## 美股大幅回调難擋年末反彈預期，加密寒風吹向科技板塊

**標普500、納斯達克雙雙收跌，道瓊斯工業平均指數跌幅超0.9%**

美國股市進入12月交易月便迎來調整，三大主要指數齊聲走低。截至週一收盤，標普500下滑0.53%至6,812.63點，納斯達克回落0.38%至23,275.92點，道瓊斯工業平均指數跌幅最大，大跌427.09點至47,289.33點。這打破了此前的連續五日上漲勢頭，顯示市場情緒在月初出現明顯轉向。

市場波動的核心驅動力來自多個方向。加密貨幣的大幅下挫直接衝擊了科技與成長板塊，而美國國債收益率的上升則對房地產與公用事業等「類債券板塊」形成壓制。投資者普遍將焦點轉向下週美聯儲政策會議，期待央行在經濟數據疲弱的背景下做出決策。

### 經濟數據疲弱 製造業持續低迷

最新的美國供應管理協會（ISM）調查進一步印證了市場對經濟前景的擔憂。**美國製造業在11月連續第九個月萎縮，PMI從48.7降至48.2**，遠低於榮枯線50，顯示工廠活動仍未見起色。

關稅持續構成製造業的沉重負擔。企業不僅面臨訂單下滑，進口成本壓力也在持續推高生產費用。**ISM調查的價格支付指標升至58.5**，暗示商品價格上行風險依然存在，這對通膨預期形成干擾。

就業端同樣不容樂觀。**工廠就業已連續第十個月收縮**，許多交通設備製造商甚至宣佈採取「更永久性的改變」，包括裁員和將部分生產轉移海外。這種現象表明企業已不認為當前困境是暫時性的。

### 加密資產急跌引發連鎖反應

**比特幣日內跌幅超過8%，一度跌破84,000美元**，創下自3月以來最差單日表現。截至最新數據，比特幣價格在87,600美元附近調整。以太坊與Solana的表現同樣慘澹，跌幅均接近10%，其中以太坊報價在2,950美元水平，Solana跌至122.95美元。

加密貨幣的暴跌並非孤立現象，背後隱藏著結構性風險。**比特幣永續合約市場的未償槓桿規模約7,870億美元**，相比之下ETF槓桿僅約1,350億美元。這意味著交易所內的高槓桿倉位仍在持續累積，週一約4億美元的集中清算事件正是這一風險的直接體現。

部分交易所的槓桿倍數高達200倍，在此類極端配置下，任何價格回調都可能觸發大規模強平。加密市場的零售特徵進一步放大了波動性——當散戶在恐慌情緒驅動下集體拋售時，連鎖反應迅速傳導至科技股。

Grayscale的鏈上數據分析顯示，永續合約未平倉量正在下降，交易量同步放緩，這表明投機情緒在降溫，風險偏好正在收縮。加密資產的回調已經形成明顯的「溢出效應」，成為拖累美股科技板塊短線表現的重要因素。

### 科技板塊分化加劇 結構性機會浮現

儘管大盤承壓，科技板塊內部卻出現了明顯分化。**英偉達逆勢上漲超過1%**，繼續鞏固其作為散戶最青睞標的與科技龍頭的地位。這家芯片巨頭的穩健表現為市場注入了信心。

與此相反，此前漲幅較大的AI供應鏈公司遭遇獲利回吐。**Broadcom與Super Micro Computer均跌逾2%**，反映出資金對於估值過高、漲幅過快細分領域的謹慎態度。

有趣的是，**Synopsys大幅上漲**，原因在於英偉達宣佈進行大額投資以加強半導體設計軟件的戰略地位。這一動向表明，市場資金開始從廣泛的「AI概念股」轉向具有核心競爭力與確定性的標的。

### 零售板塊逆勢閃耀 年末消費潛力展現

在整體市場承壓的大環境中，零售板塊卻表現搶眼。**Walmart與Home Depot均錄得上漲**，追蹤零售行業的XRT ETF上漲近1%，五日累計升幅超過7%。

假日消費季全面展開，Adobe Analytics預計消費者將在「網絡星期一」進行142億美元的線上消費，為零售企業提供持續支撐。這表明儘管宏觀環境存在不確定性，消費者購買力仍未受到實質性削弱。

### 高位股票仍在創新高 市場結構依然強韌

值得注意的是，在大市調整之際，**標普500成分股中仍有12只股票錄得52週新高，其中8只更創下歷史新高**。這一現象充分說明美股內部的結構性強勢依舊存在，市場並未出現普遍性的風險規避。

創下歷史新高的個股包括通用汽車（首次突破IPO後高位）、Monster Beverage、Walmart、Synchrony Financial、C.H. Robinson、康明斯、Analog Devices與Steel Dynamics等。相比之下，整個標普500成分股中僅有Copart一隻股票創下52週新低。

這種高度分化的現象表明，儘管大盤出現調整，但市場在進行積極的資金輪動，從高風險資產向確定性更強的標的轉移。

### 美聯儲降息概率高企 年末季節性因素支撐

**CME FedWatch工具顯示，市場定價美聯儲12月降息25個基點的概率達85%**。儘管高盛經濟學家指出委員會內部分歧可能導致「鷹派降息」（即降息但暗示未來可能暫停進一步寬鬆），但整體而言寬鬆預期仍佔主導地位。

市場觀察人士認為，當前市場處於「消化期」，但支撑因素依然存在。首先，降息高概率落地將提供政策支撐；其次，通脹繼續放緩的趨勢為股市提供了估值支撑。

從歷史經驗看，**自1950年以來，12月是標普500表現第三強的月份，平均漲幅超過1%**。儘管短期波動加劇，但年末季節性因素與政策支持可能為市場反彈提供機會。

美股大跌的陰霾並未完全遮蔽市場前景。結構性機會的浮現與年末季節性因素的疊加，為投資者提供了新的思考角度。關鍵在於如何在波動中識別確定性，在調整中尋找輪動機會。