日本貨幣政策轉變：BOJ將升息，經濟逆風加劇

日本銀行正朝著利率正常化邁進，預計在12月19日政策委員會結束時將政策利率從0.5%提高至0.75%。這是自2025年初以來的首次收緊措施，主要受到頑固的通脹數據和持續的日圓貶值壓力，這些因素已經擠壓了全國依賴進口的消費者。

總裁上田和夫正逐步收緊長達數十年的超寬鬆貨幣政策。此舉的時機反映出日益增加的通脹壓力，迫使央行採取行動，即使政策制定者仍在應對高崎早苗首相推動的擴張性財政議程的後果。她提出的18.3兆日元的支出計劃——約合$118 億——引發了對政府財政和可持續性的擔憂，為BOJ的政策決策增添了複雜性。

市場預期與前瞻指引

交易者和投資者高度關注接下來的動向。除了預期的12月升息外，市場參與者預計到2026年將進行更多的利率調整，一些分析師甚至預測如果工資增長保持健康，2026年4月可能會再升一次。華僑銀行策略師強調，12月的公告將為整個正常化周期定調，影響2026年的政策預期。

由於近期經濟數據的影響，風險尤為突出。預計11月的消費者物價指數將進一步加強通脹擔憂，如果通脹動能持續，BOJ可能會採取更激進的收緊措施。這使得12月的會議成為市場關注的焦點，市場正調整對未來走向的預期。

日圓挑戰與貨幣波動

日圓的疲弱已成為政策制定者和投資者的核心關注點。美元/日圓匯率近期觸及10個月高點，反映出套利交易和利差預期的影響。以1億日元兌澳幣的匯率為例，日圓購買力的削弱導致匯率每日波動。

儘管升息預期為貨幣提供了一定支撐，但政府官員的口頭干預承諾未能持續提振日圓。澳新銀行分析師指出，日圓的有意義復甦不僅需要BOJ堅持收緊，還需要財政謹慎和美元走軟的外部環境——這些條件目前仍不確定。

股市壓力與經濟展望

日經225指數在過去一周下跌約3%，投資者在考慮較高借貸成本及其對企業盈利的影響，尤其是出口導向行業。這些公司面臨雙重壓力：國內融資成本上升，但日圓走弱理論上應該有助於提升海外盈利競爭力。

然而，如果政策制定者對經濟韌性持有信心，12月的聲明可能帶來一些緩解。強勁的第四季度經濟數據和穩定的消費支出預測，或許能為股市提供一定支撐，抵消升息帶來的逆風。

下一步會怎樣

未來的走向主要取決於新數據和前瞻指引的措辭。BOJ的12月公告將或加快或緩和市場對未來收緊步伐的預期。華僑銀行警告，日圓的可持續復甦需要多管齊下——BOJ堅定的貨幣緊縮、政府的財政紀律，以及有利的外部條件。

目前，市場仍處於觀望狀態。12月19日的公告預計將明確BOJ的正常化決心，同時揭示央行對日本通脹走勢和經濟增長前景的看法。