韓國股票因 KOSPI 市場的 12 個月遠期本益比（PER）截至 5 月 28 日下滑至 5.13 倍而觸及歷史性低估區間，依證券業深度分析。該估值較今年 1 月下旬紀錄的 10.57 倍高點下跌 50%，且低於 2008 年 10 月金融危機期間見到的 6.82 倍水準。大幅下跌反映外部不確定性衝擊韓國半導體出口商，再加上國內市場流動性承壓，使市場進入分析師所稱的「相對於企業基本面出現前所未有的折價」。
Samsung Electronics 和 SK Hynix 的 PER 低於 4 倍
在依市值計算的 KOSPI 前 10 大公司中，截至 5 月 28 日，Samsung Electronics 的 12 個月遠期 PER 為 3.82 倍，而 SK Hynix 為 3.99 倍。其他主要成分股的估值同樣被大幅壓縮：SK Square 為 2.68 倍、Hyundai Motor 為 8.84 倍、KB Financial 為 8.86 倍。這些指標顯示，市場最大型企業中有一半正以個位數的獲利倍數交易。
韓國晶片股較美國大型科技平均估值低 83%
與美國科技領導者之間的估值落差顯著擴大。NVIDIA 的遠期 PER 為 15.4 倍，而 Apple 為 35 倍。按市值計算，美國前 6 大公司的平均 PER 達 22.56 倍。Samsung Electronics 和 SK Hynix 的估值約比美國大型科技平均低 83%，凸顯即便它們是全球科技公司的關鍵供應商，仍對韓國半導體出口商套用了極端折價。
外部不確定性與國內流動性推升估值落差
證券商將這種極端低估歸因於多重因素。近期美國大型科技公司為資助 AI 基礎建設投資而增加發債，導致 CDS 保費上升，這是違約風險指標。市場擔憂這些公司可能放慢 AI 投資步調，進而對韓國半導體零組件供應商形成預先性的負面情緒。國內特定的市場流動性問題，包括在市價平倉附近，來自單一股票槓桿型產品的機械性賣壓，進一步放大了股價相對於企業基本面下滑的幅度。
KOSPI 股票中 64% 交易於帳面價值之下
截至 5 月 28 日，在 915 家 KOSPI 掛牌公司中，有 577 家的股價交易於 1 倍以下的股價淨值比（PBR），占全部掛牌股票的 64%。PBR 低於 1 倍表示公司的市值低於其淨資產的帳面價值。低於 1 倍的 PBR 股票占比在 4 月降至 48.9%，之後持續攀升至 7 月達 63%，創下年度最高水準。三個月內上升 14 個百分點反映該市場整體估值壓縮的廣度。
Kiwoom Securities 建議：在等待復甦訊號前採持有策略
Kiwoom Securities 分析師 Han Ji-young 建議投資人維持既有部位，等待反彈催化劑以降低損失。Han 表示：「在金融危機期間，韓國企業獲利下滑約 27-30%。如果我們對當前 5.1 倍的 PER 施加溢價，會得到大約 7 倍，仍然算便宜。由於預期反彈的頻率會高於進一步下跌，因此現在持有並在後續反彈中降低損失是合適的策略。」該公司指出，要確認持續復甦需要觀察多項變數：在 5 月 28 日公布創紀錄的第二季業績後，龍頭股票能否持續強勁獲利；美國大型科技的現金流改善；以及來自單一股票槓桿型產品的波動是否趨於穩定。
常見問題
是什麼原因導致 KOSPI 股票在 5 月 28 日的 PER 跌至 5.13 倍？
由於外部不確定性與國內市場因素的綜合作用，KOSPI 的 12 個月遠期 PER 截至 5 月 28 日降至 5.13 倍。美國大型科技公司 CDS 保費上升引發對潛在 AI 投資放慢的擔憂，對韓國半導體供應商造成負面影響。來自單一股票槓桿型產品的國內流動性承壓帶來機械性賣壓，推動估值跌破 2008 年 10 月金融危機期間所見的 6.82 倍水準。
Samsung Electronics 與 SK Hynix 的估值與美國大型科技公司相比如何？
截至 5 月 28 日，Samsung Electronics 的遠期 PER 為 3.82 倍、SK Hynix 為 3.99 倍，約比按市值計算的美國前 6 大公司平均 PER 22.56 倍低 83%。NVIDIA 為 15.4 倍、Apple 為 35 倍，突顯即使它們在全球科技領導者供應鏈中扮演關鍵角色，仍對韓國半導體出口商套用了顯著的估值折價。
Kiwoom Securities 建議韓國股票採取什麼投資策略？
Kiwoom Securities 分析師 Han Ji-young 建議在監測復甦訊號的同時維持既有股票部位。該公司指出，即便考量可能出現與金融危機期間類似的獲利下滑，當前 5.13 倍 PER 也意味著合理價值約為 7 倍，仍屬被低估。投資人調整組合前，應追蹤在 SK Hynix 公布創紀錄第二季業績後的龍頭股票獲利持續性、關於美國大型科技現金流改善，以及槓桿型產品波動趨於穩定的情況。
