tự với con đường phát triển của Bitcoin.

▲ Giá ZEC USD và lịch trình giảm một nửa

Cách nói về việc giảm một nửa - mặc dù bị một số nhà giao dịch hiểu nhầm (tin đồn về việc giảm một nửa vào năm 2025 là sai) vẫn thu hút sự chú ý của mọi người đối với câu chuyện của Zcash.