Voyager Technologies 旨在為超過 $4 億美元的資金打造太空站——他們能成功嗎？

國際空間站花費13年、15個國家，並耗資約$100 十億美元才得以建成——無論用何種標準，這都是一筆天文數字的投資。但如果一家公司能以僅僅一小部分的成本交付一個可媲美的設施呢？這正是Voyager Technologies的賭注，他們有一個雄心勃勃的計畫，開發Starlab，一個下一代軌道平台，最終旨在取代國際空間站。該公司最近公開了其首次公開募股（IPO）招股說明書，披露了財務細節，描繪出一幅迷人——儘管風險較高——的太空事業畫面。

Starlab的機會：更便宜、更快、更簡單

Voyager並非獨自進行這個大膽的項目。該公司是四個競爭NASA合同、開發私營空間站替代方案的團隊之一。使Voyager與眾不同的是其激進的成本主張：建造並發射Starlab的成本約為28億到33億美元——大約是原始空間站耗資的3%。

這怎麼可能？答案在於簡化設計與技術效率。Starlab採用“經過驗證的金屬居住艙設計”，可以在2029年預定的SpaceX星艦（Starship）火箭的單次發射中部署並達到初步運營能力。這種巧妙的工程方法意味著一個模塊就能提供約45%的美國部分國際空間站的加壓容積。兩次發射基本上就能複製美國段的全部功能容量。

支援這個事業的合作夥伴同樣令人印象深刻：Palantir Technologies、空中客車、日本的三菱以及加拿大的MDA Space作為國際合資企業的股權合作夥伴，Voyager持有控制性67%的股份。諾斯羅普·格魯曼和希爾頓則提供策略性非股權支持。

追蹤資金：收入、成本與IPO的數學

現在問題來了，投資論點變得複雜。Voyager在2023年的營收為1.361億美元，預計到2024年將增長到1.442億美元——僅增長6%。公司最大客戶是NASA，去年佔其營收的25.6%，並已向Voyager授予2.175億美元專門用於取代空間站的開發(，其中1.472億美元已在2022年至2023年間支付)。

在與美國政府的所有合約和空間法案協議中，Voyager已獲得約$800 百萬美元的總承諾，顯示未來具有可觀的收入潛力。然而——這是一個重要的警告——公司目前處於巨額虧損狀態。2024年，Voyager的淨虧損為6560萬美元，較前幾年惡化。每股淨虧損約為9.88美元，同比增長88%。

根據最新報告，該公司僅持有1.755億美元現金，遠低於建造Starlab所需的28億到33億美元，這也是IPO的必要原因。管理層預計，隨著開發支出的加快，未來數年仍將持續虧損——直到2029年空間站發射並開始產生運營收入，盈利才有可能實現。

估值問題：Voyager值得一賭嗎？

投資者需要慎重考慮的是：Voyager的IPO估值預計在$2 十億到$3 十億美元之間。以過去12個月的營收1,000萬美元來看，這意味著中點的市銷率約為13.6倍——對於一家尚未盈利且幾年內都不會盈利的公司來說，這是一個溢價估值。

由於公司尚無盈利，因此沒有實質的市盈率可供計算。投資論點基本上取決於Voyager是否能實現其建造功能性軌道平台的願景，獲得更多NASA合同，並最終在Starlab投入運營後轉虧為盈。

樂觀的情景是令人振奮的：一個成本僅為ISS一小部分的下一代空間站，為科學研究、商業活動和長期太空探索開啟新前沿。風險同樣真實：項目延遲、成本超支、技術挫折或競爭壓力都可能嚴重影響投資回報——甚至威脅到整個事業的存亡。

結論：投機而非投資

這次IPO是一個合法但明顯具有投機性的機會。Voyager擁有實在的收入、可信的合作夥伴、重要的政府合同以及具有遠見的技術路線圖。但公司也在巨額虧損中運作，盈利時間表不確定，估值則建立在一個雄心勃勃的數十億美元開發計畫的執行之上。

在參與之前，投資者應該對自己完全透明：這不是傳統的盈利企業股權投資，而是一場關於一支有才華團隊能否按預算、按時交付突破性工程的投機賭注。風險承受能力將成為主要考量，而非傳統的估值指標。