南韓煉油業者2026年第二季獲利大幅下滑，因中東戰爭引發的原油價格飆升後暴跌，部分公司自5月下旬起轉為虧損。根據Yonhap Infomax過去一個月彙整券商預測，S-Oil第二季營業利益共識為1.0966兆韓元，較第一季的1.2311兆韓元下降約11%；SK Innovation的煉油事業預估第二季獲利1.255兆韓元，較第一季預估的1.93兆韓元驟降約35%。此衰退源於煉油業者將在戰爭期間以高溢價購入的原油（當時杜拜原油每桶超過120美元）加工為成品，如今卻得以每桶約70美元的價格出售，導致庫存損失及負向遞延效應。業界觀察人士指出，四大煉油業者第一季合計6兆韓元的營業利益中，約有3兆韓元來自於價格飆升相關的暫時性庫存收益與遞延效應。儘管停火，成本壓力仍持續：據產業通商資源部長官金正官表示，沙烏地阿美（Saudi Aramco）對亞洲的官訂售價（OSP）溢價近三個月平均每桶14.8美元，去年同期為每桶1.26美元；風險溢價仍高於每桶20美元，而正常水準約為每桶0.5美元。
S-Oil 與 SK Innovation 公布第二季獲利下滑
Yonhap Infomax 過去一個月彙整券商預測顯示，S-Oil 第二季營業利益共識為 1.0966 兆韓元，較第一季的 1.2311 兆韓元下降約 11%。SK Innovation 的煉油事業第一季營業利益估計為 1.93 兆韓元，但預估第二季獲利 1.255 兆韓元，降幅約 35%。此頹勢反映本月國際原油價格急遽回跌，杜拜原油從戰後每桶超過 120 美元，近期因停火預期降至每桶約 70 美元。
部分煉油業者自5月下旬轉為虧損
煉油業者從第二季後期開始，將以戰爭期間高風險溢價購入的原油投入煉製設施。所產出的成品如今必須配合崩跌的原油市場價格出售，導致庫存相關損失及負向遞延效應。業界消息指出，部分戰前原油庫存有限的公司在5月下旬起煉油事業轉為虧損。
沙烏地阿美OSP溢價與運輸成本仍居高不下
沙烏地阿美對亞洲的官訂售價（OSP）溢價——加計於基準原油價格之上——近三個月平均每桶 14.8 美元，去年同期為每桶 1.26 美元，增幅超過十倍。停火協議後荷莫茲海峽通行自由的不確定性，以及持續高漲的運費與保險費，進一步加重煉油業者的成本負擔。金正官長官表示，正常約每桶 0.5 美元的風險溢價仍超過每桶 20 美元，這意味即使國際報價為每桶 75 美元，實際原油進口價格仍接近每桶 95 美元。
業界預估第三季虧損，成本正常化延後
業界觀察人士預期，庫存相關損失與負向遞延效應將在第三季加劇，煉油虧損恐無法避免。一名業界人士指出，第一季獲利中有相當大一部分來自價格飆升相關的暫時性評價收益，第三季價格下跌將增加獲利壓力。業界預估需再過數個月，實際原油進口成本才可能回到封鎖前水準，成本緩解可能約在第三季後期，屆時停火後簽訂的長期合約開始運送原油。
常見問題
為何南韓煉油業者第二季獲利在強勁第一季後下滑？
煉油業者將在戰爭期間以高價購入的原油（杜拜原油每桶超過120美元）加工為成品，並以崩跌的價格（每桶約70美元）出售，導致庫存損失及負向遞延效應。第一季的強勁表現高度依賴於價格飆升帶來的暫時性庫存收益與遞延效應。
儘管停火，哪些成本壓力仍存在？
據金正官長官表示，沙烏地阿美對亞洲的OSP溢價近三個月平均每桶14.8美元，去年同期為每桶1.26美元。風險溢價仍高於每桶20美元，正常水準約為每桶0.5美元，且運費與保險費仍處於高檔。
煉油業者成本何時能正常化？
業界消息預估需再過數個月，實際原油進口成本才可能回到封鎖前水準，緩解時機可能約在第三季後期，屆時停火後簽訂的長期合約開始運送原油。
