Barclays 經濟學家孫範基（Son Beom-ki）於7月13日發布報告，警告市場參與者正評估韓國央行（BOK）在第四季採取連續升息的風險。雖然BOK可能不會在本週預定的貨幣政策會議上釋出連續升息的訊號，但孫指出，對連續升息的擔憂可能會轉移到第四季。該經濟學家指出，幾項風險因素可能使BOK在下半年產生「落後於市場預期」的感覺，其中包括第二季與第三季經濟指標可能出現向上驚喜，以及預計8月底提出更具擴張性的政府預算案。孫表示，若上述情況成真，BOK可能會為了抑制通膨，在10月與11月連續升息。央行目前正試圖判斷，半導體產業景氣是否代表經濟的結構性上行轉變，或僅是短期週期性反彈。
Barclays 指出第四季連續升息的風險因素
孫在報告中表示，存在數項風險因素，可能導致BOK在下半年覺得自己落後於市場預期。其中一項風險是：第二季與第三季的經濟指標在循環性方面出現意外的向上驚喜，這可能會提高10月與11月連續升息的可能性，該經濟學家指出。
孫特別提到，政府預算案是關鍵因素。若在8月底公布的預算方案比預期更具擴張性，市場可能會預期BOK將持續採取「搶先、全力推進」的策略，即將升息時點集中在較早階段，該經濟學家分析。這種情境意味著，如果第二季與第三季的經濟指標都比預期更強，且政府為抑制通膨而採取擴張性財政政策，BOK可能會在10月與11月實施連續升息。
該經濟學家指出，若第二季GDP成長較市場預期與BOK預測都出現類似幅度的向上驚喜，且核心通膨持續加速，BOK可能會評估自己確實落後於局勢。
BOK評估半導體景氣的結構性
孫表示，BOK目前正試圖判斷，半導體產業景氣是否代表韓國經濟的結構性上行轉變，或僅屬短期週期性景氣。該經濟學家指出，若BOK對中立利率因成長率面臨的結構性向上風險而上升的判斷更有信心，央行可能會上調其對中立利率的估計。
不過，孫表示，由於目前仍在評估半導體景氣屬於結構性還是週期性，BOK在短期內上調中立利率估計的可能性似乎偏低。
8月政府預算案可能影響升息時程
下一年度的政府預算案將於8月底公布，內容將揭示所謂的「未來應對基金（Future Response Fund）」的具體計畫；該基金由半導體景氣帶來的超額稅收所融資，孫補充。該經濟學家指出，此預算案可能會增加連續升息的風險。
孫解釋，根據該預算案，BOK將能更精確地估算財政支出對整體經濟的連鎖影響。
FAQ
Barclays的經濟學家孫範基警告了韓國央行（BOK）的利率政策內容是什麼？
孫範基（Son Beom-ki）於7月13日發布報告，警告市場參與者正評估韓國央行（BOK）在第四季採取連續升息的風險。雖然BOK可能不會在本週的會議上釋出連續升息的訊號，但若第二季與第三季的經濟指標顯示向上驚喜，以及8月底公布的政府預算案比預期更具擴張性，對連續升息的擔憂可能會轉移到第四季。
為什麼BOK可能在10月與11月連續升息？
依照孫的報告，若出現以下條件，BOK可能在10月與11月連續升息：第二季與第三季的經濟指標出現意外的向上驚喜；8月底公布的政府預算案提供的方案比預期更具擴張性；第二季GDP成長較預測的向上驚喜幅度與第一季相同；以及核心通膨持續加速。這些因素可能使BOK在控制通膨方面覺得自己落後於局勢。
BOK目前正在評估半導體產業的什麼？
孫表示，BOK目前正試圖判斷，半導體產業景氣是否代表韓國經濟的結構性上行轉變，或僅是短期週期性景氣。若BOK獲得信心，認為中立利率因成長率面臨的結構性向上風險而上升，央行就可能上調其對中立利率的估計；但短期內這種可能性較低。
