Lee Tae-yong, Giám đốc Chiến lược của NEOS Asia và là đồng sáng lập, người đã phát triển ETF giao dịch hạng mục đầu tư theo mô hình đòn bẩy (leveraged ETF) đầu tiên của Mỹ, nhấn mạnh trong ngày 28 rằng thị trường ETF đòn bẩy của Hàn Quốc cần sự can thiệp điều tiết chủ động và các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư do mức độ tập trung sản phẩm cao. Trong một cuộc phỏng vấn qua điện thoại với Yonhap Infomax, Lee cho biết Hàn Quốc khác Mỹ ở chỗ có sự tập trung đáng kể vào một số cổ phiếu nhất định và nhà đầu tư bán lẻ có xu hướng mạnh mẽ ưa chuộng các sản phẩm có đòn bẩy cao. Lee, người trước đó từng giữ vai trò CEO của Mirae Asset Asset Management, đã mất 6 năm để đảm bảo phê duyệt của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cho ETF đòn bẩy đầu tiên khi còn làm việc tại ProShares, qua đó ra mắt hơn 60 ETF dựa trên các chỉ số, bao gồm S&P 500 và Nasdaq 100, vào năm 2008.
Lee Tae-yong kêu gọi can thiệp điều tiết chủ động ở thị trường ETF đòn bẩy Hàn Quốc
Lee cho biết các cơ quan chức năng nên tập trung vào việc ETF đòn bẩy áp dụng đòn bẩy vào những tài sản cơ sở nào và sản phẩm thuộc thị trường nào, thay vì chỉ tập trung vào bản thân ETF đòn bẩy. Ông nói: “Việc điều chỉnh quy định theo các nước phát triển như Mỹ là quan trọng, nhưng các đặc điểm riêng của từng quốc gia cần được cân nhắc trước khi ra mắt.” Lee giải thích rằng thị trường Mỹ có quy mô lớn và các nhà đầu tư tổ chức như các quỹ phòng hộ (hedge funds) chủ yếu sử dụng sản phẩm ở giai đoạn đầu, nên trong 20 năm qua hầu như không phát sinh vấn đề lớn. Ngược lại, Hàn Quốc có sự tập trung đáng kể vào một số cổ phiếu nhất định và nhà đầu tư bán lẻ có xu hướng mạnh mẽ ưa chuộng các sản phẩm có đòn bẩy cao.
Lee thừa nhận rằng mức độ tập trung trong ETF đòn bẩy gắn với một cổ phiếu có thể đã được dự đoán ở một mức độ nào đó nếu cân nhắc nhiều hoàn cảnh khác nhau. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh: “Sự tập trung đã trở thành hiện thực. Thay vì đặt câu hỏi về tính phù hợp của việc ra mắt ETF hay tranh luận về trách nhiệm, điều quan trọng là cơ quan chức năng phải can thiệp chủ động và thiết lập các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.”
ProShares lập chính sách nội bộ chống việc tiếp thị ETF đòn bẩy tới nhà đầu tư bán lẻ
Lee giải thích rằng khi ProShares lần đầu giới thiệu ETF đòn bẩy, công ty đã thiết lập một chính sách nội bộ không tiếp thị các sản phẩm này tới nhà đầu tư bán lẻ. Dù việc đầu tư mở cho tất cả mọi người, bao gồm cả nhà đầu tư bán lẻ, công ty quản lý tài sản vẫn cố ý không kích thích nhu cầu. Lee cho biết: “Khác với futures hoặc options, ETF là sản phẩm mở với gần như không có rào cản gia nhập. Khi đã được niêm yết trên sàn giao dịch, bất kỳ ai cũng có thể mua và bán chúng như cổ phiếu, vì vậy chúng tôi cho rằng với các sản phẩm rủi ro cao, các công ty quản lý tài sản không nên khuyến khích nhu cầu của nhà đầu tư bán lẻ.”
Lee phát triển sản phẩm ETF đòn bẩy đầu tiên bắt đầu từ năm 2002 và phải mất khoảng 6 năm để nhận được phê duyệt của SEC. Sau vô số lần trao đổi với cơ quan chức năng, tâm lý khi sản phẩm lần đầu niêm yết là rất tích cực. Sau đó, ông tiếp tục dẫn dắt việc ra mắt hơn 60 ETF với nhiều chỉ số làm tài sản cơ sở, bao gồm S&P 500 và Nasdaq 100, trong giai đoạn tới năm 2008. Trong thời gian giữ vai trò CEO của Mirae Asset Asset Management, ông mở rộng mảng kinh doanh ETF toàn cầu sang 6 quốc gia: Hàn Quốc, Mỹ, Canada, Australia, Hồng Kông và Colombia. Ông được bổ nhiệm làm Waveridge Global Strategy Head vào năm 2021 và thành lập công ty quản lý tài sản Mỹ NEOS, nơi hiện ông đang phụ trách các cố vấn châu Á.
Lee cảnh báo cơ quan chức năng Hàn Quốc phải theo dõi việc tiếp thị ETF trên nền tảng trực tuyến
Lee bày tỏ lo ngại về các quảng cáo ETF tràn lan trên các tài khoản YouTube chính thức trong nước và các kênh fininfluencer. Ông nói: “Điều cấp bách là phải tạo ra một hệ thống giám sát hoạt động tiếp thị và quảng cáo trực tuyến nhắm tới nhà đầu tư bán lẻ, vốn đã bùng nổ trong những năm gần đây. Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (Financial Supervisory Service) và các cơ quan chức năng khác cần bước lên và quản lý, giám sát hiệu quả việc ETF đang được bán như thế nào.”
Lee nhấn mạnh rằng việc sàng lọc sản phẩm trước khi ra mắt cũng phải hết sức thận trọng. Dù có nhu cầu thị trường cho một sản phẩm, các cơ quan chức năng vẫn phải kiểm tra kỹ liệu các tài sản cơ sở mà đòn bẩy được áp dụng có đủ năng lực để chịu đựng hay không và liệu tác động lên thị trường có đáng kể hay không. Ông khuyên: “Hàn Quốc có xu hướng nhà đầu tư bán lẻ rất ưa mạo hiểm/cược đoán và tương ứng mức độ tập trung cao vào các sản phẩm có đòn bẩy, vì vậy cần có quản lý chủ động và có hệ thống từ phía cơ quan chức năng. Chúng ta phải đề phòng việc ra mắt sản phẩm bừa bãi và việc đầu tư thiếu suy nghĩ của nhà đầu tư bán lẻ, những người không hiểu đầy đủ rủi ro của sản phẩm.”
SEC đơn giản hóa phê duyệt cho các cấu trúc ETF tương tự nhưng đối mặt thách thức mới
Lee giải thích rằng SEC Mỹ đã vận hành một hệ thống thân thiện với thị trường, giúp đơn giản hóa đáng kể quy trình phê duyệt và rút ngắn thời gian đối với các ETF có cùng hoặc tương tự cấu trúc với các sản phẩm hiện có. Tuy nhiên, ông lưu ý: “Gần đây, một số công ty quản lý tài sản đã lợi dụng điều này để ngang nhiên cho ra mắt hàng loạt sản phẩm rủi ro cao.” Lee cho biết: “Chính vì vậy, rủi ro của các ETF đòn bẩy gắn với một cổ phiếu và các ETF sử dụng các công cụ phái sinh như options, cũng như khả năng làm méo mó thị trường, đã trở thành chủ đề nóng ở Mỹ, và hoạt động can thiệp của các cơ quan chức năng như SEC đã bắt đầu lại.”
Lee giải thích rằng Hàn Quốc nên học bài học từ trường hợp của Mỹ. Ông nói rằng Hàn Quốc cần quản lý phòng ngừa và có hệ thống từ phía cơ quan chức năng vì nhà đầu tư bán lẻ có xu hướng rất tấn công và tương ứng mức độ tập trung cao vào các sản phẩm có đòn bẩy.
FAQ
Lee Tae-yong đã nhấn mạnh điều gì về thị trường ETF đòn bẩy của Hàn Quốc vào ngày 28?
Lee Tae-yong nhấn mạnh rằng thị trường ETF đòn bẩy của Hàn Quốc cần sự can thiệp điều tiết chủ động và các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư do mức độ tập trung sản phẩm cao. Ông cho biết trong một cuộc phỏng vấn qua điện thoại với Yonhap Infomax rằng Hàn Quốc khác Mỹ ở chỗ có sự tập trung đáng kể vào một số cổ phiếu nhất định và nhà đầu tư bán lẻ có xu hướng mạnh mẽ ưa chuộng các sản phẩm có đòn bẩy cao.
Khi lần đầu giới thiệu các ETF đòn bẩy, ProShares đã thiết lập chính sách nội bộ nào?
ProShares đã thiết lập một chính sách nội bộ không tiếp thị các ETF đòn bẩy tới nhà đầu tư bán lẻ khi lần đầu giới thiệu các sản phẩm. Lee giải thích rằng dù việc đầu tư mở cho tất cả mọi người, công ty quản lý tài sản đã cố ý không kích thích nhu cầu, dựa trên quan điểm rằng với các sản phẩm rủi ro cao, các công ty quản lý tài sản không nên khuyến khích nhu cầu của nhà đầu tư bán lẻ, vì ETF là sản phẩm mở với gần như không có rào cản gia nhập; bất kỳ ai cũng có thể mua và bán như cổ phiếu sau khi được niêm yết trên sàn giao dịch.
