外匯市場一周掃描：日圓持續走弱，升息政策效果打折扣

多重貨幣波動格局

上個交易周（12月15至19日），全球外匯市場呈現分化走勢。美元指數小幅上揚0.33%，而非美貨幣則表現參差不齊。其中歐洲單一貨幣承壓下滑0.23%，日本貨幣跌幅最為明顯，周跌1.28%，澳洲幣下行0.65%，唯英鎊逆勢微漲0.03%。在此背景下，南非幣兌台幣等新興市場貨幣對也受全球美元走強的連帶影響。

日幣承壓逼近心理關口，干預信號漸濃

美元/日圓本周表現最為搶眼，周漲幅達1.28%，主要推手是日本央行的「溫和加息」政策。

日本央行按計劃上調政策利率25個基點，但行長植田和男在記者會上措辭謹慎，市場對後續政策前景感到困惑。與此同時，日本新政府推出的18.3兆日圓財政支持計劃規模可觀，這一擴張性財政舉措在很大程度上抵銷了升息帶來的緊縮效應。

匯率層面，美元/日圓已逼近158關口。摩根大通發出警示，若短期內日圓貶值幅度超過160水準，將符合「匯率異常波動」的判斷標準，日本當局採取市場干預的概率顯著上升。對此，野村證券提出不同觀點，認為全球降息大環境下，美元長期走弱的趨勢難以逆轉，預測明年第一季日圓將升值至155附近。而三井住友銀行則更為悲觀，預估2026年一季度日幣兌美元或進一步貶至162。

技術面上，美元/日圓已站穩21日均線之上，MACD指標發出買進訊號，若突破158整數關卡，有望開啟進一步上升空間。反之，若在158下方遇阻，回調風險將隨之上升，底部支撑參考154一帶。

本週值得留意的是日本央行總裁的後續發言及官方的口頭干預動向。若行長發表鷹派論調或當局升級干預表態，美元/日圓有機會回落。

歐元上升回調，聯儲2026降息路線仍存懸念

歐元/美元走勢則呈「先漲後跌」的V字型，最終周線收跌0.23%。

歐洲央行如期維持利率不變的同時，行長拉加德沒有按市場預期釋放鷹派信號，這令投資者感到意外。美國方面，11月就業數據好壞參雜，而同期物價指標低於預期，摩根士丹利和巴克萊等大型投行指出這些統計受到明顯的技術性因素干擾和季節調整偏差影響，難以準確反映經濟基本面趨勢。

聯準會降息預期方面，市場現在廣泛預測2026年共進行2次降息，其中4月份降息的概率估算為66.5%。丹麥銀行等機構看好歐元的中期表現，理由是聯儲可能進入降息周期而歐央行保持利率高位，這將拉大實際利率差。此外，歐洲資產復甦、美元對沖需求增加以及美國機制信心下滑，都將對歐元形成支撑。

技術角度，歐元/美元仍在多根均線上方運行，短期不排除繼續挑戰前期高點1.18的可能。若遇支撑，100日均線1.165附近將成為防線。

本週市場焦點包括美國三季度GDP數據發佈。若增長超預期，將利多美元，反之則利好歐元/美元。

市場總覽

本週需要密切關注地緣局勢動向以及美國經濟數據的實際表現，這些將成為決定主要貨幣對方向的關鍵因素。