## EUR/JPY 2025：日圓升值機會在貨幣趨同背景下

歐元對日圓的匯率標誌著今年最有趣的時刻之一，對於尋求以堅實基本面布局貨幣的投資者而言。在2025年前五個月，EUR/JPY的波動超過八日圓，反映市場終於認識到東京與法蘭克福貨幣政策轉變的循環。

## 2025年EUR/JPY波動的五大因素

**日本銀行轉變方向**

一月底，日銀將基準利率提高至0.50%，為2008年以來最高。此舉標誌著長期以來幾乎免費貨幣時代的逐步結束，該時代多年來推動了套利交易。市場預期夏季將進一步升至0.75%，秋季達到1%，這條正常化路徑從結構上減少了可用於投機的日圓供應。

**美國貿易緊張與關稅**

華盛頓對一般進口商品徵收10%的關稅，對歐盟產品額外徵收20%。這場貿易摩擦在二月末推動避險資產需求，將匯率推至年度最低155.6¥。這些措施的持續存在使得新一輪升級的風險依然存在，可能再次利好日圓。

**日圓作為不確定時期的避險貨幣**

日圓需求集中於多個原因：日本是全球淨債權國，經濟不依賴外資，且擁有亞洲最具流動性的外匯市場。當地緊張局勢或股市波動升高，借入日圓資金以投資更高收益資產的投資者會平倉，買入日圓，推升匯率。

**歐元區降息**

歐洲央行（ECB）將存款便利利率從4%降至2.25%，分三步進行(一月、三月與四月)。歐洲經濟放緩與通脹溫和使這些調整合理化，但每次降息都削弱歐元相對日圓的吸引力，導致匯率在每次公告後下行。

**五月初中國貨幣刺激**

北京降低短期回購利率至1.40%，並增加銀行信貸能力，注入流動性。此措施激勵亞洲股市，重新點燃風險偏好，並抑制避險買盤，促使匯率迅速反彈至164.2¥（5月1日）。

## 價格動態：波動但缺乏明確方向

2025年初，匯率約在161.7¥，2月27日最低至155.6¥，5月初最高164.2¥，目前約在163.4¥。這些波動幅度反映市場仍較多受到政治與貿易突發事件影響，而非利差。恐懼情緒升高時，日圓升值；情緒改善時，較具吸引力的收益率又會使歐元受惠，儘管這種趨勢逐漸減弱。

## EUR/JPY的技術展望

日線圖顯示溫和的多頭偏向，並有疲乏跡象。價格高於161¥的移動平均線，確認自三月以來的多頭趨勢。然而，近期K線呈現窄幅小實體，接近布林帶上軌(阻力在164.0¥)，傳統指標顯示買方動能減弱。

相對強弱指標（RSI）從67回落至56，脫離超賣區，並與5月1日的歷史高點出現看跌背離。布林帶已大幅收窄，預示波動性擴大時可能出現劇烈變動。

近期支撐位在162.5¥（布林帶中軌）與160-161¥（下軌與移動平均線交匯），明確跌破160¥將開啟向159.8¥的空間。若突破164.2¥，則有望向166-168¥推進。

## 分析師2025年底預測

| 資料來源 | 最低-最高範圍 |
|--------|-------------------|
| LongForecast | 165-173¥ |
| CoinCodex | 166.08-171.94¥ |
| Traders Union | 165.64¥ |
| Bankinter | 160-170¥ |

預測雖有差異，但多數方法論不同：部分提供月度範圍，部分則為算法預測的年度較寬範圍。普遍共識為匯率收盤在160-170¥之間。

## 為何2025是布局日圓的良機？

日本與歐元區的利差正逐步縮小。一年前約兩個百分點，現在預計年底將略高於1%。隨著日銀進入升息循環，歐洲央行持續降息至2%，傳統的低成本融資買入高收益歐元的套利動機逐漸消失。

低利差、日圓作為避險貨幣的強化，以及套利交易的收斂，預示未來幾個季度日圓將逐步升值對歐元。

## 按時間範疇的投資策略

**短期操作 (3-6個月)**

今年以來，匯率在160-170¥的區間內波動。當接近高點(165-170¥)時，賣出歐元、買入日圓，目標162¥，止損171¥。在日銀會議前夕，波動較快，活躍交易者可利用小型期貨或看跌價差期權降低初始保費。

**中期累積 (2025年底)**

謹慎策略是每逢匯率突破163-164¥時分批買入日圓，平均成本，降低單點進場風險。需要對沖歐元流動性的，可在當前水平附近鎖定遠期合約或存款，隨著利差收斂，成本降低。

**獲利了結**

若匯率在夏秋預期的升息後回落至160-162¥，建議部分獲利了結，保留部分作為對地緣政治突發事件的防禦，這些事件歷來偏好日圓。

## 主要風險監控

若日銀升息循環意外暫停，因日本通脹意外回落，或歐洲核心通脹反彈阻止降息，或股市持續反彈重振套利，匯率可能回到168-170¥的高端區間。

新一輪美歐關稅升級可能推升日圓至158-160¥，而緩和跡象則可能反彈至167-168¥。保持明確止損點並在每次央行會議後調整敞口仍是關鍵。

## 歷史展望：自1999年以來的EUR/JPY

自1999年以來，該貨幣對見證了日圓在2008年危機、歐元區債務危機及歐元面對挑戰時的韌性。歐洲央行與日銀的貨幣政策分歧一直是主要調節因素。在歐洲經濟復甦與日銀貨幣擴張推動歐元升值多年後，匯率再次走向日圓作為避險貨幣的地位，歐元則在區域放緩中承壓。

## 結論：兩十年來首個日圓布局良機

預測範圍集中在2025年底EUR/JPY 158-170¥，反映市場終於接受循環轉變。日本銀行結束免費貨幣時代，歐洲央行加快降息步伐。利差將從兩個點縮小到一點多，傳統套利動機逐漸消失。加上日圓的避險需求，形成逐步升值的條件。

匯率仍在160-170¥之間震盪，謹慎策略是在165-170¥反彈時買入，目標160-162¥，止損171¥。結構偏多的趨勢支持日圓，近二十年來首次，套利交易不再是單向押注，預示2025年剩餘時間內EUR/JPY將呈現逐步下行的趨勢。