比特幣的下一步可能低於大多數人的預期

資料來源：Coindoo 原文標題：比特幣的下一步可能低於大多數預期 原文連結： 比特幣目前面臨的挑戰可能與恐懼或宏觀頭條的關聯較少，更多的是一個較為低調的問題：市場正努力尋找下一個買家。

在較高的價格水平上，比特幣越來越依賴替代需求而非新進積累。當這種替代需求未能出現，即使是適度的賣出也可能推動價格下跌，以尋求平衡。

主要重點

• 比特幣正面臨潛在的需求真空，因為新買家未能取代現有持有者。
• 資金在加密市場中日益分散，削弱了BTC的主導地位。
• 深度價格重置將反映供需機制，而非比特幣本身的崩潰。

這是彭博社情報策略師Mike McGlone認為投資者應該關注的狀況。

所有權成為限制時

比特幣的供應並非平均分布。相當一部分由長期持有者持有，這些持有者的入場價格遠低於目前的價格。在積累階段，這種集中度曾為比特幣帶來優勢，當大量買家悄然吸收供應。

如今，這種集中度造成脆弱性。已部署的資金無法轉為新的購買力。而且，當未實現的利潤主導持有者群體時，賣壓不需要激烈就能壓倒需求。

McGlone認為，這種不平衡使比特幣在市場壓力期間變得脆弱。

資金不再有單一去處

另一個重大變化在比特幣之外。加密資金不再流入一個主要資產，而是散布在龐大的代幣、協議和主題宇宙中。

在早期循環中，比特幣幾乎自動吸收了大部分資金流入。現在，資金在不同部門、敘事和工具之間輪轉。這種分散削弱了比特幣在漲勢停滯後重建動能的能力。

根據McGlone的說法，這種環境類似於其他資產類別的後期市場，價格仍然高企，即使基本需求已經減少。

為何機構資金流失其影響力

受規範的資金進入比特幣確實帶來了重要資本，但這些流入是前置的。一旦分配完成，購買動力就會消退。

企業庫存曝險也是如此。大額持倉可能代表信心，但它們並不作為持續需求。從市場結構角度來看，它們是靜態的。

McGlone認為，一旦這些來源達到平台期，比特幣要么吸引新的買家群，要么向下調整以找到一個。

重置是關於價格發現，而非失敗

在這個框架下，急劇下跌不代表比特幣「崩潰」，而是重新定價到一個需求自然回歸的水平。

McGlone將潛在的下行空間描述為非由情緒驅動的預測，而是供需失衡的機械結果。歷史上，市場通過價格而非耐心來解決這種失衡。

這就是曾被視為遙遠的水平如何重新進入討論——不是作為目標，而是作為資金可能再次願意進入的區域。