三星生物製劑（Samsung Biologics）於 21 日收到 NICE Credit Rating 的信用影響評估。該公司先在 20 日公布，將以公開要約收購瑞士胜肽合約研發與製造機構（CDMO）PolyPeptide Group AG，代價約 2.706 兆韓元。NICE Credit Rating 維持三星生物製劑長線信用評等為「AA」（展望穩定），並認定即時的信用評等影響雖因擴大的財務負擔而有限。於此評估期間，三星生物製劑亦披露計畫收購瑞士交易所上市公司 PPG 股份的 100%，標誌公司進軍胜肽療法製造領域，包括 GLP-1 肥胖與糖尿病治療。
三星生物製劑宣布以 2.706 兆韓元收購 PolyPeptide Group
三星生物製劑於 20 日披露，將透過公開要約以 2.706 兆韓元收購 PolyPeptide Group 100% 股份。PolyPeptide Group 自 1952 年起源於全球製藥公司 Ferring 的胜肽生產部門，並於 1996 年分拆，且於 2021 年在瑞士交易所上市。該公司在歐洲、美國、印度等 5 個國家營運 6 個生產據點，擁有超過 1,000 筆胜肽療法研發與生產紀錄。PolyPeptide Group 去年營收達 6692 億韓元，營業利益為 148 億韓元。本次收購聚焦胜肽藥品領域，其中包括因肥胖與糖尿病治療而受到關注的 GLP-1 系列藥物。
NICE Credit Rating 預估淨負債增加至 2.376 兆韓元
NICE Credit Rating 估計三星生物製劑的財務負擔將因收購而擴大。根據分析，三星生物製劑在近三年（2023-2025）平均每年進行 1.3 兆韓元的資本支出，同期平均實現利息、稅項、折舊及攤銷前盈餘（EBITDA）約 2.1 兆韓元。公司維持平均自由現金流 5404 億韓元，截至今年 3 月底仍維持負淨負債結構。若假設以全額債務融資取得收購價格，則今年 3 月底的淨負債將增加至 2.376 兆韓元，淨負債依賴度提高至 15.3%，債務比率攀升至 96.0%。考量第二個生物園區（Plants 5-8）以及第三個生物園區的持續建設，短期的債務改善能力仍有限。
NICE Credit Rating 維持 AA 穩定評等，儘管有收購
NICE Credit Rating 評估即時信用評等影響有限。NICE Credit Rating 首席研究分析師 Kwon Jun-seong 表示，鑑於公司憑藉中長線的卓越現金創造能力得以改善財務結構，且因三星集團的優越可信度提供支撐，公司的良好市場地位與業務穩定性將使其具備財務結構改善能力。NICE Credit Rating 亦指出，將依據收購融資架構檢視並反映在信用評等中的內容，包括公開要約成效、最終所需資金水準，以及財務穩定性的變化。
常見問題
三星生物製劑在 20 日就 PolyPeptide Group 公布了什麼？
三星生物製劑於 20 日表示，將透過公開要約以 2.706 兆韓元收購瑞士上市的 PolyPeptide Group AG 100% 股份。PolyPeptide Group 在 5 個國家營運 6 個生產據點，擁有超過 1,000 筆胜肽療法研發與生產紀錄，去年營收為 6692 億韓元。
NICE Credit Rating 如何評估三星生物製劑因收購而產生的信用影響？
NICE Credit Rating 於 21 日評估即時信用評等影響有限，同時維持三星生物製劑長線信用評等為「AA」（展望穩定）。評等機構預測，若以全額債務融資，淨負債將增加至 2.376 兆韓元、債務比率將上升至 96.0%，但指出公司卓越的現金創造能力以及三星集團的可信度，將作為中長線財務結構改善的支撐因素。
