日幣連破新低！財政刺激預期下，匯率還有多大上升空間？

**匯率走勢分析：日幣承壓創十多年新高**

美元/日圓在11月中旬突破156關口，這一數值標誌著日幣自2008年全球金融危機以來的最大貶值幅度。驅動這波走勢的並非單一因素，而是日本央行政策預期與政府經濟刺激的碰撞。

自高市早苗接任日本首相後，日幣匯率進入持續走弱週期。根據市場最新數據顯示，投資者對日銀12月升息的預測已降至28%，明年1月升息的概率則為42%。這反映了市場對貨幣政策延遲的廣泛預期。

**財政擴張打亂升息步調**

高市早苗政府計劃在11月21日推出超過17兆日圓的經濟刺激方案。這一舉動與日本央行行長植田和男「最快12月升息」的前期暗示產生了明顯矛盾。高市經濟顧問Goushi Kataoka公開表態，財政政策應優先於貨幣正常化，暗示央行在明年3月前升息希望渺茫。

這種政策不確定性直接衝擊市場情緒。野村證券外匯策略師後藤祐二朗指出，投資人已明確意識到財政擴張將延遲升息週期，拋售日幣的行動由此加快。同時，10年期公債殖利率在11月19日漲至1.78%，創2008年來新高，20年期公債拍賣結果疲軟，進一步加深市場對日本長期財政可持續性的擔憂。

**多空觀點分化，160關口成焦點**

巴克萊經濟學家認為，鑑於高市早苗政策取向接近「安倍經濟學」的寬鬆模式，日幣將持續面臨下行壓力。他們建議投資者繼續做多美元兌日圓。

荷蘭國際集團外匯策略師Francesco Pesole的判斷更為進取，指出投機客仍明確傾向於測試日本政府的容忍度上限，政府口頭警告對市場約束力持續下降。他預期未來數日可能出現進一步上升壓力，匯率底線可能接近160關口。

**市場心理與政策試探**

這場匯率走勢的背後反映了一個深層困境：日本政府試圖透過刺激經濟來提振增長，但財政擴張必然導致日幣貶值；央行雖有升息傾向但缺乏政治支持，升息空間被大幅壓縮。在這種政策真空下，投機資本成為市場的主導力量，不斷測探政府干預的紅線。

日本政府目前尚未在156以下主動干預外匯市場，市場據此判斷政府可能容許日幣走弱至160附近。這一預期本身就成為自我實現的預言，吸引更多賣盤湧入。

未來匯率走勢將取決於兩個變數：央行升息時間表的明確化，以及政府財政刺激方案的實際執行效果。在這兩大要素明朗前，美元/日圓仍將在高位區間震盪，160關口的突破已成為市場共識中的下一站。