美元走強日元貶值加速，央行干預信號頻出【外匯周報解讀】

上周行情速览

过去一周（12月15-19日），美元指数小幅上扬0.33%，非美货币表现分化明显。其中欧元跌幅温和（-0.23%），英镑基本持平（+0.03%），但日元跌幅达1.28%，澳元也下跌0.65%。從美金匯率的整體表現來看，美元持續走強的態勢依然清晰。

日元貶值逼近警戒線，政府干預箭在弦上

日元跳水背後的深層原因

上周美元/日元漲幅達1.28%，日元兌美元繼續承壓。這一輪貶值的罪魁禍首並非單一因素，而是多重利空的疊加。

日本央行確實按計劃加息25基點，但行長植田和男的講話明顯偏鴿，市場普遍失望。更雪上加霜的是，日本政府剛批准了18.3萬億日元的大規模財政刺激計劃，這直接沖淡了加息的緊縮效果。雙管齊下，日元自然難以挺住。

市場對日元貶值的預期分歧

三井住友銀行的預測相當悲觀，認為到2026年一季度，日元可能貶至162水平。摩根大通則給出了一個關鍵的警戒線——如果短期內日元貶值超過160，政府干預的概率會大幅上升，匯率急劇波動可能觸發日本當局的強力措施。

與此相反，野村證券的看法更為樂觀。該機構認為美聯儲降息的大背景下，美元最終仍會走弱，日元有望在2026年一季度升值至155附近。這種分歧反映出市場對匯率前景的巨大不確定性。

本周重點關注

投資者需要密切關注日本央行行長植田和男的最新演講，以及日本當局的口頭干預動作。一旦政策信號變得更加鷹派，或口頭干預升級，美元/日元可能面臨反向壓力。从技術面看，美元/日元已突破21日均線，MACD釋放買入信號。如果能突破158的阻力位，上升空間將進一步打開；反之若持續在158下方受壓，回調可能隨之而至，支撐位置鎖定在154附近。

歐元缺乏鷹派助力，美聯儲2026降息前景存疑

歐央行維持政策靜止，市場預期落空

歐洲央行如期保持利率不變，但行長拉加德並未提供市場此前期待的鷹派信號，這讓多頭有些失望。上周歐元/美元先漲後跌，最終收跌0.23%。

美國經濟數據喜憂參半，11月非農數據表現不一，11月CPI則低於預期。摩根士丹利和巴克萊等大型投行紛紛指出，這些數據受到了嚴重的技術性偏差和統計扭曲的影響，參考價值有限。正因為如此，市場對美聯儲2026年的降息路徑仍存懸念。目前市場預期美聯儲2026年將降息2次，其中4月降息的概率約為66.5%。

機構對歐元中期前景看好

丹斯克銀行認為，由於美聯儲進入降息周期而歐洲央行維持利率水平，歐元兌美元在中期內具備走強基礎。該行指出，經過通脹調整的實際利率差可能縮小，這對歐元有利。此外，歐洲資產市場的復甦、美元貶值風險的對沖需求增加，以及市場對美國機構信心的減弱，都可能支撐歐元上行。

技術面與後續關注

從圖表看，歐元/美元仍穩坐多重均線之上，短期仍有衝高的空間，關鍵阻力位看向前高1.18附近。若失守支撐，則需關注100日均線1.165的位置。

本周需要重點關注美國三季度GDP數據和地緣政治動向。強於預期的GDP將拉高美元，壓低歐元/美元；反之則利好歐元。

總結與展望

從美金匯率的整體格局看，美元強勢在短期內仍難逆轉。不過日元貶值已接近政府干預的敏感區間，歐元在央行政策對比下也存在反彈的機會。投資者應密切關注後續的央行講話和政策動向，這些信號將直接影響美元、日元、歐元以及人民幣等關鍵匯率對的走勢。