Dragonfly 的管理合夥人 Haseeb Qureshi 在 7 月 21 日的一場採訪中警告，加密貨幣風險投資（crypto VC）可能接近一個結構性的轉折點。隨著既有網絡變得更難被新創挑戰，這個產業可能會出現所謂「最後一屆（last vintage）」的情況。Qureshi 的警告反映出一個市場趨勢：規模與網絡效應愈加有利於成熟的平台。Cryptorank 的數據也印證了這種整併趨勢：僅在 7 月計算到 150 家參與加密貨幣融資輪的活躍風投機構，較 2022 年 5 月的 1,177 家下降——下滑 87%，也是自 2020 年 11 月以來最低的月度數字。
Cryptorank：7 月活躍風投機構僅 150 家
Cryptorank 指出，截至 7 月 28 日，7 月僅有 150 家獨立的風投機構參與加密貨幣融資輪。這一數字是自 2020 年 11 月以來最低的月度計數，並且較 2022 年 5 月 1,177 位活躍投資者的紀錄下降 87%。這一下滑意味著資金正在向更少的基金集中；當評估新計畫時，投資人也變得更加挑剔。
Qureshi 將加密貨幣整併比作社群媒體
Qureshi 把加密貨幣與社群媒體做比較。社群媒體在 2010 年代成長迅速，即便其多數主要平台早在多年前就已建立。Facebook、WhatsApp、Instagram 和 LinkedIn 持續擴張，而 Bytedance 的 TikTok 則成為少數重大的挑戰者。Qureshi 表示：「也許到 2030 年，幾乎每一家重要公司都已經被打造出來了。」他承認時機仍不確定，但指出投資人可能忽略了這種可能性：不斷成長的加密貨幣市場，未必總能帶來穩定、可投資的新創資金管道。
Dragonfly 合夥人質疑新創在既有平台上的可行性
Qureshi 對於在 Hyperliquid 等平台上圍繞單一金融產品打造的新創持懷疑態度。由於無法掌控分發（distribution），他指出，這些公司可能會變成供應商，而非能持久運作的企業。「如果 Hyperliquid 擁有分發，那你本質上就只是個轉售商（reseller），」Qureshi 表示。「這不是一個很有說服力的商業模式。」他補充說，下一階段的加密貨幣風險投資（crypto VC）可能會偏向更少的公司、更大的平台，以及能掌控自身客戶、分發與經濟模型的創辦人。
常見問題
Haseeb Qureshi 對加密貨幣風險投資警告了什麼？
Dragonfly 的管理合夥人 Haseeb Qureshi 在 7 月 21 日的一場採訪中警告，加密貨幣風險投資（crypto VC）可能接近「最後一屆（last vintage）」的狀況，因為既有網絡變得更難被新創挑戰，產業也可能面臨結構性的轉折點。
Cryptorank 在 7 月計算到多少活躍的加密貨幣投資人？
Cryptorank 指出，截至 7 月 28 日，僅有 150 家獨立風投機構參與 7 月的加密貨幣融資輪，較 2022 年 5 月的 1,177 家下降；相當於減少 87%，也是自 2020 年 11 月以來最低的月度數字。
為什麼 Qureshi 質疑在像 Hyperliquid 這樣的平台上打造的新創？
Qureshi 表示，若新創無法掌控分發，就可能淪為供應商而非能持久運作的企業；他說：「如果 Hyperliquid 擁有分發，那你本質上就只是個轉售商（reseller）」，並將其形容為「這不是一個很有說服力的商業模式」。
