市場還在暢想联准会降息的美夢，鷹派的一聲吼就打破了這份幻想。這不是空穴來風，而是當下美國經濟裏通脹與韌性並存的真實寫照，也是联准会內部權力博弈的外在表現。

這一波鷹派發聲讓人不得不重新打量联准会的政策底牌。真正的問題在哪兒？還是那個老麻煩——通脹的"粘性"。

表面上美國通脹在回落，但別被假象迷惑。能源價格跌了，供應鏈通暢了，這些只是表面文章。真正卡脖子的是核心通脹，尤其是核心服務通脹。數據很能說話：今年上半年美國核心PCE通脹率一直扎在3.5%以上，联准会目標才2%，差得不是一點半點。

房價、醫療這些服務成本就像釘子戶，死活降不下來。爲啥？勞動力市場的結構問題唄。失業率才3.8%，人手實在緊張，薪資得往漲。工資漲了物價就跟着漲，物價漲了員工又要加薪——這個循環一旦轉起來就停不下來。眼下薪資增速還維持在4%以上呢。

對交易員來說，這意味着什麼？联准会可能沒那麼着急降息。利率黏合，加密市場的流動性預期就得重新評估。短期內還得提防政策側的驚嚇。