南韓資本市場研究院的資深研究員 Kim Bo-young（金保英）在 5 月 18 日發布一份報告，呼籲資產管理公司在該國交易所買賣基金（ETF）市場規模達 500 兆韓元之際，強化其盡職治理（stewardship）活動。該報告指出，截至 5 月，國內 ETF 持有三星電子 53 兆韓元（占其市值 2.9%）以及 SK Hynix 58 兆韓元（占其市值 3.5%），使資產管理人結構性地成為具重大影響力的股東。南韓的 ETF 淨資產規模，從 2023 年 6 月的 100 兆韓元，增至 2026 年 5 月的 500 兆韓元；而在 KOSPI 與 KOSDAQ 市場的 ETF 市值占比，也從 2020 年底的 2.2% 提升至 2025 年底的 7.5%。
南韓 ETF 市場於 2026 年 5 月達 500 兆韓元
該報告記錄了南韓 ETF 市場的爆發性成長軌跡。淨資產在 2023 年 6 月超過 100 兆韓元，隨後在 2025 年 5 月跨過 200 兆韓元，於同年年底達到 300 兆韓元，並在 2026 年 5 月挺進 500 兆韓元里程碑。資產管理公司的股票總持有量，從 2020 年底的 100 兆韓元增加到 2025 年底的 207 兆韓元，翻倍成長。由於被動型 ETF 的特性會追蹤如 KOSPI 200 這類以市值加權的指數，資產管理人持股在頭部公司之中的比重也會機械性上升。
資產管理公司顯示盡職治理實踐有限
Kim 指出，儘管資產管理人處於足以對公司治理施加重大影響的結構位置，但其實際盡職治理活動仍然有限。研究員表示，對於無法自由出售特定股票的被動型基金而言，公司參與以及行使表決權，代表了提升公司價值的唯一核心手段。然而，國內資產管理人缺乏足夠的系統，以驗證並揭露此類活動。部分資產管理人拒絕行使表決權時，會例行性地引用如「對股東會影響極小」或「不擔心侵犯股東權利」等理由。該報告亦指出，資產管理人之間在專責組織架構、人力與決策系統方面存在嚴重落差。
BlackRock 於 2025 年執行 2,373 次公司參與
該報告將國內做法與全球資產管理人的作法進行對照。作為全球規模最大的資產管理公司，BlackRock 利用其指數基金資產，於 42 個國家執行 2,373 次公司參與；與 1,811 家公司進行對話；行使表決權超過 16,500 次；並在追求長線公司價值提升的目標下，參與超過 154,000 個議程項目的投票。
國民退休金服務強化盡職治理評估標準
國內監管條件正逐步改變。國民退休金服務在遴選受委託的資產管理人時，顯著強化與股東權利行使及盡職治理活動相關的質化評估指標。政策主管機關在前一年底透過盡職治理守則強化計畫，針對機構投資人的公司價值提升參與活動，新增一項檢查項目。Kim 表示：「國內資產管理公司必須建立與其龐大持股規模相匹配的高層級公司參與與表決權系統」，並補充說：「現在正是收緊利益衝突管理制度與內部控制、為負責任的股東活動奠定基礎的時候。」
常見問題
截至 2026 年 5 月，南韓的 ETF 市場規模有多大？
截至 2026 年 5 月，南韓 ETF 市場的淨資產達 500 兆韓元，較 2023 年 6 月的 100 兆韓元成長。
國內 ETF 在三星電子與 SK Hynix 持有哪些持股？
截至 5 月，國內 ETF 持有三星電子 53 兆韓元，占其市值 2.9%；以及持有 SK Hynix 58 兆韓元，占其市值 3.5%。
BlackRock 進行了哪些盡職治理活動？
BlackRock 於 42 個國家進行 2,373 次公司參與，與 1,811 家公司進行對話，並行使表決權超過 16,500 次，同時參與超過 154,000 個議程項目的投票。
