日幣升值夢難圓？12月央行決議成轉折點

近期日幣匯率持續承壓，美元/日圓一度逼近156大關，不過政府干預聲浪和央行升息預期卻在悄悄改變市場情緒。問題是，這波反轉能否長期持續？

聯準會決議成左右局面的關鍵

日本央行定於12月19日公佈利率決議，而聯準會則將提前一週公佈政策方向。這個時間差看似無關，卻暗藏玄機——分析師普遍認為，日本央行的升息決定將被聯準會的舉措直接影響。

若聯準會選擇按兵不動，日本央行升息的壓力將大幅增加；反之若聯準會啟動降息，日本央行很可能延後行動。當前市場對日本央行12月升息和1月升息的預期各佔50%，市場仍在等待聯準會的信號。

澳洲聯邦銀行分析師Carol Kong指出，「謹慎的日本央行可能待國會通過預算案後再升息，這也給央行爭取時間觀察薪資談判動向。」

升息一次夠嗎？日幣反彈面臨考驗

即便日本央行在12月如期升息，也不代表日幣升值的故事就此展開。瑞銀外匯策略師Vassili Serebriakov提出了核心疑慮：「單次升息難以顯著扭轉日幣走勢，除非央行採取鷹派立場並承諾2026年持續升息以應對通膨。」

問題癥結在於，美日息差仍處於較高水位。儘管升息預期正在推高日幣，但套息交易的套利機制依舊存在，資金仍在利用兩國利差進行對沖操作。只要利差懸殊，賣空日幣的動力就不會完全消退。

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley則從干預角度分析：「市場對政府干預的擔憂本身就足以抑制美元升勢，但這種預期如果過度定價，反而會降低當局實際出手的必要性。」

日幣何時真正升值？拭目以待

自11月26日日本首相高市早苗表示政府將嚴格監控匯率波動並隨時採取必要行動後，美元/日圓從高點開始回調，截至27日報導時已跌破156。這顯示干預預期確實在發揮作用。

然而，日幣面臨的根本困境並未消失。利差仍存、套息交易未歇、聯準會政策未明——這些因素都在制約日幣升值的空間。日本央行12月升息或許是個分水嶺，但能否真正扭轉日幣頹勢，仍需取決於央行的政策定調強度，以及美國聯準會能否如市場預期一樣持續放鬆。

在這場美日央行的政策博弈中，日幣升值之路仍充滿變數。