為何比特幣的貨幣供應策略突然崩潰

Raoul Pal 來自 Global Macro Investor 剛剛指出一個驚人的現象：比特幣與全球 M2 貨幣供應的通常相關性出現嚴重異常。

過去 18 個月，形成了一個明確的模式——比特幣（BTC）大約跟隨 M2 貨幣供應，且有約 12 週的滯後期。基本上，當中央銀行「放水」時，比特幣大約三個月後就會感受到這股熱潮。這是教科書式的關聯。

但到了 7 月 16 日，情況突然改變。M2 仍在擴張，但比特幣卻停滯不前，橫盤整理。這是什麼情況？

轉折點在這裡：美國財政部透過財政總帳（TGA）從市場抽走流動性。自7月以來，他們一直在發行新債券，將收入存入 TGA，直到接近 8000 億美元。這相當於抽走了大量流動性，而比特幣作為最終的風險資產，首當其衝。

可以這樣理解：即使聯準會（Fed）在市場上放水（M2 增長），財政部同時又在抽走數十億美元的流動性（TGA 下降），兩者相互抵銷。結果就是，沒有額外的資金推動投機性資產。

好消息是：Pal 預估 TGA 目前幾乎已達到目標水平，月底前這個抽走流動性的動作會停止。屆時，流動性將重新流入系統，比特幣或許能再次跟隨 M2 的擴張。

但也有警告——長期持有比特幣的投資者正在拋售持倉，增加賣壓。即使流動性回來，這部分資金可能會被用來分散出貨，而非推升價格。

TL;DR：目前 M2 增長並未帶動比特幣上漲，因為財政部的流動性抽走抵銷了這一效應。這個阻力在月底前應該會緩解。科技股和黃金創新高顯示風險偏好仍在——只是資金還沒流入加密貨幣。