關稅政策反轉，銅價大跌22%引發市場震盪

一場凌晨的政策急轉彎，讓全球銅市陷入混亂。美國總統川普於7月31日突然宣布新關稅計劃，原本市場預期的「全面銅關稅」竟然只針對半成品，而最核心的陰極銅竟被完全豁免。這份公告一發布，紐約銅期貨應聲暴跌，創造了業界聞所未聞的單日跌幅紀錄。

**銅價大跌背後的套利崩潰**

在政策宣布前的那個週末，市場籠罩在樂觀氛圍中。由於市場預測關稅將全面落地，全球貿易商紛紛搶運銅貨至美國，試圖在新政策生效前卡位。紐約銅價相對倫敦基準價的溢價更是飆升至每噸3,000美元以上——這筆巨大的套利空間吸引了數十億美元的資金湧入。

然而，白宮最後的決定猶如一盆冷水。陰極銅、礦石和精礦全部獲得豁免，套利者的如意算盤徹底破滅。根據最新數據，紐約9月銅期貨跌至每磅4.3475美元（約每噸9,623美元），累積跌幅達到22%。曾經令人眼紅的溢價更是崩潰——從高點直線下滑97%，目前僅剩104美元。

這意味著什麼？數週內精心策劃的套利交易在短短幾小時內瓦解，美國港口堆積如山的銅貨一夜之間從炙手可熱變成燙手山芋。

**產業博弈下的政策妥協**

市場分析人士普遍認為，這個政策轉向並非無跡可尋。美國本土精煉銅的產能遠遠無法滿足國內需求，銅業巨頭們隨即展開遊說，最終促使白宮改變方向。這個決策兼顧了本土產業保護與全球供應鏈穩定的考量。

銅價大跌之後，市場情緒迅速調整。有投資機構指出，當銅價回歸到每磅4.5美元水平時，其實已經恢復到關稅政策發布前的合理估值。從市場角度看，數月來被炒作的關稅恐慌終於塵埃落定，供應鏈也不再面臨極端的套利挑戰。

**一把懸在頭上的劍**

但真正值得警惕的是，白宮文件中的「暫緩」而非「取消」。根據公告要求，商務部必須在2026年6月前完成對精煉銅關稅的評估，總統將據此決定是否啟動「分階段關稅機制」——2027年稅率預計為15%，2028年則跳升至30%。

換句話說，達摩克利斯之劍依舊高懸在全球銅供應鏈的頭頂。這場關稅幽靈尚未消散，只是暫時歇火。

**對投資者的啟示**

這場凌晨突襲深刻揭示了金屬市場在美國政策面前的脆弱性。千億美元的資金可以在政策宣布後的短短幾小時內蒸發，沒有任何套套或對沖能完全規避這類風險。

投資者需要理解的是，美中兩大全球經濟體的關稅談判依然充滿變數，任何新的政策信號都可能引發市場劇烈波動。對於涉及大宗商品的投資組合而言，隨時保持警惕、及時調整頭寸，已經成為必須的操作紀律。銅價大跌的故事提醒所有市場參與者——政策風向比技術面更能決定短期走向，也更難以預測。