三星電子與 SK 海力士（SK Hynix）股票在所述交易日大幅下跌，儘管 Alphabet（Google）傳出正面財報，但仍受到油價上漲、利率顧慮，以及 NAND 快閃記憶體價格放緩恐懼所壓制。根據韓國交易所（Korea Exchange）於 25 日公布的資料，三星電子收盤下跌 6.48%，報 252,500 韓元；SK 海力士下跌 6.67%，至 1,791,000 韓元。跌勢發生在市場擔憂明年下半年 NAND 平均售價（ASP）放緩、此情況加權拖累全球記憶體半導體類股之際。不過，券商認為修正過度，並表示負面因素已被充分反映，且目前水位提供強力的買入機會；在 AI 基礎設施投資與 DRAM 價格走強帶動下，朝「60 萬韓元三星電子與 420 萬韓元海力士」的結構性上行動能仍維持不變。
三星電子與 SK 海力士在所述交易日創下大幅下跌紀錄
根據韓國交易所於 25 日公布的資料，三星電子在前一個交易日收盤為 252,500 韓元，下跌 6.48%。SK 海力士收在 1,791,000 韓元，下跌 6.67%。隨著國際油價飆升、利率顧慮升溫、AI 投資負擔增加，市場投資者情緒迅速收縮。連續四天的外資買入也宣告中止。
外國投資人賣出 2.6 兆韓元半導體股票
所述交易日，外國投資人賣出三星電子 1.7568 兆韓元、賣出 SK 海力士 8731億韓元，推動股價下跌。券商診斷，近期全球記憶體半導體類股回檔的主因並非獲利不佳，而是擔憂明年下半年 NAND 平均售價（ASP）放緩。
券商將下跌歸因於 NAND 價格疑慮已被提前定價
專家將這波大幅下跌視為消化負面因素的過程，而非基本面惡化。根據 Mirae Asset Securities 的說法，半導體板塊股價較上月 20 日的高點下跌約 30%，但已明顯吸收了到明年下半年 NAND 價格下滑的可能性。預估 NAND 供需將從今年第一季的 10.8% 供給短缺，轉為 2027 年第三季的 1.1% 供給過剩，並在 2027 年第四季達到 12.2%。
Mirae Asset Securities 研究員 Kim Young-gun 表示：「NAND 價格下滑疑慮已在近期股市修正中被大幅定價，且未來擴產並非嚴重到過度的程度。此刻在經過充分修正後，我們建議依循基本面提高部位。」該公司維持 55 萬韓元的目標價格。
DRAM 與 HBM 供需短缺預估延續至 2028 年
DRAM 與高頻寬記憶體（HBM）這兩項半導體產業核心指標的成長動能，實際上正在變得更為穩固。DDR5 通用型 DRAM 現貨價格已連續上漲超過 40 個交易日。隨著明年擴大以 1c DRAM（11 奈米下一代超細製程 DRAM）為基礎的第六代高頻寬記憶體（HBM4）產量，以及 2028 年上半年開始量產第七代 HBM4E，預期通用型 RAM 的產能結構性限制在一段很長時間內仍難以避免。
KB Securities 研究員 Kang Da-hyun 解釋：「預估 HBM 在 DRAM 記憶體晶圓總產能中的占比，將從今年的 15% 提升至明年的 34%，翻倍以上，新產線將集中配置在 HBM 端。隨著高附加價值的 HBM 供給增加，通用型 DRAM 的供需將變得更加吃緊；即便在明年下半年擴大 5 年期長期供應協議（LTA），由記憶體價格至少在第三季上漲 30% 所帶動的強勁良性循環仍將延續至 2028 年。」
大型科技公司 AI 基礎設施投資持續支撐長線上行趨勢
大型科技公司持續投入 AI 基礎設施投資，為長線上行情境增添砝碼。考量包括 Google、Amazon 與 Meta 在內的主要公司訂單積壓與資本支出（Capex）計畫，分析師認為 AI 投資放緩疑慮僅屬短線事件；而 AI 演算法效率提升將降低推論成本，並觸發「效率悖論」，進一步刺激整體記憶體需求。
KB Securities 維持三星電子 60 萬韓元目標價
KB Securities 維持三星電子目標價格 60 萬韓元，並稱其為「Google AI 生態系最大的受惠者」。研究員 Kang 表示：「三星電子是 Google 伺服器記憶體中 50% 供應以及 80% 的 HBM 供應商，預期第三季將出現大規模的獲利驚喜。由於大型科技公司的 AI 投資勢不可擋，記憶體供給短缺將在 2028 年前持續加劇。」
KB Securities 維持 SK 海力士 420 萬韓元目標價
KB Securities 同樣維持 SK 海力士目標價格 420 萬韓元。KB Securities 研究部門主管 Kim Dong-won 強調：「由於 HBM 產量占比提高以及長期供應協議（LTA）擴大，對大型科技公司與 AI 資料中心的銷售占比將擴至 70%。與過去不同，銷售結構轉向以 B2B 為中心，將降低獲利波動並加速估值上升。」
FAQ
Q: 為什麼三星電子與 SK 海力士在所述交易日的股價大幅下跌？
A: 根據韓國交易所於 25 日公布的資料，三星電子下跌 6.48% 至 252,500 韓元，SK 海力士下跌 6.67% 至 1,791,000 韓元；原因是擔憂明年下半年 NAND 快閃記憶體價格放緩，並結合油價上漲與利率顧慮。
Q: 券商對目前股價水位怎麼看？
A: 券商認為這次修正過度，並表示負面因素已被充分定價。KB Securities 維持三星電子 60 萬韓元與 SK 海力士 420 萬韓元的目標價；Mirae Asset Securities 則維持三星電子 55 萬韓元，並建議依循基本面把握買入機會。
Q: DRAM 供給短缺預估還要持續多久？
A: 根據 KB Securities 研究員 Kang Da-hyun 的說法，記憶體供給短缺預估將持續至 2028 年；HBM 在 DRAM 記憶體晶圓產能中的占比，將從今年的 15% 提升至明年的 34%，因此形成通用型 RAM 產能的結構性限制。
