Chứng khoán Shinhan: KOSPI đối mặt với lực cản từ ETF đòn bẩy trị giá 4,3 nghìn tỷ won trong khoảng 8.200-8.400

Nhà nghiên cứu Kim Hyo-jin của Shinhan Securities đã phát hành một báo cáo vào ngày 14 tháng 7, phân tích đợt giảm gần đây của KOSPI và khả năng xuất hiện mức kháng cự từ phía nhà đầu tư ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu trong bất kỳ nhịp hồi nào của thị trường. Kim cho biết mức giảm mạnh gần đây của KOSPI theo diễn biến đơn lẻ là quá đà, nhưng cảnh báo rằng lo ngại Fed tăng lãi suất và áp lực bán trong các nhịp hồi có thể khiến thị trường hồi phục dần dần hơn là tạo ra mức tăng vọt. KOSPI đã giảm khoảng 25% trong vòng sáu tuần kể từ đỉnh lịch sử đầu tháng 6, với mức giảm trong phiên có lúc tiến gần 30% — mức độ điều chỉnh mà Kim nhận định thể hiện sự tách rời khỏi xu hướng thị trường toàn cầu và theo lịch sử chỉ xảy ra trong các cuộc khủng hoảng hệ thống nội địa cực đoan như khủng hoảng tiền tệ hoặc sụp đổ bong bóng tín dụng, và hiện không phù hợp với tình hình kinh tế của Hàn Quốc.

Shinhan Securities xác định mức kháng cự ETF đòn bẩy 4,3 nghìn tỷ won tại KOSPI 8.200-8.400

Kim xác định việc nhà đầu tư ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu xả bán là một yếu tố then chốt kìm hãm đà phục hồi tăng của chỉ số. Theo ước tính của Shinhan Securities, phạm vi KOSPI từ 8.200 đến 8.400 là nơi tập trung nặng nhất tài sản nắm giữ của nhà đầu tư, với khoảng 4,3 nghìn tỷ won trong khối lượng mua ETF đòn bẩy được gom vào vùng này. Vùng phía trên từ 8.400 đến 9.000 cũng chứa lượng hàng bán đáng kể.

Trên cơ sở tài sản nền, SK Hynix cho thấy khối lượng mua dày đặc quanh mốc 2,2 triệu won, trong khi Samsung Electronics tập trung nắm giữ ở cả hai mốc 290.000 won và 360.000 won. Kim cho rằng khi chỉ số hồi phục và đi vào các vùng giá này, tâm lý cân bằng của nhà đầu tư muốn khôi phục lỗ và thoát vị thế có thể kích hoạt áp lực bán.

Lo ngại Fed tăng lãi suất và biến động giá dầu kéo dài áp lực vĩ mô

Kim nêu lo ngại Fed tăng lãi suất là một yếu tố bổ sung hỗ trợ cho kịch bản hồi phục dần dần thay vì tăng vọt của chỉ số. Ông cho biết biến động giá dầu xuất phát từ sự bất ổn ở Trung Đông có thể làm gia tăng lo ngại Fed tăng lãi suất và kéo dài gánh nặng vĩ mô đặc trưng của các giai đoạn đầu trong chu kỳ tăng lãi suất.

Kim bổ sung rằng trên thực nghiệm, giá cổ phiếu thường giảm trong giai đoạn đầu của các đợt tăng lãi suất ở Mỹ (từ đợt đầu tiên đến một hoặc hai lần), nhưng sau đó lại tăng ngay cả khi có thêm các đợt tăng lãi suất.

Kim loại trừ khủng hoảng hệ thống đứng sau đợt giảm 30% của KOSPI

Kim chẩn đoán rằng đợt sụt giảm gần đây của KOSPI giống với hiện tượng tách rời đặc thù riêng của Hàn Quốc hơn. Ông chỉ ra rằng theo lịch sử, những trường hợp chỉ số giảm hơn 30% chỉ xuất hiện trong các tình huống đi kèm với các cuộc khủng hoảng hệ thống nội sinh cực đoan.

Kim cho biết các trường hợp một thị trường mới nổi cụ thể tự sụt giảm hơn 30% một cách độc lập với xu hướng toàn cầu chỉ xảy ra khi đi kèm các cuộc khủng hoảng hệ thống nội sinh cực đoan như khủng hoảng tiền tệ, bị cô lập về mặt địa chính trị hoặc sụp đổ bong bóng tín dụng trong nước — và không có trường hợp nào phù hợp với nền kinh tế hiện tại của Hàn Quốc. Dựa trên đánh giá này, Kim dự phóng KOSPI sẽ tìm cách hồi phục dần dần thay vì bứt tốc dạng V trong ngắn hạn.

FAQ

Shinhan Securities xác định những mức giá nào là ngưỡng kháng cự quan trọng của KOSPI?

Shinhan Securities ước tính phạm vi KOSPI 8.200 đến 8.400 chứa khoảng 4,3 nghìn tỷ won trong các vị thế ETF đòn bẩy nắm giữ tập trung, tương ứng với vùng kháng cự bán mạnh nhất. Với tài sản nền, SK Hynix cho thấy mức kháng cự quanh 2,2 triệu won, trong khi Samsung Electronics có các cụm tại 290.000 won và 360.000 won.

Vì sao Shinhan Securities loại trừ một cuộc khủng hoảng hệ thống ở Hàn Quốc dù KOSPI giảm 30%?

Nhà nghiên cứu Kim Hyo-jin cho biết theo lịch sử, các mức giảm 30%+ trong một thị trường mới nổi cụ thể độc lập với xu hướng toàn cầu chỉ xảy ra trong các cuộc khủng hoảng hệ thống nội sinh cực đoan như khủng hoảng tiền tệ, bị cô lập về mặt địa chính trị, hoặc sụp đổ bong bóng tín dụng. Kim đánh giá rằng nền kinh tế hiện tại của Hàn Quốc không phù hợp với bất kỳ nhóm nào trong số đó.