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Chanos做空MSTR的那筆買賣,賺得有多爽?

著名空頭Jim Chanos的MSTR空頭頭寸今年成了真正的賺錢機器——雖然Michael Saylor的鐵粉估計不想承認這一點。

核心玩法:一邊做空,一邊對沖

Chanos的策略其實很清晰:賣空MSTR股票,同時買入等量的BTC作爲對沖。換句話說,他沒有賭MSTR本身會跌,而是賭MSTR相對其BTC持倉的溢價會崩塌。結果呢?他賭對了。

從去年11月MSTR在2.5倍mNAV高點時開始建倉,Chanos的平均成本位在2倍mNAV以上。而現在呢?MSTR的基礎mNAV已經跌到1.42倍,企業價值mNAV也只有1.63倍。

簡單算筆帳:按2.5倍做空的單子,到現在已經漲了至少34%。這34%的回報,相比標普500從11月1日以來13%的漲幅,直接碾壓了2100個基點。就連按2倍mNAV做空的單子,也比標普跑贏了500個基點。

實際收益率能有多少?

考慮到融資成本和管理費,Chanos這筆對沖交易的淨收益可能在15-35%之間(假設他沒用槓杆加倉),依然遠超大盤。

Chanos在5月的Sohn投資會議上說得明白:「我們賣MSTR、買BTC,相當於把1塊錢的東西以2.5塊賣出去。」

有趣的是…

Chanos和Saylor其實都在做同一件事——買BTC、賣MSTR。唯一的區別是目標:Saylor計劃永遠持有BTC、做空MSTR;而Chanos最終會平倉空頭、賣掉對沖的BTC。

這筆交易讓Chanos賺了錢,也通過頻繁的播客和媒體露出給自己的基金做了不少宣傳——在風險控制方面(只動用基金的不到10%)的前提下。

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