Plan B 的比特幣價格模型還能信嗎？2025 年的真相揭曉

自 2019 年起，Plan B 的「Stock-to-Flow（S2F）」模型成為加密世界最具爭議的預測方法之一。它以數學邏輯和稀缺性理論為基礎，試圖用供需關係解釋比特幣價格走勢。許多投資者曾視其為“神級指標”，而另一些人則批評它過於理想化。

如今是 2025 年 11 月，比特幣經歷了多次牛熊輪回——Plan B 的預測究竟是神話，還是統計誤差？本文將以簡潔、邏輯清晰的方式，帶你重新評估這一話題。

一、什麼是 Plan B 的 S2F 模型？

S2F（Stock-to-Flow）模型最早源自商品市場，用於衡量稀缺資產的價值。例如黃金、白銀等貴金屬，其價格往往與「存量 / 流動性」有關。

公式定義如下：

S2F = 現有流通量（Stock）÷ 年產出量（Flow）

Plan B 將這一概念應用於比特幣：

• 比特幣的產量每四年減半一次（減半），供應逐漸減少；
• 當“產出減半”而需求穩定甚至上升時，理論上價格應隨稀缺性增加而上升。

根據 Plan B 最初模型，2021-2025 年間，比特幣價格應當突破 10 萬美元。然而，現實市場的波動遠比模型更複雜。

二、S2F 模型的核心邏輯

Plan B 的核心假設是：

稀缺性 = 價值

換句話說，供應越有限，資產越值錢。該模型基於以下三點推論：

1. 比特幣的發行量是可預測且有限的（總量 2100 萬幣）；
2. 每次減半都會降低新增供給，提升市場稀缺性；
3. 稀缺性增長會推動價格指數型上升。

模型通過回歸分析發現：比特幣歷史價格在對數座標上，與 S2F 指數呈強相關關係。Plan B 因此宣稱，比特幣價格的長期走勢可以被“稀缺性曲線”預測。

三、現實市場的偏差：模型與實際的脫節

進入 2022-2025 年後，S2F 模型多次偏離實際走勢。以下是主要原因：

1. 宏觀環境影響更大

全球利率、監管政策、地緣風險等宏觀因素顯著影響比特幣價格。例如，美聯儲加息週期、ETF 審批進度及機構入場時間，均會導致價格短期失真。

2. 市場行為非理性

模型假設投資者理性且價格完全由稀缺性驅動，但現實中，情緒、預期與投機資金佔據主導。例如 2022 年的加密冬季與 2024 年的“AI 熱潮”均打破了模型節奏。

3. S2F 忽略鏈上與流動性資料

比特幣供應雖有限，但可交易流動性（可出售的幣）並非恆定。長期持幣者、機構冷錢包持倉比例上升，也影響市場供給結構。

四、Plan B 在 2025 年的最新觀點

截至 2025 年 11 月，Plan B 在社交平台上仍活躍更新。他承認模型存在偏差，但堅持長期有效。他提出改進版本 S2F-Cross Asset（S2FX）模型，試圖將不同階段的比特幣視為不同“資產類別”——從實驗性代幣，到數字黃金，再到全球儲值資產。

據其最新預測：若比特幣在 2025 年第四季度維持供需趨勢，下一輪週期目標價可能落在 18 萬至 22 萬美元之間。然而，即便模型重新校準，市場分析師普遍保持謹慎態度。多數機構認為，S2F 在方向上仍有參考價值，但難以作為短期投資決策工具。

五、如何理性看待 S2F 模型？

S2F 之所以受歡迎，是因為它簡單且直觀。但在今天的市場環境下，僅憑稀缺性無法解釋價格全貌。以下是更平衡的使用方式：

1. 將 S2F 視為長期參考指標 它適合評估比特幣宏觀趨勢，而非捕捉短期波動。
2. 結合多維資料分析 搭配鏈上活躍地址、資金流向、交易量與機構持倉資料，更能判斷市場階段。
3. 關注市場週期節奏 比特幣減半並非立即觸發行情，而是逐步體現。理解資金流入節奏比單看模型更重要。
4. 風險管理永遠第一 即使模型顯示“被低估”，市場仍可能繼續下行。分批布局與止損策略依舊關鍵。

六、2025 年的結論：神話還是啟示？

Plan B 的 S2F 模型，或許不再是“預測聖經”，但它仍然是理解比特幣稀缺性邏輯的重要啟示。它幫助投資者意識到：比特幣的價值不僅來自市場炒作，更來自其恆定的發行機制與時間稀缺屬性。

S2F 的失效，並不代表理論錯誤，而是提醒我們——金融市場從來不是單一維度的方程式。價格是宏觀、情緒、技術與資金的綜合結果。在 2025 年這個多元而複雜的市場中，真正的智慧不是尋找“完美模型”，而是在變化中保持邏輯清晰與風險自控。

結語： S2F 模型曾點燃無數投資者的信念，也被現實多次擊碎。但正如比特幣本身的精神——它存在的意義，不是保證永遠正確，而是讓我們重新思考“價值”與“時間”的關係。