Hanwha Investment & Securities cho biết trong một báo cáo rằng Micron và SanDisk đã đi vào các vùng mua mang ý nghĩa lịch sử sau khi giảm khoảng 30% so với các đỉnh gần đây. Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm 15% so với mức cao do các đợt điều chỉnh gần đây, trong khi Nvidia và Broadcom giảm khoảng 20%. KB Securities cho rằng việc điều chỉnh ở nhóm bán dẫn xuất phát từ những lo ngại quá mức về việc tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại, đồng thời lưu ý rằng biên lợi nhuận dự kiến sẽ cải thiện đến hết quý 4 của năm nay theo các ước tính đồng thuận hiện tại. Hanwha Investment & Securities phân tích rằng, ngoài các giai đoạn thị trường gấu toàn diện, mức sụt giảm tối đa của nhóm bán dẫn trong lịch sử thường kết thúc quanh -20% với các chỉ số và -30% với từng cổ phiếu dựa trên các trường hợp trước đó, bao gồm cú sốc COVID-19 năm 2020, việc thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang năm 2022 và cú sốc từ thuế quan năm 2025.
Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index ghi nhận mức giảm 15% so với đỉnh
Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm 15% so với mức cao gần đây, theo dữ liệu được Hanwha Investment & Securities trích dẫn. Nvidia và Broadcom ghi nhận mức giảm xấp xỉ 20%, trong khi các công ty bộ nhớ là Micron và SanDisk ghi nhận mức lỗ khoảng 30%. Báo cáo của Hanwha Investment & Securities nêu rằng trong 10 năm qua, loại trừ các trường hợp cả thị trường bước vào pha thị trường gấu như cú sốc COVID-19 năm 2020, việc thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang năm 2022 và cú sốc từ thuế quan năm 2025, thì đà giảm thêm của nhóm bán dẫn và cổ phiếu bộ nhớ nhìn chung bị giới hạn. Báo cáo kết luận rằng mức sụt giảm tối đa của nhóm bán dẫn thường kết thúc quanh -20% trên cơ sở chỉ số và -30% với từng cổ phiếu khi thị trường chứng khoán Mỹ không rơi vào một thị trường gấu toàn diện.
Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy tình trạng quá bán ở nhóm cổ phiếu bộ nhớ
Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy khả năng bật lại ở các cổ phiếu bán dẫn liên quan đến bộ nhớ. Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index’s Relative Strength Index (RSI) tiến sát ngưỡng quá bán là 30, trong khi chỉ báo Stochastic đi vào vùng quá bán. Các chỉ báo RSI và Stochastic của Micron đều chuyển sang vùng quá bán, làm gia tăng khả năng có nhịp hồi ngắn hạn theo phân tích. RSI đo lường tốc độ mà giá cổ phiếu tăng hoặc giảm trong một khoảng thời gian nhất định, với các mức trên 70 thường được hiểu là quá mua và dưới 30 là quá bán. Chỉ báo Stochastic đo vị trí giá hiện tại so với mức cao nhất và thấp nhất trong một giai đoạn gần đây, với dải 0-20 được xem là quá bán và 80-100 được xem là quá mua.
Hanwha Investment & Securities nêu các mô hình sụt giảm theo lịch sử
Hanwha Investment & Securities cho biết đợt giảm gần đây trong tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của các công ty bán dẫn bộ nhớ không nên được hiểu là tín hiệu định giá thấp. Báo cáo giải thích rằng điều này xuất phát từ các đợt điều chỉnh tăng đối với ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) vượt quá mức giảm của giá cổ phiếu, cho thấy chu kỳ lợi nhuận thực sự vẫn đang được cải thiện. Han Sang-hee, nhà nghiên cứu tại Hanwha Investment & Securities, cho biết đây là thời điểm để tăng mức độ tiếp xúc với nhóm bán dẫn, khi giá cổ phiếu bán dẫn bộ nhớ đã giảm 30% so với đỉnh và các chỉ số bán dẫn không thuộc bộ nhớ cùng nhóm bán dẫn khác giảm gần 20%. Ông Han cho biết dựa trên các ước tính từ một năm trước, thời điểm mua khi P/E cao và bán khi P/E thấp vẫn còn ít nhất một quý nữa.
KB Securities nhấn mạnh xu hướng biên lợi nhuận hơn tốc độ tăng trưởng
KB Securities xác định nguyên nhân cốt lõi của đợt điều chỉnh bán dẫn gần đây là những lo ngại quá mức về việc lợi nhuận tăng trưởng chậm lại. Công ty chỉ ra rằng khi lợi nhuận bật tăng như thời gian gần đây, việc tốc độ tăng trưởng chậm lại do hiệu ứng cơ sở là một hiện tượng tự nhiên và không nên được diễn giải là dấu hiệu chu kỳ ngành đã đạt đỉnh. KB Securities đưa ra các trường hợp trong quá khứ của SK Hynix làm bằng chứng: trong cả năm 2013 và 2017, tốc độ tăng trưởng EPS đạt đỉnh trước, nhưng đỉnh giá cổ phiếu thực tế lại hình thành lần lượt sau khoảng 10 tháng và 9 tháng. Giá cổ phiếu vẫn tiếp tục đi lên ngay cả khi tốc độ tăng trưởng EPS chậm lại, vì mức lợi nhuận tuyệt đối vẫn tiếp tục tăng. KB Securities nhấn mạnh rằng chỉ số quan trọng hơn trong thị trường hiện tại là biên lợi nhuận chứ không phải tốc độ tăng trưởng lợi nhuận. Dựa trên đồng thuận hiện tại, biên lợi nhuận của các công ty bán dẫn được kỳ vọng sẽ cải thiện đến hết quý 4 của năm nay, khiến việc kết luận chu kỳ ngành đã đi qua đỉnh là khó có cơ sở.
Các trường hợp lịch sử của SK Hynix cho thấy giá cổ phiếu chậm đỉnh sau khi EPS tăng trưởng đạt đỉnh
KB Securities dẫn dữ liệu SK Hynix trong quá khứ cho thấy các đỉnh giá cổ phiếu xảy ra đáng kể sau các đỉnh về tốc độ tăng trưởng EPS. Trong năm 2013 và 2017, giá cổ phiếu SK Hynix đạt mức cao nhất lần lượt sau khoảng 10 tháng và 9 tháng kể từ khi tốc độ tăng trưởng EPS đạt đỉnh. Công ty nêu rằng cải thiện biên lợi nhuận sẽ là yếu tố then chốt cho các quyết định đầu tư trong tương lai, đồng thời lưu ý rằng biên lợi nhuận thay đổi thường xuyên và nhà đầu tư cần chú ý đến các thay đổi trong ước tính tương lai. Một số công ty chứng khoán xem giá cổ phiếu hiện tại là gánh nặng ngay cả khi phản ánh kỳ vọng của ngành. BNK Investment & Securities gần đây đặt mục tiêu giá cho SK Hynix ở mức 1,85 triệu won, thấp hơn so với giá cổ phiếu hiện tại, cho thấy tiềm năng tăng thêm bị hạn chế. Lee Eun-taek, nhà nghiên cứu tại KB Securities, cho biết sau đầu tháng Bảy, cần cân nhắc liệu đợt điều chỉnh giá cổ phiếu có thể được xem là cơ hội để gia tăng mức độ tiếp xúc hay không, khi phân tích rằng dù EPS tiếp tục tăng, thì khả năng giá cổ phiếu phải giảm chỉ vì tốc độ tăng trưởng không vượt quá 800% là thấp.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì đã gây ra đợt giảm gần đây ở các cổ phiếu bán dẫn bộ nhớ?
Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm 15% so với mức cao gần đây, trong đó Nvidia và Broadcom giảm xấp xỉ 20% và các công ty bộ nhớ Micron cùng SanDisk giảm quanh 30%. KB Securities cho rằng đợt điều chỉnh này bắt nguồn từ những lo ngại quá mức về việc lợi nhuận tăng trưởng chậm lại, dù công ty cũng lưu ý rằng biên lợi nhuận dự kiến sẽ cải thiện đến hết quý 4 của năm nay theo các ước tính đồng thuận hiện tại.
Vì sao các nhà phân tích xem đây là cơ hội mua đối với cổ phiếu bộ nhớ?
Hanwha Investment & Securities cho biết Micron và SanDisk đã đi vào các vùng mua mang ý nghĩa lịch sử sau khi giảm khoảng 30% so với các đỉnh gần đây. Phân tích của công ty về các trường hợp trong quá khứ cho thấy ngoài các pha thị trường gấu toàn diện, mức sụt giảm tối đa của nhóm bán dẫn thường kết thúc quanh -20% với các chỉ số và -30% với từng cổ phiếu. Các chỉ báo kỹ thuật như RSI và Stochastic cũng cho thấy điều kiện quá bán đối với Philadelphia Semiconductor Index và Micron.
Các chỉ báo kỹ thuật hỗ trợ lập luận cho cổ phiếu bán dẫn bộ nhớ như thế nào?
RSI của Philadelphia Semiconductor Index tiến gần ngưỡng quá bán là 30, trong khi chỉ báo Stochastic đi vào vùng quá bán. Các chỉ báo RSI và Stochastic của Micron đều chuyển sang các vùng quá bán. RSI đo lường mức độ nhanh mà giá cổ phiếu đã tăng hoặc giảm, với các mức dưới 30 thường được coi là quá bán. Chỉ báo Stochastic đo vị trí giá hiện tại so với các đỉnh và đáy gần đây, với dải 0-20 được xem là quá bán.
