美聯儲明年可能重啟買債？別急著狂歡，先搞清楚他們在幹什麼。

市場傳言2026年1月開始，美聯儲每月會砸450億美元買短期國債，連續搞半年。目的很簡單——防止銀行準備金在年底徹底繃不住，把系統拉回「夠用」的安全線。

這消息靠譜嗎？不是官方蓋章，但說話的人分量夠重：前紐約聯儲回購操作台老大、現在美銀利率策略師卡巴納。這種級別的預判，華爾街一般不敢忽視。

他為啥敢這麼說？線索藏在隔夜回購利率裡。最近SOFR和TGCR這些短期利率指標頻繁碰到政策利率天花板，說白了就是準備金從「寬裕」滑到「緊巴巴」。雖然12月1號QT暫停了，但壓力根本沒解決——2022年高峰至今，美聯儲已經縮表2.4萬億，而矽谷銀行爆雷後各家銀行更愛囤現金當保命符，年底流動性緊張幾乎是必然。

所以卡巴納判斷，美聯儲會用短債購買來托底準備金：每月450億裡，200億用來對沖負債自然增長，另外250億真金白銀補流動性。瑞銀也給出類似預期——每月約400億，持續半年。他甚至覺得，12月議息會議後美聯儲就會把這套操作寫進官方指引。美銀還預計年底波動可能觸發1到2週的定期回購工具。

但很多人會搞混：儲備管理型購債≠QE，這倆完全是兩碼事。

儲備管理型購債：只買短債，純粹為了穩準備金、防回購利率暴漲，屬於「防守型放水」，對長期利率和風險資產刺激極其有限。

QE量化寬鬆：直接買長債+抵押貸款證券MBS，目標是壓低長期收益率、刺激信貸擴張，屬於「進攻型放水」。對市場情緒和風險偏好的提振遠超短債購買。

所以別一看到「買債」就興奮——QE是重型武器，美聯儲不會輕易掏出來。

那這輪購債對加密市場有沒有用？

有用，但作用溫和。

準備金更充足意味著資金利率更穩、錢荒預期降溫，槓桿玩家也能睡得安穩點。如果宏觀環境穩、政治風險退潮、全球風險偏好回暖，這種操作確實能提振風險資產——但強度遠不如QE。

反過來說，要是經濟或政治局勢不穩，這種「防守型」放水對風險市場的作用就非常雞肋了。市場最終還是要看基本面和情緒，流動性只是催化劑，不是萬能藥。