經濟數據給了我們一個清晰的答案。美國第三季度GDP年化增長達到4.5%，遠超市場預期，這支持了美聯儲當前的政策立場。但這背後隱藏著一個更棘手的問題：通脹。

年初才2.3%的通脹率，如今已經爬升到2.9%。克利夫蘭聯儲最近的測算更誇張，年化通脹率已經超過3%。這不是小數字。

有人主張大幅降息來刺激經濟，但數據擺在這裡——經濟增速不差，反而通脹在燒。要是真按照要求把短期利率壓得死低，經濟過熱、通脹失控的風險立刻就來。最直接的受害者是固定收入人群和房地產市場。

市場早就嗅到了這股味道。看看黃金和白銀就明白了，一年內黃金漲了65%，白銀漲了85%，兩都逼近歷史高位。這不是閒錢炒作，這是市場對通脹預期的真實反應。

還有個關鍵細節經常被搞混：聯邦基金利率和長期利率不是一回事。美聯儲掌控的短期利率主要影響借貸成本，但10年期國債這樣的長期利率是債券市場定價的。這就是為什麼降息政策有時候作用沒那麼直接。

更值得留意的是明年5月的變化。現任主席任期將屆滿，新的人選會不會繼續維持美聯儲的獨立性，還是向政治壓力妥協？2026年的局面，真的令人擔憂。