Strategy Inc. 正在將其比特幣持倉的定位，從累積資產轉為支撐 STRC 優先股的擔保品；標準渣打（Standard Chartered）數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 於 7 月 10 日表示。此轉變使市場對公司是否需要出售比特幣產生不確定性，因為 MSTR 的市值目前約等於其比特幣持倉，mNAV 逼近 1.0，進而限制了公司以溢價發行股權以資助更多採購的能力。Kendrick 維持在 2026 年底的 100,000 美元比特幣預測，他認為近期對 MSTR 的疑慮只是暫時的市場反應，而非加密貨幣產業出現重大趨勢改變的訊號。
Strategy Inc. 將比特幣持倉重新定位為 STRC 優先股擔保品
Strategy Inc. 正在改變比特幣的角色，從累積資產轉為金融產品的擔保品。公司先前透過舉債及發行股權來擴大比特幣準備。由於 MSTR 的市值大致與其比特幣持倉相當、mNAV 逼近 1.0，公司在以溢價發行股權以資助額外採購方面的能力較弱。
這項轉向聚焦於 Strategy Inc. 的 STRC 優先股，這是一種以比特幣持倉作為支撐的信用型產品。STRC 的名目價值未償約 100 億美元。撰寫本文之際，BTC 交易價格為 64,322.89 美元，而 Strategy 的股票（納斯達克：MSTR）於週五收在 94.64 美元。
Kendrick 說：「溝通方式的切換很棘手，也導致比特幣價格承受痛點。我們等到大家都理解 Saylor 想做的事，痛點就會消失。而當事情變成那樣，USD64K 的比特幣會是尖叫式的買入（目標是年末 USD100K），這也意味著 USD94 的 MSTR 也一樣，因為它的 mNAV 目前就在約 1.0 左右。」
Kendrick 主張可信的擔保結構或可降低出售壓力
Kendrick 表示，Strategy Inc. 需要展現若有需要它能出售比特幣，但他認為證明這種能力可以降低不必這麼做的需求。「要說服投資人比特幣是擔保品，Saylor 需要讓我們相信他在需要時能賣出比特幣（他最近已經做過），」他指出。「不過一旦投資人明白比特幣的這個新用途是什麼，MSTR 就不需要再賣了，因為溝通切換已獲得可信度（這類似於當央行說『我們會不惜一切代價』，因此靠著可信度，最後其實什麼都不必做）。」
Kendrick 認為，比特幣的背書使該優先股高度超額擔保。更強的信心可能有助於 STRC 從約 90 回到 100 附近。他說：「我們認為，這種訊號最終會發揮作用，降低未來 MSTR 出售 BTC 的需求。」他並補充道，近期對 MSTR 的疑慮代表的是短期的市場反應。他進一步寫道：「因此，我們將其視為多半是噪音，而不是比特幣中期方向的訊號。因此，我們維持對比特幣的 2026 年底預測為 100,000 美元（USD-BTC 100,000）。」
新金融結構是否獲市場接受仍是關鍵變數
Strategy Inc. 的下一階段取決於投資人是否接受其新的金融結構。MSTR 先前的估值與比特幣累積相關，而目前的模型則是用持倉來支撐信用型產品。Kendrick 相信，若能更清楚地說明比特幣的角色，就能恢復信心。
標準渣打維持其在 2026 年底的 100,000 美元比特幣預測，這意味著相較目前水位約增加 56%。爭論的焦點在於市場是否會認可 Strategy Inc. 其比特幣持倉的用途。市場定價、STRC 的表現以及未來公司的行動，都將決定近期波動是暫時現象，還是代表 MSTR 角色的持久性改變。
FAQ
Strategy Inc. 在 7 月 10 日宣布了什麼？
標準渣打的 Geoffrey Kendrick 在 7 月 10 日解釋，Strategy Inc. 正將其比特幣持倉的定位，從累積資產轉為支撐 STRC 優先股的擔保品；這是相較於公司先前透過舉債與發行股權擴大準備方式的轉變。
為什麼 Strategy Inc. 要改變其比特幣策略？
在 MSTR 的市值大致與其比特幣持倉、mNAV 逼近 1.0 的情況下，公司較難以溢價發行股權來資助額外比特幣採購，因此才會將持倉重新定位為金融產品的擔保品。
標準渣打的比特幣價格預測是什麼？
標準渣打維持其在 2026 年底的 100,000 美元比特幣預測，這意味著相較目前 64,322.89 美元水位約增加 56%；分析師 Geoffrey Kendrick 認為近期對 MSTR 的疑慮只是暫時的市場噪音，而非重大趨勢改變的訊號。
