為什麼美元正在走弱？聯準會降息信號與製造業衰退預示進一步下跌

美元近期的下滑揭示了一個關鍵的市場預期轉變——而製造業數據正推動著這一切。在主要貨幣對中，交易者正在重新調整倉位，因為聯邦儲備局的信號顯示降息將比預期更早到來。

製造業暴雷推升降息預期

故事很簡單：當經濟放緩時，聯準會會降息，這對美元來說是看空的。美國製造業剛剛提供了市場等待的證據。供應管理協會（ISM）的採購經理人指數（PMI）在11月降至48.2(，較前一月的48.7)下降(，標誌著該行業連續第九個月收縮。

令人特別關注的是這一連鎖反應。新訂單正在枯竭，就業情況趨緩，輸入成本因持續的進口關稅而上升——所有這些都指向經濟降溫，可能無法維持目前的利率水平。澳新銀行（ANZ）倫敦G3經濟負責人布萊恩·馬丁（Brian Martin）表示，這些條件不僅僅需要一次降息，他預計2026年整年將額外降息50個基點。

市場已經反映預期

市場的概率預測已經比任何聯準會官員的言論更具說服力。CME集團的FedWatch工具顯示，12月10日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息25個基點的隱含概率已達88%——較一個月前的63%大幅攀升。這一預期轉變正是美元指數在亞洲交易時段滑落至99.408的原因，並且已連續七個交易日下跌，創下兩週新低。

全球貨幣的影響

美元的疲軟並非在所有貨幣對中都一致，這也為交易提供了機會。日圓對美元保持相對平穩，報155.51，市場參與者等待可能的日本銀行（BoJ）緊縮信號——日本銀行行長植田和男暗示正在權衡“利弊”，推動日本兩年期國債收益率自2008年以來首次突破1%。

同時，歐元在早盤亞洲交易中穩定在1.1610美元左右，烏克蘭的地緣政治發展提供了一些支撐。英鎊則繼續在每月高點附近盤整，約在1.3216美元，受到近期政治動態的提振。澳大利亞元)$0.6544(和紐元)$0.5727的變動都很小，交易者等待更明確的聯準會意圖信號。

大局觀

為什麼美元會走弱？因為利差——貨幣估值的基石——正在收窄。當美國看似即將降息，而經濟數據卻在惡化，外國投資者對持有美元的理由就會減少。美國10年期國債收益率曾短暫飆升至4.086%，隨著債市的普遍拋售，但這並不改變基本的前景。

製造業的收縮，加上聯準會在12月採取行動的明顯準備，已經改變了敘事。美元空頭現在有了具體的證據來支持他們的論點，市場的概率預測也反映了這一信念。對於交易者和投資者來說，訊息很明確：除非經濟數據穩定或聯準會的降息周期變得更明朗，否則美元難以找到堅實的支撐。