Trước đêm xét xử của Do Kwon, 1.8 tỷ USD đang đặt cược lớn cho thời hạn tù của anh ấy

Viết bài: David, Deep Tide TechFlow

Đến hết ngày 10 tháng 12 buổi tối, có thể bạn đã bỏ qua rằng dữ liệu hợp đồng của token LUNA đang rất phi lý.

Trong khi không có bất kỳ nâng cấp kỹ thuật nào, cũng không có tin vui về hệ sinh thái, hợp đồng của dòng LUNA (bao gồm LUNA và LUNA2) trong toàn thị trường đã gần chạm mốc 1.8 tỷ USD về tổng giá trị giao dịch trong 24 giờ.

Và bản thân LUNA trong tuần gần đây cũng đã tăng 150%.

So sánh, khối lượng giao dịch của LUNA và LUNA2 cộng lại hiện tại gần như chiếm top 10 toàn thị trường về hợp đồng giao dịch, chỉ sau HYPE với 1.88 tỷ USD.

Trong khi đó, tỷ lệ phí vốn của hai bên lần lượt là -0.0595% và -0.0789%.

Tỷ lệ phí âm cao có nghĩa thị trường hiện tại không chỉ đông đúc mà còn đang trong trạng thái cực kỳ chia rẽ: một lượng lớn vốn đang short, trong khi một lượng vốn lớn hơn nữa đang tận dụng sự đông đúc này để ép giá.

Chúng ta đều biết rằng LUNA đã không còn nhiều cơ sở nền tảng nữa. Thanh khoản 18 tỷ đô này thực chất là đang giao dịch một cược sắp đến hạn mở thưởng:

Ngày mai, tức ngày 11 tháng 12 lúc 24 giờ, “vua stablecoin” trước đây Do Kwon sẽ có buổi nghe tuyên án cuối cùng tại Tòa án Liên bang Quận Nam New York số 1305.

Thị trường đang cược bằng tiền thật cho bản án của một ông trùm blockchain phiên bản cũ.

Án tù có thể dài hoặc ngắn, nhưng cuộc chơi không ngừng nghỉ

Để hiểu về khối lượng hợp đồng 1.8 tỷ USD này, cần xem xét tiến trình thực tế của vụ án hiện tại.

Đối với đa số người, tên Do Kwon đã mờ nhạt khỏi tầm nhìn kể từ vụ sụp đổ sử thi năm 2022.

Nhưng thực tế, ông từng là đại gia crypto nổi bật đã bị dẫn độ sang Mỹ từ cuối năm 2024. Và trong tháng 8 năm nay, ông đã chính thức nhận tội tại Tòa án Liên bang Manhattan, thừa nhận nhiều cáo buộc, trong đó có gian lận chứng khoán.

Buổi tuyên án ngày mai không phải là cuộc tranh luận về “có tội hay vô tội”, mà là phán quyết cuối cùng về thời gian tù. Theo các tài liệu mới nhất của tòa, khoảng cách giữa đề nghị mức án của phía công tố và bên bào chữa là rất lớn:

Phía công tố đề xuất 12 năm tù.

Văn phòng Công tố viên Mỹ tỏ thái độ cứng rắn, lý do là vụ sụp đổ của Terra gây thiệt hại hàng chục tỷ đô, cộng với cáo buộc Do Kwon “gian lận” về việc “làm giả” chuỗi dữ liệu của ứng dụng thanh toán Chai trước vụ sụp đổ.

Theo thị trường, 12 năm đồng nghĩa với sự kết thúc triệt để. Theo chu kỳ 4 năm của thị trường crypto, vòng này đã tròn 3 lần và gần như không còn liên quan gì đến Do Kwon nữa.

Phía bào chữa đề nghị 5 năm tù.

Nhóm luật sư đưa ra “chiến thuật cảm thông”, nhấn mạnh rằng Do Kwon đã bị giam giữ ở Montenegro từ lâu, có thái độ nhận tội tốt, hợp tác trong việc thực thi phạt của SEC.

Khoảng cách 7 năm thực tế đủ để tổ chức một chiến dịch giao dịch nội trong ngày và đặt cược vốn vào LUNA.

Logic bình thường là sau khi ông sáng lập bị xử nặng, token LUNA chắc chắn sẽ tiếp tục rớt về mức zero. Vì vậy, trên thị trường tràn ngập các vị thế short, chúng ta thấy tỷ lệ phí vốn âm;

Nhưng các nhà đầu tư chủ đạo hoặc các sàn lớn, thực ra cũng không cần tin rằng Do Kwon sẽ bị phạt 5 năm thật, chỉ cần lợi dụng sự không chắc chắn của phán quyết này để đẩy giá theo chiều ngược lại, săn bắt những vị thế short quá đông đúc.

Có thể giải thích vì sao LUNA lại bùng nổ ngay trước đêm xử Do Kwon. Thị trường không chắc chắn là để ăn mừng công lý, mà là để chơi theo kiểu đặt cược vào chính bản án.

Thị trường crypto vốn đã không còn nhiều điểm nóng và tình hình chung ảm đạm, buổi tuyên án ngày mai chỉ tạo ra một số biến động cục bộ hiếm hoi.

Từ nạn nhân đến kẻ săn mồi

Bạn đã tỉnh chưa, bây giờ là năm 2022.

Nếu mở biểu đồ phân bổ vị thế LUNA vào tháng 5 năm 2022, sẽ thấy một cảnh tượng còn bi đát hơn:

Nơi đó đầy những nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc mất toàn bộ tích góp đời mình, quỹ crypto bị tổn thất nặng, và những nhà đầu cơ cố gắng mua đáy nhưng bị chôn vùi. Thời điểm đó, các giao dịch tràn ngập cơn giận dữ, tuyệt vọng và tự cứu lấy mình phi lý.

Ba năm sau, cấu trúc vi mô của thị trường đã hoàn toàn thay máu.

Những nạn nhân ngày ấy đã bán sạch cổ phiếu. Giờ đây, có thể là một nhóm tham gia hoàn toàn khác: như nhóm giao dịch thuật toán cao tần, quỹ đối phó dựa trên sự kiện, và các nhà đầu cơ chuyên săn lùng “tài sản rác”.

Với nhóm người chơi mới này, việc Do Kwon có vô tội hay hệ sinh thái Terra có tương lai hay không, đều không còn quan trọng, thậm chí là nhiễu loạn. Họ chỉ quan tâm đến chỉ số duy nhất là event beta (Event Beta), tức là độ nhạy của giá tài sản với các tin tức pháp lý đặc thù.

Trong bối cảnh đó, thuộc tính của LUNA đã biến thành một chứng khoán phái sinh dựa trên pháp lý, giống như một số meme coin có thể biến động theo hành động của một nhân vật công cộng nào đó.

Đây là một giai đoạn trưởng thành cực kỳ tàn khốc của thị trường crypto, chết hoặc vào tù, đều có thể được “tiền tệ hóa”.

Ngay cả những token có vẻ chỉ là vỏ bọc này, như nhiều token chỉ còn là shell, về bản chất vẫn là định giá thảm họa. Các nhà đầu tư lớn đều rõ ràng, nền tảng đã về zero. Nhưng miễn là còn sự chia rẽ, còn không gian để đặt cược mua bán, thì “vỏ” này vẫn là mục tiêu giao dịch hoàn hảo.

Thậm chí có thể nói, chính vì không còn nền tảng để neo giữ, biến động giá token không còn bị ràng buộc nữa, hoàn toàn phụ thuộc vào cảm xúc và tâm trạng.

Cũng đúng như câu nói, phần lớn token trong thị trường crypto đều là meme.

Định giá mọi thứ

Sau khi phán quyết ngày mai, dù Do Kwon nghe được “5 năm” hay “12 năm”, thì đối với mục tiêu giao dịch LUNA này, kết quả cũng có thể đi về cùng một hướng.

Sau khi vụ việc kết thúc, khả năng cao token lại trở nên vô hồn; không chỉ những tin xấu mới giết chết thị trường, mà cả những tin tốt đã được xác nhận cũng vậy.

Nếu bị xử nặng, về mặt logic, giá sẽ về zero dựa trên nền tảng cơ bản; nếu nhẹ hơn, lợi ích thực sự sẽ phản ánh, và đó sẽ là hiệu ứng “bán tin”, lợi nhuận sẽ rút lui như sóng thủy triều.

Nói thật, LUNA thực ra là một chiếc gương rất tốt để quan sát.

Nó phản ánh cả câu chuyện về một thuật toán stablecoin, cũng phản ánh mặt cực kỳ trưởng thành và lạnh lùng của thị trường này.

Ngay cả một token chết hoặc một người sáng lập đã nhận tội, miễn còn chút giá trị tin tức, cũng có thể được đóng gói lại một cách hiệu quả thành các chip trên bàn chơi cược.

Thanh khoản của thị trường crypto đã tiến hóa đến mức tối đa, có thể định giá mọi thứ: cảm xúc, lỗi hệ thống, meme… tất nhiên cũng bao gồm tự do của một người, và một phiên tòa công lý.

Trước sự hiệu quả cực độ này, đánh giá đạo đức dường như trở nên thừa thãi.

Cuộc đời sau này của Do Kwon có thể buồn bã trong tù, nhưng thị trường crypto không có buồn, chỉ có biên độ biến động chưa được định giá mà thôi.