SoftBank曾秘密談判收購Marvell晶片設計商，為何最後破局？

孫正義眼光確實毒。據報導，軟銀今年早些時候跟Marvell Technology談過收購，打算把它和旗下Arm Holdings合併。消息一出，Marvell股價直接跳漲9%——要知道這隻股票年初至今已經跌了18%，這波反彈確實稀貴。

為什麼這筆交易沒成？

估值分歧是主要原因。 孫正義想像力很豐富，他看中的是Marvell的晶片設計能力——Marvell能把Arm的設計元素改造成完整藍圖，交給製造商生產。兩家合併的話，就能在客製化AI晶片領域對標輝達、博通、高通這些巨頭，成為AI基礎設施的關鍵玩家。

關鍵客戶包括AWS和Microsoft。 這說明Marvell早就在雲端運算和AI資料中心的核心位置。從戰略角度講，這筆交易確實說得過去。

為什麼還是吹了？

兩大障礙：

1. 美國政府卡脖子 — 華盛頓對半導體資產嚴格管制，特別是涉及外國收購。雖然孫正義跟川普關係還行（Stargate專案的合作夥伴），但這不能保證過關。

2. 管理層互相看不順眼 — Arm CEO Rene Haas和Marvell CEO Matthew Murphy在營運理念上有分歧，這直接導致談判破裂。

Marvell現在咋樣？

財務數據還可以：

• 年收入73億美元，三年增速6%
• 毛利率44.64%，營運利潤率6.02%
• 負債率低（0.36），流動比率健康（1.88）
• 機構持股79.28%

但市場熱情不夠。去年3月指引不及預期，股價慘跌，是20年來最差表現。TD Cowen 9月還把它降到持有評級，理由是看不清下游客戶需求。

目前市值80億美元，排名無線網路晶片設計公司第二。

底線： 這筆交易如果成了，會是半導體歷史上最大收購案。現在雖然沒談，但孫正義的大門還沒關死——後續有看頭。