日本銀行將升息至數十年來的最高水平

來源：Coindoo 原標題：日本銀行將升息至數十年來的高點 原連結： 日本的貨幣時代由緊急刺激措施和零利率政策所定義，正悄然被更為收縮的轉型取代，即使全球不確定性籠罩前景。

在幕後，日本銀行正準備將借貸成本推升至自1990年代以來未見的水平，強化一個幾年前還難以想像的策略轉型。

重點摘要

• 由於通膨和工資壓力持續存在，日本銀行正逐步遠離超寬鬆政策。
• 日圓穩定與成本上升使央行推動升息的路徑變得更加複雜。
• 政策制定者正試圖在不干擾經濟成長或貨幣市場的情況下，進行政策正常化。

此舉象徵政策制定者對日本經濟已不再陷入通縮慣性，信心逐漸增強，但也帶來與通膨、貨幣穩定和家庭購買力相關的新風險。

為何日本銀行不再等待

政策轉型的推動力不是成長樂觀，而是通膨的持續存在。食品價格上漲多年來使消費者通膨率高於央行的舒適區，挑戰了日本價格壓力會自行消退的長期假設。

對政策制定者來說，更重要的是，工資動態開始與較高的物價趨於一致。勞動短缺迫使企業提高薪資，內部區域評估也顯示這些漲幅可能會持續。對日本銀行而言，這種工資與物價的互動長期以來一直是支持收緊政策的缺失環節。

從緊急政策到「正常」利率

行長上山和夫將其領導方針定義為恢復傳統貨幣工具。逐步升息是更廣泛努力的一部分，旨在使日本更接近政策制定者認為的中性設定——既不過度刺激也不過度抑制經濟成長。

這個中性區域仍有一定距離，官員們對於動作過快保持警覺。每次利率調整都被視為對經濟韌性的測試，未來的決策將取決於企業和消費者如何吸收較高的借貸成本。

政策制定者無法忽視的日圓問題

日本的貨幣緊縮並非孤立進行。貨幣市場仍是政策訊息的主要限制因素。日圓走弱幫助出口商並提升海外收益，但也放大了進口成本，直接反映在消費者價格上。

官員們敏銳意識到，過度謹慎的信號可能引發日圓進一步貶值，而過於激進的緊縮則可能震撼國內需求。這是一個微妙的傳播策略，既針對外匯市場，也針對投資者。

通膨緩解並非保證

儘管一些預測指出明年物價壓力可能緩和，但這一展望仍然脆弱。食品相關的價格上漲普遍存在，任何日圓的再度貶值都可能迅速逆轉進展。

同時，更高的利率也會帶來自身的通膨副作用，通過提高融資成本來壓縮家庭預算。政策制定者實際上在同時管理兩個相互競爭的通膨風險。

政治、政策與狹窄的前行道路

日本的政治領導層迄今已表示接受日本銀行的轉型方向，儘管領導層變動和全球貿易逆風。這種一致性為上山和夫提供了推進的空間，但並非無限制。

市場普遍預期短期內將進行緊縮，真正的考驗將在之後。日本銀行如何界定其長期意圖，將影響貨幣穩定、通膨預期和企業信心，甚至持續到2026年。

一場歷史性的轉型仍在進行中

日本不僅是在升息；它正在拆解一個定義整整一代人的貨幣框架。這一轉型是否能帶來可持續的通膨和工資成長，或是暴露新的脆弱性，仍未可知。

但可以確定的是，日本銀行已不再自動運作。每一個決策現在都帶有遠超政策利率本身的後果。