銀價創新高後的投資選擇：白銀 ETF 如何上手

銀價再度破紀錄，投資熱度持續升溫

倫敦現貨白銀價格在多重利好支撑下迎來歷史性漲幅。聯準會降息預期、全球供應緊張局面、以及美國正式將白銀列入關鍵礦產清單等因素共同推動下，銀價於2025年12月9日突破每盎司60美元的關鍵價位，隨後更一舉攀升至64.6美元/盎司的歷史高點。迄今年初至今，白銀漲幅已超過100%，成為表現最耀眼的資產類別。

相比之下，這一成績不僅較黃金漲幅高出逾60%，也明顯超越納斯達克綜合指數約20%的表現。國際投行瑞銀已將明年白銀目標價調升至58至60美元/盎司區間，甚至不排除進一步上探至65美元/盎司的可能。

在這波投資浪潮中，白銀 ETF 因其低門檻、易操作的特點，成為眾多個人投資者的首選參與方式。

白銀 ETF 的運作邏輯

什麼是白銀 ETF？

白銀 ETF 本質上是一種追蹤白銀市場價格的投資基金，讓投資人無需實際持有實體白銀，就能參與銀價波動所帶來的收益。這類基金以證券化形式在交易所掛牌，投資人可像買賣股票一樣隨時進出。

相較於傳統實體白銀投資需要自行妥善保管，白銀 ETF 流程更簡便，流動性也更高。它實質上消除了運輸、存儲、鑑定等複雜環節，為投資人提供了參與白銀市場的便捷渠道。

白銀 ETF 如何追蹤銀價？

白銀 ETF 的核心機制在於複製白銀市場的收益表現。為達此目標，基金通常採用兩種策略：直接持有實體白銀條塊，或運用與銀價掛鉤的期貨合約等衍生金融工具。

基金淨值與倫敦現貨白銀價格形成聯動。假設白銀價格上漲5%，白銀 ETF 的價值也會相應上升約5%；反之亦然。這種緊密關聯使投資人能精準捕捉銀價波動帶來的機會。

實體白銀 vs. 白銀 ETF

投資實體白銀雖能帶來資產的真實感，但實際操作面臨諸多挑戰。首先是保管成本——無論存放在銀行保險箱或專業倉儲，都需支付年度費用；若放置家中，還要承擔氧化、失竊甚至損毀的風險。

交易層面，實物白銀需透過可信銀樓或貴金屬商進行，買賣價差動輒5-6%，還需額外支付純度鑑定費用。最大的困擾在於流動性欠佳——急需資金時難以快速變現，不同地區的收購價格也缺乏透明度。

相比之下，白銀 ETF 透過將實體資產金融化，讓投資人只需透過證券帳戶即可隨時交易，流動性遠超實體白銀。同時免去保管之擾，卻仍能緊貼銀價走勢，是參與白銀市場更高效的選擇。

白銀 ETF 產品對比與選擇

市場上主流的白銀 ETF 產品各具特色，適合不同投資風格的參與者：

產品名稱	投資標的	費率	適用人群
iShares Silver Trust (SLV)	實物白銀	0.50%	初級投資者，追求穩定
Invesco DB Silver Fund (DBS)	白銀期貨	0.75%	中級投資者
ProShares Ultra Silver (AGQ)	白銀期貨	0.95%	進階投資者，接受高風險
ProShares UltraShort Silver (ZSL)	白銀期貨	0.95%	經驗投資者，看空部位
Sprott Physical Silver Trust (PSLV)	實物白銀	0.62%	長期持有者
iShares MSCI Global Silver and Metals Miners (SLVP)	礦業公司股票	0.39%	高風險承受者
期元大道瓊白銀 (00738U)	白銀期貨	1.00%	台灣本地投資者

主流產品詳解

SLV：全球認可的穩健選擇

作為全球規模最大的白銀 ETF，SLV 於2006年推出，由Blackrock管理，淨資產規模超過300億美元。該基金直接持有實物白銀，由摩根大通代為託管。採被動管理策略，基金不會頻繁交易以捕捉短期波動，僅定期出售少量白銀以支付營運費用。

自2014年起，SLV 改為追蹤倫敦金銀市場協會（LBMA）白銀基準價格，確保與市場現貨價格的高度一致性。其0.50%的費率在實物持有型產品中極具競爭力。

AGQ：槓桿放大的短期工具

ProShare資本管理公司推出的AGQ透過期貨合約追蹤銀價，目標是達成彭博白銀分類指數每日表現的2倍回報。這意味著銀價上漲10%時，AGQ 理論上可上漲20%，但反之亦然。

由於複利效應與滾倉成本的長期侵蝕，AGQ 僅適合短期交易者，不建議長期持有。進階投資者可在銀價快速上漲期間用其放大收益，但需嚴格設置停損點位。

ZSL：反向槓桿的對沖工具

ZSL 提供白銀價格每日表現的**2倍反向（-2倍）**回報，適合看空白銀或希望對沖現有多頭部位的交易者。其反向槓桿特性同樣受限於短期交易，長期持有將面臨複利損耗問題。

PSLV：封閉式基金的獨特優勢

2010年推出的PSLV 為封閉式基金，發行單位固定且交易價格由市場供需決定，常出現溢價或折價現象。儘管結構特殊，但因純粹的實物白銀曝險而獲得投資人青睞，目前管理規模約120億美元。

該基金的獨特之處在於投資人可申請以實物白銀進行贖回，對長期持有者極具吸引力。

SLVP：礦業股票的間接參與

由Blackrock於2012年推出，SLVP 以被動指數方式追蹤全球主要白銀礦業公司股票。其0.39%的費率在業界具有成本優勢，且每半年配息一次。

不過歷史表現顯示，SLVP 波動較高，追蹤誤差明顯，年度調整頻繁，買賣價差也較大。適合能承受高風險、追求超額收益的投資者。

期元大道瓊白銀：本地化選擇

於2018年成立的期元大道瓊白銀 ETF 追蹤道瓊白銀超額收益指數，透過COMEX白銀期貨合約實現追蹤。基金不進行收益分配，產品風險等級被評定為「高波動度」，更適合風險承受力較高者。

台灣投資人的購買管道

方案一：複委託（推薦初級投資者）

透過國內券商（如富邦、國泰、永豐、元大等）委託海外券商執行交易，是台灣投資人的主流選擇。

操作步驟：

• 在國內券商開立複委託帳戶，準備身分證、護照等證件
• 選擇台幣或外幣交割方式
• 透過券商App或網頁下單購買SLV等產品，許多平台支援定期定額

優勢： 受金管會監管保障、稅務由券商代理、資金無需匯出國外 劣勢： 手續費相對較高、可交易標的受限

方案二：直接開立海外券商帳戶（進階投資者）

更直接的方式是在海外券商平台線上開戶，省去中間商費用。

操作步驟：

• 線上開戶，準備護照、身分證、地址證明等
• 台幣兌美元後電匯入金
• 直接搜尋SLV 等代碼下單

優勢： 手續費低（多數免傭）、標的豐富、交易快速 劣勢： 介面多為英文、需自行處理匯款與稅務、安全與法律保障相對較弱

稅務考量

台灣投資人購買白銀 ETF 的稅務處理因產品類型而異：

台灣上市白銀 ETF： 交易視同台股，買進免稅，賣出時按0.1% 稅率計算。

海外白銀 ETF： 買賣所得視為海外財產交易所得，計入海外所得。年度海外所得≤100萬元時免納基本稅；超過100萬元時，全數計入基本所得額，按20% 稅率計算。

白銀投資方式的全面對比

除了白銀 ETF，投資人還可考慮其他白銀投資管道，各有優劣：

方式	優點	缺點	2025年收益率
白銀 ETF	易買賣、高流動性、無儲存成本、適合新手	費用侵蝕長期回報、無實物擁有	約100%（淨銀價漲幅）
實體銀條	真實擁有、危機保障、無對手風險	儲存成本高、流動性低、買賣溢價5-6%	約95-100%（扣除成本後）
白銀期貨	高槓桿、可做多做空、無儲存問題	高風險、複雜操作、手續費高	可達200%以上（槓桿放大）
白銀礦業股	槓桿效應、多樣化配置、可獲股息	非純銀曝險、波動更大、需個股研究	約142%（礦業ETF如SIL）

投資白銀 ETF 應知的風險

價格波動劇烈

白銀價格波動幅度遠超黃金與股市。雖然今年漲幅超100%，但歷史上常見大幅回檔，短期虧損風險不容小覷。僅適合風險承受力較高的投資者。

追蹤誤差

期貨型白銀 ETF 因展倉成本影響，長期報酬可能低於現貨價格。即使實物型基金，年費0.4-0.5% 也會逐年侵蝕收益。

匯率與稅務風險

海外白銀 ETF 投資人需承擔美元對台幣匯率波動，以及海外稅務申報的複雜性。銀價同時受地緣政治、工業需求（太陽能、電子產業）及央行政策影響，需多方監測。

結論

白銀 ETF 可作為資產配置中參與貴金屬的有效工具。相比實體白銀，它以證券化形式消除了保管、運輸、鑑定的繁瑣，兼具流動性與交易便利，特別適合想參與銀價上漲機會卻不願承擔實體管理成本的投資人。

然而白銀價格波動較大，不同白銀 ETF 在費率、槓桿運用、實物持有比例等方面存在明顯差異。投資人應透過分散配置、定期檢視市場變化與自身部位的方式，理性參與這波銀價上漲行情。