Terra 崩潰：$40B 生態系統在數天內崩塌

2022 年 5 月 9 日不僅是加密貨幣市場的另一個熊市日，更是算法穩定幣夢想破滅的日子。Terra 的崩潰仍然是業界學到的最殘酷的教訓之一，如果你錯過了細節，以下是事情的經過。

完美風暴：UST 的死亡螺旋

整個災難始於一個簡單的前提：UST，一種算法穩定幣，應該在沒有抵押品的情況下維持$1 掛鉤(。它並非由實際儲備)像 USDT 或 USDC(支持，而是完全依賴市場機制。

理論上它的運作方式如下：

• UST 跌破 $1？用戶燃燒 UST 以折扣鑄造 LUNA。
• UST 高於 $1？用戶燃燒 LUNA 以鑄造 UST。

聽起來很優雅？事實並非如此。當大量拋售壓力來襲時，系統無法應對。為了支撐 UST，Terra 必須大量鑄造 LUNA 代幣。但鑄造 LUNA 會稀釋其價值。鑄造越多 LUNA，它的價值就越低。LUNA 價值越低，捍衛 UST 的掛鉤就越困難。經典的死亡螺旋。

為何會崩潰？

1. 設計缺陷
算法穩定幣完全依賴市場信心和程式碼。與由實際美元儲備)支持的 USDT 不同$40 ，沒有任何抵押品緩衝。一旦信心出現裂縫，整個系統就會崩潰。

2. 巨鯨拋售
大量持有者同時拋售 UST 和 LUNA，觸發連鎖反應——恐慌性拋售蔓延，UST 無法維持掛鉤，算法進入過度運轉，鑄造毫無價值的 LUNA 來彌補。

3. 沒有真正的安全網
沒有機制可以暫停或恢復。一旦螺旋開始，就無法停止。(價值數十億在幾天內蒸發。

連鎖反應

市場信心崩潰
整個加密貨幣市場受到重創。如果業界最受期待的項目之一能如此壯烈崩潰，還有什麼被高估的？這次事件引發了更廣泛的熊市和對穩定幣的監管打擊。

監管目標
全球各國政府開始將穩定幣視為系統性風險。Terra 的崩潰成為了加密貨幣需要監管的明證。

Do Kwon 的墜落
Terra 的創始人面臨調查、法律訴訟，曾一度成為加密界的通緝要犯。這位曾經的慶祝人物變成了警示故事。

信譽損失
算法穩定幣幾乎一夜之間被徹底否定。即使到今天，任何試圖推出此類項目的都面臨巨大懷疑。法幣支持的穩定幣如 USDC 和 USDT 成為唯一“安全”的選擇。

事後

Terra 2.0 作為重建的嘗試推出，但 LUNA 的品牌已經永遠被玷污。USTC)（改名為 UST）的交易價僅剩幾分錢。該生態系統從未恢復其主導地位。

教訓

Terra 證明了在加密貨幣中，優雅的機制設計在信心崩潰時會輸給經濟現實。沒有任何程式碼能超越市場恐慌，也沒有算法能取代實際儲備。區塊鏈不會拯救你免於壞的激勵——它只會讓這些激勵變得透明。

如果你沒有被 Terra 烙印，你就免費學到了一個最昂貴的課時：投資前一定要問“當信心消失時會發生什麼？”