KB證券預測：韓國央行將在7月會議中上調25個基點的利率

KB 證券分析師 Im Jae-kyun 預測，韓國央行將在 7 月貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee）會議上以一致方式上調基準利率 25 個基點。該分析師表示，這項決策之所以出現，是因為偏鷹立場呈現緩和跡象，通膨與匯率的疑慮已在某種程度上獲得緩解。今年南韓的成長率預期將輕鬆超過 3%，但通膨仍高於目標水準；不過近期數據顯示物價壓力趨於降溫，以及貨幣趨於穩定，這可能會限制進一步採取更激進的緊縮措施。

KB 證券預測 7 月上調 25bp

KB 證券的 Im Jae-kyun 表示，韓國央行將在 7 月貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee）會議上以一致方式上調基準利率 25 個基點。該分析師指出，儘管今年成長率將輕鬆超過 3%，且通膨仍高於目標，但央行不會排除在 7 月升息後再進一步上調利率。不過 Im 評估，通膨與匯率疑慮在某種程度上已緩解是正向因素。

6 月 CPI 年增 3.16%

Im 指出，6 月消費者物價指數（CPI）年增 3.16%，但由於旅遊相關產品價格下跌以及燃油附加費下調，月增僅 0.06%。該分析師表示，考量電費折扣後，7 月通膨率也將落在偏低水準。Im 指出，儘管國際油價在美伊緊張局勢（U.S.-Iran tensions）後反彈，但布蘭特原油（Brent crude oil）仍低於 80 美元，暗示市場尚未反映出可能出現重大升級的情況。

該分析師評估，來自薪資上漲的通膨上行風險也可能受到限制。Im 表示，若最低工資沒有急劇上調，需求帶來的通膨壓力可能會大幅緩解，並補充說通膨很可能會在 8 月達到高峰後放緩，因為屆時基期效應最強（August）。

最低工資談判顯示落差有限

2027 年最低工資的談判仍在進行，工方提出 11,350 韓元，資方提出 10,490 韓元，顯示雙方之間的落差相對不大。Im 表示，這種有限差異意味著最低工資上調幅度可能不會很大。

美元／韓元匯率跌至 1,500 韓元區間初段

Im 評估，美元／韓元匯率與住房價格（Housing price）上漲將不足以支撐韓國央行大幅上調利率。匯率近期已跌至 1,500 韓元區間初段，且由於資金因 SK Hynix 的 ADR（美國存託憑證）掛牌而流入，韓元貶值的壓力可能會緩解。該分析師也將外國對房地產的出售減少列為正向因素，因為近期韓國國內股市經歷修正。

房價與利率的連動性轉弱

就住房價格（Housing price）而言，Im 表示，儘管上行趨勢令人擔憂，但利率與住房價格之間的連動性相較過去已經轉弱。

短期利率曲線預期走陡

該分析師指出，隨著對追加升息的疑慮在某種程度上緩和，利率將面臨下行壓力。Im 指出，由於即將召開的韓國央行會議所確認的偏鷹立場正在緩和，10 年期（10-year）到 3 年期的殖利率曲線可能在短期走陡（曲線走陡）。

FAQ

KB 證券對韓國央行 7 月會議預測了什麼？

KB 證券分析師 Im Jae-kyun 預測，韓國央行將在 7 月貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee）會議上以一致方式上調基準利率 25 個基點。

為什麼分析師預期通膨壓力會趨於緩和？

Im 表示，6 月 CPI 因旅遊產品價格下跌與燃油附加費降低，僅月增 0.06%，並且考量電費折扣後，7 月通膨也將落在偏低水準。該分析師補充說，通膨很可能會在 8 月（August）達到高峰後放緩，因為基期效應最強。

有哪些因素支撐韓元匯率趨於穩定？

美元／韓元匯率近期已跌至 1,500 韓元區間初段，且預期資金因 SK Hynix 的 ADR 掛牌而流入，將使韓元貶值壓力趨於緩和。此外，隨著國內股市進行修正，外國對住房（Housing price）的出售也已趨於減少。