按下做空鍵之前，先來看這份 OpenEden 評分簡報

撰文：Stacy Muur

編譯：AididiaoJP，Foresight News

OpenEden 正將自身定位爲受監管 RWA 代幣化的黃金標準，連結機構級金融與 DeFi 原生的可組合性。

其總鎖倉價值超過 5.17 億美元，獲得穆迪「A」評級，標普評級爲「AA+」，並與紐約梅隆銀行和幣安建立了合作夥伴關係，它已經解決了大多數 RWA 項目未能解決的監管 - 創新悖論。

一些簡短的 RWA 市場背景：

2025 年代幣化 RWA 總市場規模達 1.2 萬億美元（高於 2024 年的 3000 億美元）

預計到 2025 年復合年增長率爲 80-100%

到 2025 年底市場規模潛力超過 2 萬億美元

代幣化國債：1500 億美元市場規模（高於 2023 年的 10 億美元）

因此，OpenEden 的潛在市場爲：

國債：26 萬億美元的全球市場

穩定幣：170 億美元以上尋求收益的市場

DeFi 總鎖倉價值：1000 億美元以上尋求 RWA 敞口

機構 RWA 需求：快速增長

這份對 OpenEden 投資潛力分析使用了 Muur 評分，這是我基於影響加權參數評估協議的個人框架。

第一部分：產品評估

產品狀態評分：9/10

階段：主網自 2022 年起上線，擁有多個功能產品（TBILL, USDO, cUSDO）。

指標：各產品總鎖倉價值超過 5.17 億美元，在 DeFi 領域擁有經過驗證的集成。

成熟度：3 年內零重大安全事件，經過審計的基礎設施，穩定的收益交付。

爲何是 9/10？ OpenEden 已經大規模運營且擁有強勁的採用率。雖然尚未達到像 Ondo 那樣的十億美元主導地位，但其經過驗證的主網吸引力證明了接近頂級的評分是合理的。

競爭優勢評分：9.5/10

獨特創新：首個獲得穆迪「A」評級、同時獲得標普「AA+」評級的代幣化國債基金。

三元悖論解決：監管 + 收益 + DeFi 可組合性，通常不可能兼得，但 OpenEden 實現了這三者。

護城河：機構托管和投資管理（紐約梅隆銀行），監管先發優勢，以及多鏈布局。

爲何是 9.5/10？ 在受監管 RWA 領域具有明確的先發優勢，擁有深厚的 TradFi 關係和完善的 DeFi 集成。快速追隨者幾乎不可能迅速復制。

市場吸引力評分：8.5/10

總鎖倉價值：TBILL（2.6 億美元）和 USDO（2.57 億美元）總計 5.17 億美元。

增長：TBILL 同比增長 +135%；USDO 飆升至新高。

採用：幣安和 Ceffu 接受 cUSDO 作爲交易所外抵押品；Pendle 金庫吸引了超高年化收益率的需求。

多鏈運行：以太坊、瑞波、Polygon 等。

爲何是 8.5/10？ 爆炸性增長、機構採用和持續使用。與 Ondo 相比，總鎖倉價值尚未排名第一，但勢頭強勁。

支持者評分：8/10

支持者：YZi Labs，以及來自紐約梅隆銀行和幣安的戰略支持。

爲何是 8/10？ 機構級合作夥伴，但未披露頂級加密原生風投（如 Paradigm/a16z）。YZi Labs 最近一直在大力投資，但並非所有投資都有良好的散戶投資回報率。

生態系統支持評分：9.5/10

DeFi 集成：Pendle、Curve、Morpho、Euler、Balancer、Spectra。

TradFi 合作夥伴：紐約梅隆銀行（托管和投資管理），穆迪和標普（評級），幣安（抵押品接受）。

收益：正在運行的產品和金庫正在產生收益。

爲何是 9.5/10？ 很少有 RWA 項目能展示出如此有深度的 TradFi 和 DeFi 協同。

代幣經濟學評估

估值評分：不適用（TGE 前）

完全稀釋估值未披露，評分推遲至 TGE。

代幣經濟學（35% 評分：6.5/10

未知數：分配比例、歸屬期、解鎖時間表。

積極方面：社區活動（Bills 活動）和代幣激勵（OpenSeason）表明公平啓動動態；機構的保守性可能確保公平。

爲何是 6.5/10？ TGE 前代幣經濟學數據有限；在披露之前給予謹慎的中低評分。

效用（30%）評分：7.5/10

預期效用：治理、來自 TBILL/USDO 的費用分成、質押、生態系統激勵。

優勢：基於費用的真實收入捕獲。

弱點：監管限制可能限制效用廣度。

流動性與可及性（10%）不適用（TGE 前）

社區與市場情緒

評分：7.5/10

在機構和 DeFi 原生用戶中表現強勁；在散戶或病毒式傳播吸引力方面較弱。像 OpenSeason 這樣的活動正在 TGE 前提升參與度。

市場背景

敘事熱度：RWA 是 2025 年最熱門的敘事之一。（最終評分 +0.5）

市場情緒：市場處於「貪婪」區域，山寨幣季節已到來。（最終評分 +0.5）

競爭：在零售用戶心智份額方面存在激烈競爭，尤其是在 RWA 類別中。（最終評分 -0.5）

調整：整體 +0.5

OpenEden 的最終評分：8.27

產品：8.85/10

代幣經濟學（TGE 前）：6.96/10

社區：7.5/10

市場調整：+0.5

風險評估

看漲情況（55% 概率）：

RWA 市場經歷持續的指數級增長，OpenEden 獲得可觀的市場份額。

監管優勢演變爲不可逾越的競爭護城河。

通過與紐約梅隆銀行和幣安的戰略合作夥伴關係，機構採用加速。

EDEN 代幣因費用收入增加而增值。

基本情況（20% 概率）：

採用仍局限於特定的機構垂直領域。

觀察到溫和增長，但代幣升值受限。

監管障礙阻礙創新。

看跌情況（25% 概率）：

傳統金融機構開發出競爭性解決方案。

監管變化有利於規模更大、現有的實體。

DeFi 集成產生的價值低於預期。

出現資金更充足或更激進的市場參與者的競爭。

需監控的關鍵風險：

影響 RWA 代幣化的監管變化。

來自傳統金融的競爭（例如，貝萊德、摩根大通進入市場）。

與 DeFi 協議集成相關的風險。

影響國債收益率的當前利率環境。

具體危險信號：

總鎖倉價值集中在少數大型存款人手中。

監管合規成本對盈利能力產生負面影響。

由於監管限制導致代幣效用受限。

來自提供更優收益的協議代幣的競爭。

結論

OpenEden 定位於機構級的 RWA 代幣化未來，提供一個完全受監管的平台，深度集成 DeFi，並得到傳統金融實體合作夥伴關係的支持。

OpenEden 的投資理由很強勁，原因在於：

經過驗證的產品市場契合度：由超過 5.17 億美元的總鎖倉價值證明。

監管護城河：對於競爭對手而言是重要的準入壁壘，幾乎無法復制。

機構合作夥伴關係：提供可持續的競爭優勢。

DeFi 可組合性：實現收益優化和更廣泛的採用。

OpenEden 不是一個投機項目，而是一項旨在連接傳統金融和 DeFi 的基礎設施投資。即將到來的 EDEN TGE 提供了早期接觸一個可能成爲數萬億美元 RWA 市場中基礎性協議的機會。