Cổ phiếu SK Hynix niêm yết ADR trên Nasdaq vào ngày 10 với vốn hóa thị trường 28,1 tỷ USD

SK Hynix sẽ niêm yết Chứng khoán Giao dịch Mỹ (ADRs) trên Nasdaq vào ngày 10, với cấu trúc niêm yết là 1 cổ phần Hàn Quốc tương đương 10 cổ phần ADR. Việc niêm yết gồm 17,79 triệu cổ phần Hàn Quốc (177,9 triệu cổ phần ADR), chiếm 2,5% tổng số cổ phần và trị giá thị trường 28,1 tỷ USD dựa trên giá đăng ký 2,42 triệu won mỗi cổ phần Hàn Quốc. Các nhà phân tích dự đoán sẽ có mức chênh lệch giá 5% tại thị trường Mỹ do nhu cầu mạnh mẽ từ nhà đầu tư, qua đó vốn hóa thị trường ADR có thể tăng lên 30,8 tỷ USD. Mục tiêu của việc niêm yết là để khắc phục tình trạng định giá thấp kéo dài của SK Hynix so với các đối thủ Mỹ như Micron, mặc dù SK Hynix sở hữu công nghệ HBM hàng đầu thế giới. Cấu trúc ADR giúp các nhà đầu tư toàn cầu có thể giao dịch cổ phiếu SK Hynix bằng đô la Mỹ mà không cần phải đối mặt với các phức tạp của thị trường Hàn Quốc, một yếu tố đã hạn chế khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài đối với nhà sản xuất chip hàng đầu Hàn Quốc này.

SK Hynix Đặt Giá ADR ở mức 157 USD dựa trên chuyển đổi cổ phần Hàn Quốc

SK Hynix đã nộp đơn niêm yết dựa trên giá cổ phần Hàn Quốc là 2,42 triệu won. Với tỷ lệ chuyển đổi 1-10, mỗi cổ phần ADR tương đương khoảng 240.000 won. Áp dụng tỷ giá hối đoái 1.530 won/USD, giá dự kiến niêm yết là 157 USD cho mỗi cổ phần ADR. Khối lượng niêm yết 17,79 triệu cổ phần Hàn Quốc tương đương 177,9 triệu cổ phần ADR, trị giá thị trường khoảng 28,1 tỷ USD hoặc 43 nghìn tỷ won. Các chuyên gia dự đoán mức chênh lệch giá 5% do nhu cầu mạnh mẽ từ nhà đầu tư Mỹ, đẩy giá ADR lên 165 USD và trị giá thị trường lên 30,8 tỷ USD. Tổng giá trị của cổ phần Hàn Quốc và ADR trên Nasdaq dự kiến đạt từ 1,11 nghìn tỷ USD đến 1,28 nghìn tỷ USD.

Giao dịch chênh lệch giá và cơ chế ủy thác thúc đẩy hội tụ giá

Quy trình ủy thác hoạt động như một cơ chế chuyển cổ phần Hàn Quốc sang thị trường Mỹ. Các tổ chức tài chính giữ cổ phần Hàn Quốc trong các két an toàn và phát hành các ADR tương ứng trên Nasdaq. Các nhà đầu tư toàn cầu ưa chuộng ADR vì họ có thể giao dịch bằng đô la Mỹ mà không cần mở tài khoản môi giới Hàn Quốc hay chuyển đổi tiền tệ. Khi nhu cầu toàn cầu đẩy giá ADR vượt quá giá cổ phần Hàn Quốc, các nhà giao dịch chênh lệch giá (quỹ phòng hộ) mua cổ phần Hàn Quốc rẻ hơn, gửi vào ủy thác, chuyển đổi thành ADR và bán ra với giá cao hơn tại Mỹ. Quá trình này làm giảm cung cổ phần Hàn Quốc đang lưu hành, tạo áp lực tăng giá cổ phần Hàn Quốc. TSMC của Đài Loan, niêm yết ADR tại Mỹ từ năm 1997, liên tục hưởng lợi từ cơ chế hội tụ giá này.

SK Hynix Thiết Lập Giới Hạn Ủy Thác 178 Triệu Cổ Phần Hàn Quốc

SK Hynix đã tham khảo chiến lược thành công của TSMC bằng cách đặt giới hạn ủy thác rộng rãi hơn. Trong khi đợt niêm yết ban đầu chỉ gồm 17,79 triệu cổ phần Hàn Quốc (chiếm 2,5% tổng số cổ phần, trị giá 28,1 tỷ USD), hồ sơ SEC của SK Hynix (Mẫu F-6) tiết lộ giới hạn ủy thác là 178 triệu cổ phần Hàn Quốc (tương đương 280 tỷ USD). Giới hạn này gấp 10 lần khối lượng niêm yết ban đầu và chiếm 25% tổng số cổ phần. Mức giới hạn mở rộng dự kiến sẽ thúc đẩy nhu cầu chênh lệch giá và ủy thác trong tương lai khi dòng vốn toàn cầu đổ vào ADR.

Việc Nasdaq 100 Gặp Thách Thức Về Định Giá ADR

Tổng trị giá thị trường của SK Hynix là 1,1 nghìn tỷ USD sẽ xếp trong top 10 các công ty niêm yết tại Mỹ, nhưng quy định của Nasdaq 100 chỉ đánh giá các công ty không phải Mỹ dựa trên trị giá thị trường ADR. SpaceX đã được đưa vào Nasdaq 100 sớm trong vòng 15 ngày giao dịch nhờ đáp ứng yêu cầu về trị giá thị trường top-40. Trị giá thị trường ADR dự kiến của SK Hynix là 28,1 tỷ USD chưa đủ điều kiện này. Trong đợt cân đối lại danh mục tháng 12, các xếp hạng hiện tại của Nasdaq gồm: 96th Workday với 34 tỷ USD, 97th GE Healthcare với 29,4 tỷ USD, 98th Kraft Heinz với 29,4 tỷ USD, 99th Dexcom với 27,9 tỷ USD, và 100th Copart với 27 tỷ USD. Trị giá ADR 28,1 tỷ USD của SK Hynix nằm gần giới hạn top 100. Tuy nhiên, giá cổ phần Hàn Quốc đã giảm xuống còn 2,1-2,2 triệu won từ mức 2,42 triệu won ban đầu, tạo áp lực giảm giá cho ADR sau khi niêm yết. Nếu không duy trì vị trí trong top 100 vào tháng 12, SK Hynix sẽ không thể vào Nasdaq 100 và các quỹ ETF liên quan.

Các Quỹ ETF Chíp Nhắm Đến Tháng 9 để Bao Gồm ADR của SK Hynix

Quỹ ETF bán dẫn VanEck (SMH) dự kiến sẽ là nguồn vốn lớn nhất, với 68,8 tỷ USD tài sản quản lý. Quỹ này sẽ thực hiện cân đối lại vào tháng 3 và tháng 9, tạo cơ hội để đưa SK Hynix vào danh mục trong tháng 9. Phân bổ 3% sẽ tạo ra khoảng 2,1 tỷ USD dòng vốn chảy vào, trong khi phân bổ 5% sẽ mang lại 3,4 tỷ USD. Quỹ ETF bán dẫn của iShares (SOXX) cũng thực hiện cân đối lại trong tháng 9, nhưng giới hạn 10% cổ phần ADR của các công ty nước ngoài hạn chế khả năng phân bổ, vì ADR của TSMC Đài Loan và ASML Hà Lan đã chiếm phần lớn. Chỉ số Nasdaq Composite tự động bao gồm tất cả các cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq, dự kiến tạo dòng vốn thụ động khoảng 340 triệu USD (520 tỷ won). Các quỹ chủ động cũng có thể chuyển hướng từ Micron sang ADR của SK Hynix, do nhà đầu tư nước ngoài trước đó mua Micron vì khó tiếp cận cổ phiếu niêm yết tại Hàn Quốc của SK Hynix.