根據韓國金融投資協會（Korea Financial Investment Association）於 5 月 12 日發布的數據，韓國股市在 5 月 9 日被迫平倉，當日達到 142.19 十億韓元，創下紀錄中當日總量的第四高。此次飆升是在半導體股波動加劇、槓桿交易擴大的背景下發生的。今年共有 6 次單日被迫平倉超過 1000 億韓元的情況，其中 5 次發生在 5 月 27 日推出追蹤三星電子（Samsung Electronics）與 SK Hynix 的個股槓桿 ETF 之後；由於 ETF 再平衡資金流放大了在股價劇烈波動時的追繳保證金賣壓，因而引發更多被迫平倉。
五次超過 1000 億韓元被迫平倉事件 追隨 槓桿 ETF 上市
5 月 9 日的被迫平倉總額為 142.19 億韓元，為自 6 月 24 日（110.79 億韓元）以來首次單日被迫平倉突破 1000 億韓元；中間相隔 11 個交易日。韓國金融投資協會數據顯示，今年所有 6 次單日被迫平倉超過 1000 億韓元的情況，都出現在一個相對集中的時段，其中 5 次發生在 5 月 27 日之後，當時三星電子與 SK Hynix 的個股槓桿 ETF 開始交易。
協會開始追蹤實際執行金額以來，紀錄中單日最大規模被迫平倉為 6 月 9 日的 169.79 億韓元，其後依序為 6 月 5 日的 166.19 億韓元，以及 5 月 20 日的 145.84 億韓元。市場參與者指出，目前的被迫平倉規模已超過近年水準，僅在特定事件期間例外，例如 2023 年二次電池股票崩盤與 Youngpoong Paper 事件。
當投資人未能償還借入資金，或擔保品維持比率跌落至低於所需門檻時，證券公司便會強制出售持倉以進行被迫平倉。被迫平倉量通常與市場波動升高同步。
槓桿 ETF 再平衡 放大半導體股波動
市場分析人士將近期被迫平倉激增歸因於半導體股波動與槓桿型投資產品擴張的疊加效應。三星電子與 SK Hynix 的個股槓桿 ETF 在 5 月 27 日掛牌後，立即吸引大量散戶資金流入，推動交易量急劇上升。隨後的財報發布與全球股市修正，使 ETF 價格下跌超過 20%，迅速擴大使用融資（margin financing）投資者的損失。
「國內股市目前的結構是，高波動與大規模槓桿產品疊加在逐漸稀薄的流動性之上，」iM Securities 的研究員 Kim Jun-young 表示。「當波動上升時，槓桿 ETF 再平衡資金流與信用基礎的被迫平倉會朝同一方向疊加，而缺乏邊際買家來吸收這些資金流，也可能進一步放大波動。」
槓桿 ETF 會在每個交易日收盤附近調整部位，以維持目標報酬倍數；價格上漲時買入更多股份、價格下跌時賣出——這是一種會使交易量隨波動按比例放大的機制。Kim 指出，SK Hynix 個股槓桿 ETF 的規模超過標的資產平均每日交易價值的 4 倍，而三星電子的同類 ETF 約為 2.8 倍；在這種比例下，衍生產品規模相較於標的資產流動性會顯得更大，與美國大型半導體公司相比尤為明顯。
即使被迫平倉浪潮出現，信用餘額仍為 36.6 兆韓元
儘管被迫平倉激增，未償還的融資餘額仍然相當可觀。截至 5 月 9 日，總信用融資為 36.63 兆韓元，其中韓國綜合股價指數（KOSPI）主市場為 28.84 兆韓元、KOSDAQ 市場為 7.80 兆韓元。雖然這些數字顯示近期呈下降趨勢，但仍維持在高位。
市場專家指出，信用餘額長期偏高，使市場若波動再度反彈，仍可能面臨額外的被迫平倉浪潮。在早盤以市價執行的被迫平倉指令，可能引發進一步的價格下跌，進而降低擔保比率，並在自我強化的循環中引發後續的被動拋售。
「目前市場正因槓桿 ETF 與被迫平倉的互動而出現放大的波動，」Shinhan Investment & Securities 的資深研究員 Kang Jin-hyuk 表示。「在投資人於技術支撐位告破後情緒惡化的情況下，高波動很可能在短期內仍持續。」
FAQ
什麼原因導致韓國股市在 5 月 9 日的被迫平倉達到 142.19 億韓元？
由於半導體股波動升高，且個股槓桿 ETF 再平衡資金流所產生的放大效應與追繳保證金賣壓重疊——當使用借入資金的投資人面臨擔保比率下滑時——使得 5 月 9 日的被迫平倉達到 142.19 億韓元。
今年以單日被迫平倉超過 1000 億韓元的次數有幾次？
今年單日被迫平倉超過 1000 億韓元共發生 6 次，其中有 5 次出現在 5 月 27 日三星電子與 SK Hynix 個股槓桿 ETF 上市之後；這些資訊源自韓國金融投資協會於 5 月 12 日發布的數據。
