元大證券在 16 日發布的一份報告中預測，KOSPI 成分股二季度（Q2）營業利益為 227.7 兆韓元，較去年同期成長 234%。三星電子與 SK 海力士占總獲利的三分之二；但即便不計入兩者，獲利仍上升 44%，至 78.4 兆韓元。半導體（+1031% YoY）、能源（+675% YoY）與 IT 硬體（+259% YoY）帶動的廣泛成長，支撐了市場對財報後股價正向反應的預期。報告指出，儘管「大二」公司獲利高度集中仍是風險，但韓國股市之間多元的獲利改善，為該產業提供了相對正面的前景。
KOSPI 二季度營業利益預測 227.7 兆韓元
元大證券分析師 安智善（Ahn Ji-seon）估計，KOSPI 二季度營業利益約為 227.7 兆韓元，較去年同期成長 234%。歸屬於控股股東的淨利預估為 176.7 兆韓元，年增 265.6%。近期對二季度獲利的預估略作下修，但年增率仍相當可觀。若不計入三星電子與 SK 海力士，KOSPI 營業利益預期將達約 78.4 兆韓元，成長 44%；淨利預估為 53.8 兆韓元，成長 48%。兩家半導體巨頭在 KOSPI 總營業利益中的占比為 66%，而在淨利中的占比為 70%，凸顯市場對大型半導體個股的依賴。
半導體與能源板塊領漲獲利成長
就板塊而言，半導體預估二季度營業利益年增 1031%。能源預期上升 675%，IT 硬體 259%，造船 152%。顯示器與建設板塊則分別預估成長 93% 與 55%。相對地，交通運輸的營業利益估計下降 3%，貿易與資本設備 7%，必需消費品 10%，化妝品 14%，公用事業 21%。全年 KOSPI 營業利益預估已上調至約 970 兆韓元，較前一年成長 223.2%，高於 5 月底估計的 910 兆韓元。同期的淨利預估也由 712 兆韓元上修至 759 兆韓元。
估值指標與外資資金流向
Ahn 指出，銀行、證券、能源與建設板塊相較於獲利改善，股價漲幅有限。自年初以來，每股盈餘（EPS）預估大幅上調，但由於股價尚未完全反映這些上修，估值仍具吸引力。當 KOSPI 位於 7476 時，未來 12 個月遠期股價對盈餘比（forward P/E）為 6.4 倍，遠低於歷史區間 9 到 11 倍。不過，過去股價對股東權益比（trailing P/B）為 2.1 倍，接近指數的歷史新高，導致估值訊號呈現複雜狀態。外資仍是逆風：截至 15 日為止，今年迄今外資在 KOSPI 股票淨賣出 160 兆韓元，而散戶與機構投資者則分別淨買入 106 兆韓元與 39 兆韓元。外資賣超自 11 月開始，當時在去年 5 月至 10 月曾淨買超約 20 兆韓元。
元大證券列出 13 檔財報驚喜候選股
Ahn 強調了「財報公布後的股價延續趨勢」（post-earnings-announcement drift）現象，即在獲利發布後，股價仍可能沿同一方向移動。回顧過去 40 個季度的分析顯示，基於營業利益驚喜的策略表現優於以淨利驚喜為基礎的策略；而在公告當天收盤價進行投資也被證實有效。元大認為，過去一個月營業利益預估快速上修的個股可作為二季度財報驚喜候選股，包括 POSCO Future M、Lotte Chemical、Kumho Petrochemical、NH Investment & Securities、Mirae Asset Securities、Samsung Securities、Kiwoom Securities、Korea Financial Group、SK、HVM、CJ CGV、LG Innotek 與 Sungil Hitech。
FAQ
今年 KOSPI 二季度營業利益預測是多少？
元大證券分析師 安智善（Ahn Ji-seon）估計，今年 KOSPI 二季度營業利益約為 227.7 兆韓元，較去年同期成長 234%；淨利預估為 176.7 兆韓元，年增 265.6%。
哪些板塊在二季度領漲 KOSPI 獲利成長？
根據元大證券，半導體預估二季度營業利益年增 1031%，其次為能源（675%）、IT 硬體（259%）與造船（152%）。
元大證券認為哪些股票是二季度財報驚喜候選股？
元大列出 POSCO Future M、Lotte Chemical、Kumho Petrochemical、NH Investment & Securities、Mirae Asset Securities、Samsung Securities、Kiwoom Securities、Korea Financial Group、SK、HVM、CJ CGV、LG Innotek 與 Sungil Hitech，作為二季度財報驚喜候選股，依據是營業利益預估在近期快速上修。
