亞太股市全面下跌，追隨上週五美股的跌勢。上證綜指與道瓊斯指數跌幅相當，恒生指數和納斯達克指數跌幅相當。不過，黃金、美股期貨在亞洲交易時段上漲，而美元下跌——這說明上週五因為美聯儲官員鷹派言論引發的拋壓有所緩解，市場將很快將焦點轉向非農數據。亞太股市下跌不等於新一輪恐慌，而是“被動對齊美股”（風險偏好被校準），本質上仍是時差效應。亞太今天只是完成了“補跌”，並沒有出現情緒加速或流動性踩踏。現在的市場，是“收起情緒，等一顆子彈落地”——非農，而不是聯儲講話。聯儲官員現在說什麼，短線都只是噪音；非農，才是能“市場命運”的變數。非農將決定三件事：· 第一，1月、3月降息預期是否被重新拉高；· 第二，美債收益率是“假突破”還是“真回落”；· 第三，風險資產是進入“高位震盪”，還是“再來一段風險釋放”。機構的核心預測大概是這樣：10月：+1萬11月：+5.5萬（略高於市場預期）三個月均值：只有+6萬左右。放在過去幾年，這個速度只能算“不是衰退”，但絕對不是景氣。相比就業人數，美聯儲真正關心兩件事：· 失業率，預計11月小幅升至4.5%。不是跳升，是“磨上去”。這符合一個典型特徵，勞動力市場在降溫，但非常緩慢。· 工資，預計10月漲0.3%，11月漲0.35%。工資沒有失控，也沒有明顯塌陷。對通脹來說，這是“可以接受，但不舒服”的狀態。鮑威爾在最近的發布會上說了一句話，信息量很大：目前的非農數據，可能每個月“高估了6萬個崗位”。如果按美聯儲的“內部修正”來看，你看到的5萬，在他們眼裡，可能接近0。在美聯儲視角中，就業市場可能已經接近“零增長”。這是一份“看結構，不看數字”的非農，預計這份報告對“馬上衰退”沒什麼證據，但對“繼續強勁”同樣不支持。仍舊不會給市場想要的確定性，仍舊會是“美聯儲糾結、市場誤判”階段。