為何石油市場陷入供應衝擊與需求疲軟之間

原油本週遭遇重挫。WTI 12 月期貨下跌0.55%，觸及兩週低點，此前沙烏地阿美將阿拉伯輕質原油價格下調1.20美元/桶，為11個月來最低。訊息是？全球能源需求正在降溫。

但情況變得複雜。儘管原油價格掙扎，汽油價格卻因供應緊張而上漲。EIA數據顯示，汽油庫存降至11年來的最低點，形成一個矛盾：煉油廠利潤被壓縮，但需求仍然疲軟。

真正的壓力點：

沙烏地阿拉伯的降價信號顯示亞洲需求疲軟——傳統上是全球能源需求的風向標。加上，上週原油庫存意外增加，增強了看空情緒。國際能源署（IEA）警告，2026年全球石油過剩可能達到創紀錄的400萬桶/日，這也是OPEC+在2026年第一季後暫停增產的原因。

但情況並非全然悲觀。俄羅斯的煉油危機提供了一個重要的底部支撐。烏克蘭在三個月內攻擊了超過28個俄羅斯煉油廠，導致俄羅斯的煉油能力損失13-20%。俄羅斯海運燃料出口在十月初跌至188萬桶/日，為三年多來的最低點。這種供應中斷有助於支撐油價。

在美國方面：

美國原油產量創下13.651萬桶/日的紀錄，但活躍的鑽井平台數量大幅下降。本週鑽井平台數降至414個，較2022年12月的627個大幅減少。美國庫存水平在原油、汽油和馏分油方面，較過去五年季節性平均值低5-9%。

委內瑞拉的變數：有報導指出，美國可能對全球第12大產油國進行軍事打擊，可能重新點燃供應擔憂，增加市場波動。

底線： 原油正面臨需求疲軟與結構性供應紀律的雙重壓力，但地緣政治摩擦和煉油瓶頸阻止了全面崩潰。