Sequans 拋售 970 枚比特幣還債，股價暴跌 16%！

晶片製造商 Sequans 11 月 4 日宣佈出售 970 個比特幣以贖回其 1.89 億美元未償可轉換債務的一半，在消息公佈後，該公司股價下跌 16%。此次出售減少了其持有的比特幣數量從 3,234 枚減少到 2,264 枚，未能實現未來五年內累積 10 萬枚比特幣的目標。

Sequans 被迫出售 970 BTC 減債的無奈

（來源：Sequans）

Sequans 出售了 30% 的比特幣以贖回一半的可轉換債券，此舉被這家半導體公司描述為「戰略資產重新配置」，導致其股價下跌超過 16%。出售所得款項用於將未償債務從 1.89 億美元減少到 9,450 萬美元，削減了一半的債務負擔。卡拉姆補充說：「此舉鞏固了我們的財務基礎，並解除了部分債務契約的限制，使我們能夠推行更廣泛的戰略舉措，以審慎的方式發展壯大我們的資金儲備，並將比特幣作為長期戰略儲備資產。」

然而，市場並不買帳這種「戰略資產重新配置」的說法。投資者看到的是一家財務困境中的公司被迫出售其最有價值的資產來償還債務。此次出售並未受到投資者的歡迎，Sequans（SQNS）的股價週二下跌 16.6%，至 5.92 美元。這種股價反應反映了投資者對 Sequans 比特幣策略的失望和對其財務健康的擔憂。

從 3,234 枚減少到 2,264 枚意味著 Sequans 失去了約 30% 的比特幣持倉。更重要的是，這使得其「五年內累積 10 萬枚比特幣」的雄心壯志成為笑話。6 月宣布這個目標時，Sequans 需要從零開始累積，5 年 10 萬枚意味著平均每年需要增持 2 萬枚。然而，僅僅 4 個月後就被迫出售近 1000 枚，顯示這個目標從一開始就不切實際，公司可能高估了自身的財務實力和現金流生成能力。

Sequans 比特幣策略時間軸

6 月下旬：宣布比特幣策略，目標 5 年累積 10 萬枚

股價反應：一周內飆升至 53.90 美元歷史高點

累積階段：購入約 3,234 枚比特幣

11 月 4 日：被迫出售 970 枚減債

當前持倉：2,264 枚（較高點減少 30%）

股價崩盤：從 53.90 美元跌至 5.92 美元（跌幅 89%）

目標狀態：10 萬枚目標事實上已放棄

從 54 美元到 6 美元的 89% 崩盤

（來源：Trading View）

目前，該股較 2025 年設定的高點 53.90 美元下跌了 89%，而該高點是在 Sequans 於 6 月下旬公佈其比特幣計劃後一周左右達到的。這種劇烈的股價崩盤是 Sequans 比特幣策略失敗的最直接證據。89% 的跌幅意味著在高點買入的投資者僅剩 11% 的本金，這是災難性的損失。

從 53.90 美元到 5.92 美元的崩盤過程，揭示了市場對「跟風比特幣策略」的冷酷懲罰。當 Sequans 在 6 月宣布比特幣策略時，正值 Strategy 模式在市場上大受追捧，許多公司紛紛宣布將比特幣納入資產負債表。投資者被這種敘事吸引，在短期內推高了 Sequans 股價。然而，當市場冷靜下來並仔細審視 Sequans 的基本面時，發現了嚴重問題。

Sequans 是一家虧損中的半導體公司，其核心業務並未產生足夠的現金流來支撐激進的比特幣購買計劃。宣布比特幣策略更像是為了吸引投資者關注和推高股價的公關策略，而非基於紮實的財務基礎的戰略決策。當公司面臨債務壓力時，這些倉促購入的比特幣不得不被賣出，而且可能是在不利的價格下被迫賣出。

許多加密貨幣資金管理公司在宣布新策略後股價上漲，但最初的熱潮消退後，許多公司的股價現在大幅下跌。許多公司的股價下跌導致分析師對比特幣資金儲備策略的可持續性產生質疑，尤其是對於那些財務狀況本身並不穩健的公司。Sequans 的案例是一個警示：不是所有公司都適合採用比特幣策略，財務基礎薄弱的公司若盲目跟風，可能面臨更大的風險。

970 BTC 出售成上市公司最大規模拋售之一

Sequans 的此次出售發生在加密貨幣分析師於 10 月 29 日發現一筆 2,264 BTC 轉帳一週之後，這筆轉帳是迄今為止上市公司中最引人注目的比特幣出售之一。970 枚比特幣以當前約 10 萬美元的價格計算，總價值約 9,700 萬美元。這個規模在上市公司的比特幣交易中確實罕見。

大多數採用比特幣策略的上市公司，如 Strategy、Tesla、Block 等，都是持續買入而極少賣出。Strategy 自 2020 年開始累積比特幣以來從未出售過（除了稅務相關的小額出售），這種「只買不賣」的策略被視為對比特幣長期價值的堅定信念。Tesla 雖然在 2022 年出售了部分比特幣，但那是在盈利狀況下的主動選擇，而非債務壓力下的被迫出售。

Sequans 的 970 枚 BTC 出售之所以引人注目，不僅因為規模，更因為它暴露了某些公司比特幣策略的脆弱性。當一家公司宣稱將比特幣作為「長期戰略儲備資產」，但僅數月後就被迫出售 30% 持倉時，這種「長期」承諾的可信度蕩然無存。市場用腳投票，16% 的單日跌幅是對管理層戰略能力和誠信的嚴厲懲罰。

Sequans 目前是全球第 33 大企業比特幣持有者，自 7 月中旬購入比特幣以來，排名下降了四位。這個排名的下滑不僅因為自身持倉減少，也因為其他公司在持續增持。當別人在累積時你在拋售，排名自然下降。從全球企業比特幣持倉排行榜的動態來看，前 20 名幾乎都是堅定的長期持有者，而像 Sequans 這樣進入又迅速減倉的公司，注定無法在這個榜單上長期立足。

比特幣國債策略的適用性與風險

目前已有超過 200 家上市公司在其資產負債表上持有比特幣，延續了去年美國推出現貨比特幣交易所交易基金後機構採用比特幣的趨勢。然而，並非所有公司都適合採用比特幣策略。成功的比特幣國債策略需要幾個前提條件。

首先，公司必須有穩定的現金流和健康的財務狀況。比特幣的高波動性意味著其價值可能在短期內劇烈波動，若公司依賴比特幣持倉來維持運營或償債，將面臨巨大的流動性風險。Strategy 之所以成功，是因為其軟體業務產生穩定的現金流，且債務結構經過精心設計，不會在短期內面臨償債壓力。

其次，公司管理層必須有真正的長期視野和承受波動的心理韌性。比特幣可能在數月內下跌 50% 或更多，若管理層在這種壓力下選擇拋售，將鎖定損失並破壞戰略。成功的比特幣持有者都經歷過多輪牛熊週期而堅持持有。

第三，公司的核心業務應該與數碼資產或金融科技有某種關聯，這樣比特幣策略可以被視為業務延伸而非單純的投機。Sequans 作為半導體公司，其比特幣策略與核心業務毫無關聯，更像是為了吸引投資者關注的噱頭。

從 Sequans 的案例來看，其比特幣策略從一開始就存在致命缺陷。公司有 1.89 億美元的可轉換債務，這是一個沉重的負擔。在這種情況下還要累積比特幣，等於用槓桿買入高風險資產。若比特幣價格上漲，公司可能獲得豐厚回報；但若下跌或需要現金時，就會陷入被迫賣出的困境。

分析師對比特幣資金儲備策略的可持續性產生質疑，尤其是對於那些財務狀況本身並不穩健的公司。Sequans 的失敗案例可能促使其他財務狀況不佳的公司重新評估其比特幣計劃，也可能使投資者對類似公司的比特幣策略更加謹慎，不再盲目追捧。

從更廣泛的市場影響來看，Sequans 的 970 BTC 拋售雖然在整體市場中佔比很小（當前比特幣日交易量數十億美元），但其象徵意義重大。它提醒市場，不是所有公司持有比特幣都是利好，財務困境中的公司可能隨時成為賣方，為市場帶來額外的供應壓力。若更多類似 Sequans 的公司被迫出售比特幣，可能在關鍵時刻加劇市場的下跌動能。

對於投資者而言，Sequans 的案例提供了深刻教訓：評估一家公司的比特幣策略時，不能只看持倉數量和雄心勃勃的目標，更要審視其財務健康、現金流狀況、債務結構和管理層的執行能力。那些有穩定盈利、低債務和強大現金流的公司，其比特幣策略更可持續。相反，那些虧損中、高債務且依賴外部融資的公司，其比特幣持倉可能隨時變成不得不拋售的負擔。