超級大型雲端服務商將在明年透過發行債券提供超過三分之一的人工智慧投資資金，依據高盛（Goldman Sachs）在當地時間 28 日報導的預測，該報導出自 Yahoo Finance。高盛表示，未來債務發行的規模與組合仍不確定，但管理層評論的審視顯示，未來幾年債券發行在 AI 投資資金中所扮演的角色將持續擴大。Alphabet 在 7 月中旬的財報中錄得自 2004 年首次公開募股（IPO）以來的首個季度自由現金流為負值，凸顯超級大型雲端服務商愈來愈無法僅靠現金儲備就承接龐大的投資支出。
高盛預測：到 2027 年，超級大型雲端服務商的資本支出中 35% 將由債券資金供給
高盛預測，超級大型雲端服務商將在 2027 年透過發行債券籌措 35% 的資本支出。投資銀行預估，投資級債券發行規模將達 4,000 億美元，而該年度超級大型雲端服務商的資本支出估計為 1.14 兆美元。至於 2026 年，債券發行預計將達 2,500 億美元，占資本支出 33%。
超級大型雲端服務商資本支出預測：到 2027 年達 1.2 兆美元
超級大型雲端服務商在 2025 年的資本支出總額為 4,050 億美元。高盛預測該數字將在 2026 年底達到 7,500 億美元、並在 2027 年達到 1.2 兆美元。投資需求不斷升高，反映出人工智慧的研發與部署對基礎設施的需求。
債券發行規模：2025 年 1,080 億美元 → 預估 2027 年 4,000 億美元
超級大型雲端服務商的投資級全球債券發行在 2025 年總計 1,080 億美元，占資本支出約 26%。2026 年上半年發行額達 1,940 億美元。高盛指出，該預測不包含企業與超級大型雲端服務商交易所產生的表外債務、租賃義務合計 1.2 兆美元（其中 7,250 億美元代表尚未開始的租賃），以及由非超級大型雲端服務商公司發行的與 AI 相關的債券；這類債券今年光是就已達 4,120 億美元。
Meta 與 BlackRock 宣布 100 億美元德州資料中心合資案
Meta 於 28 日宣布與 BlackRock 成立新的合資企業，將在美國德州埃爾帕索（El Paso）建造大型資料中心。Meta 對該專案的投資超過 100 億美元，而 BlackRock 持有 80% 的權益股份。BlackRock 的出資部分將由 125 億美元的債券發行資金支應。此交易架構體現了未被納入高盛對超級大型雲端服務商債務預測中的表外融資安排。
超級大型雲端服務商在 AA 信用評等下持有 1.3-1.4 兆美元的債務承作能力
高盛評估指出，超級大型雲端服務商相對於已發行債務仍維持「極大的債務服務能力」，即便已就表外義務作出調整。四家主要超級大型雲端服務商—Meta、Microsoft、Alphabet 與 Amazon—估計可用的債務承作能力在 1.3 兆到 1.4 兆美元之間，且淨槓桿率為 2 倍。這些公司擁有 AAA 或 AA 信用評等，屬投資級中的最高級別。高盛表示，不預期所有債務都將透過傳統投資級公司債市場發行，並預期替代架構將包含專案融資、私募信貸以及資產支持型融資。
常見問題
到 2027 年，超級大型雲端服務商的 AI 投資中有多少比例將由債券資助？
高盛預測，債券發行將在 2027 年資助超級大型雲端服務商 35% 的資本支出；相較之下，2025 年為 26%、2026 年為 33%。
為什麼超級大型雲端服務商正在增加 AI 投資的債券發行？
超級大型雲端服務商愈來愈無法僅靠現金儲備承接龐大的投資支出。Alphabet 在 7 月中旬的財報中錄得自其 2004 年 IPO 以來首度出現季度自由現金流為負，顯示驅動擴大債務融資的現金流限制。
主要超級大型雲端服務商目前可用的債務承作能力有多少？
依據高盛說法，四家主要超級大型雲端服務商—Meta、Microsoft、Alphabet 與 Amazon—在淨槓桿率為 2 倍的情況下，估計可用的債務承作能力為 1.3 兆到 1.4 兆美元。這些公司維持 AAA 或 AA 的信用評等。
